2006年是中國牛市的啟動年，2007年牛市將延續(xù)。隨著上市公司業(yè)績走過拐點，未來業(yè)績增長將成為主要的驅(qū)動因素。周期類股票不僅是市場中利潤貢獻(xiàn)最大的股票群體，其業(yè)績增長態(tài)勢也趨于好轉(zhuǎn)，鋼鐵、機械等周期類行業(yè)可能轉(zhuǎn)變成全球性的高增長行業(yè)。有報告顯示，在未來的15年內(nèi)，中國的電源設(shè)備、輸變電設(shè)備、機床、工程機械、重卡、船舶制造業(yè)將成為世界冠軍。從2005年情況看，中國的工程機械、船舶制造這兩個細(xì)分行業(yè)在世界排名分別列第5、第3位，全球市場規(guī)模達(dá)11%和14%，到2020年，這一數(shù)字有望達(dá)到30%和36%。這些行業(yè)中的龍頭公司業(yè)績大增，強勢個股將異軍突起。600685廣船國際，中船集團旗下唯一造船業(yè)上市公司，公司訂單火爆，2010年的訂單已全部簽滿，業(yè)績增長可期，該股有望成為一只中長線的牛股。

　　造船行業(yè)龍頭 受益行業(yè)景氣

　　2006年8月，溫家寶總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過《船舶工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，大力扶持造船工業(yè)，我國船舶制造業(yè)即將迎來長達(dá)10年的黃金期。按照規(guī)劃，到2010年，我國建造的散貨船、油船市場占有率分別提升到世界第一和世界第二，集裝箱船市場占有率接近韓國，LNG船市場占有率達(dá)到20%以上，成為高新技術(shù)船舶重要生產(chǎn)國。作為A股市場造船業(yè)上市公司的龍頭，廣船國際將是造船工業(yè)大發(fā)展的最大受益者。

　　廣船國際中國船舶工業(yè)集團公司屬下的華南地區(qū)最大的現(xiàn)代化造船綜合企業(yè)，以造船為核心業(yè)務(wù)，是中國最大的500家工業(yè)企業(yè)之一，享有自營進(jìn)出口權(quán)。“

十一五”期間，公司爭取到2010年年產(chǎn)達(dá)到16艘，完工50萬噸的目標(biāo)，2006年努力實現(xiàn)全年造船開工12艘、下水13艘、完工12艘的目標(biāo)。

　　定單增加、毛利率提升 業(yè)績增長可期

　　隨著行業(yè)的整體好轉(zhuǎn)，為上市公司帶來了巨額訂單。據(jù)了解，廣船國際2006年四季度所承接的訂單數(shù)已經(jīng)排至2010年。其中，廣船國際2006年一季度，接單10艘，合計44.95萬載重噸；二季度接單1艘；三季度接單6艘，合計22萬噸，金額21億元；四季度接單16艘，超過60萬載重噸。其中，2006年四季度，定單創(chuàng)下單季接船新高，單船價格繼續(xù)鎖定高位(4000-4500萬美元)。目前廣船國際需要建造的新船合計55艘、225萬載重噸、造價總金額達(dá)到170億元。

　　世界新船成交價格的持續(xù)高漲，也使得廣船國際的造船毛利率逐步上升。廣船國際2006年前三季度的毛利率分別為10.07%、11.04%和13.46%。

　　另外，在產(chǎn)能上廣船國際也有較大提升，隨著廣船國際改造的船塢于2006年10月份投產(chǎn)，使得其生產(chǎn)能力從1萬載重噸提高到5萬載重噸。預(yù)計2007、2008年公司的生產(chǎn)能力將增加20%-30%，即增加3-4條船/年的生產(chǎn)能力。

　　在訂單增加和毛利率上升的利好形勢下，造船類上市公司的盈利水平也大幅提高，廣船國際未來業(yè)績的增長將穩(wěn)步發(fā)展。公司于2007年1月25日公告，預(yù)計公司2006年凈利潤同比增長150%以上。

　　中船集團資源整合 帶來想象空間

　　滬東重機日前連續(xù)七個漲停板吸引了無數(shù)人的眼光，其原因在于公司控股股東中國船舶工業(yè)集團公司正在加大對旗下產(chǎn)業(yè)整合的力度，通過定向增發(fā)中船集團一系列優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)即將注入滬東重機。而做為中船集團旗下的另一只上市公司廣船國際未來能夠得到大股東什么樣的支持，則成為廣船國際未來股價有所表現(xiàn)的一劑強力興奮劑。

　　目前，滬東重機是中船集團中唯一的船用低速

柴油機制造企業(yè)，而廣船國際是其旗下以造船為核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化造船綜合企業(yè)，由于歷史遺留問題，廣船國際與中船集團存在著大量的關(guān)聯(lián)交易，比如2006年度廣船國際向中船集團的銷售代理服務(wù)費額度由約410萬美元(大約3200萬港幣)增加至人民幣5500萬元(大約5390萬港幣)。此外，廣船國際雖然訂單數(shù)量龐大，但由于公司僅擁有一座4萬噸級、兩座6萬噸級和一座1萬噸級船臺，年產(chǎn)只能達(dá)到約12艘，因此公司只能將交貨日期拖至2010年。按公司規(guī)劃的到2010年年產(chǎn)達(dá)到16艘、完工50萬噸的規(guī)模，為了解決關(guān)聯(lián)交易以及產(chǎn)能受限問題，公司未來有望獲得中船集團的進(jìn)一步支持才能得以更好發(fā)展，這無疑給中船集團借廣船國際整合集團內(nèi)部其他造船類資產(chǎn)一個很大的想象空間。

　　二級市場上，今日廣船國際港股大漲8.23%為H股上市公司漲幅之首并創(chuàng)出上市來的新高，這種強勢走勢無疑給了我們投資者很好的啟示，而廣船國際A股在最近一周內(nèi)已經(jīng)下跌超過20%，中期介入機會已經(jīng)顯現(xiàn)，未來該股有望在H股的帶動下，重回上升通道。

　　國泰君安 許斌

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