本報記者 閆立良

　　2007年被稱為是證券市場上的“金融年”。參股金融概念將成為今年市場投資的一條主線。

　　在這一年，中國金融改革加速前行，國有商業(yè)銀行和部分政策銀行改制的速度將加快，并進一步創(chuàng)造上市的條件，其他城商行也將積極改制并實現(xiàn)上市。同時，券商借殼上市或IPO也將實現(xiàn)規(guī)模效應，再加上保險公司陸續(xù)回歸上市，以及期貨公司和信托公司登陸A股等諸多因素考慮，稱2007年為“金融年”可謂恰如其分。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有300多家上市公司具有參股金融題材。從市場對該題材的熱情來看，大盤的每一次調(diào)整都成為資金進入該板塊的機會。

　　制度變革是誘因

　　作為分享中國金融業(yè)發(fā)展的最大贏家，參股其中的上市公司成為后股改時代資金重點追捧的對象。專家表示，中國金融體制的改革、WTO兌現(xiàn)對金融開放的承諾以及即將實行的新的會計準則三者的連環(huán)效應正在促成股市新的賺錢板塊，那就是金融概念股。這包括參股銀行、券商、保險、信托等上市公司。

　　股改工作的基本完成，使那些原本價格低廉的非流通股變成了與二級市場上同價格的流通股，

　　另外，制度變革也為參股金融上市公司業(yè)績提升創(chuàng)造了條件。在新會計準則即將實施的背景下，參股金融類上市公司的投資增值更將在公司報表中逐步體現(xiàn)。在新會計準則下，公司投資性資產(chǎn)將不再以成本計量，而改以公允價值計量。《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》規(guī)定，以公允價值計量的金融工具主要包括交易性金融資產(chǎn)和金融負債，如股票、債券、基金等。這些被列為公允價值計量的金融工具，其報告價值即為市場價值，且其變動直接計入當期損益。而當時參股金融的上市公司都是以超低的成本持股，在新的制度下，這些投資收益將在賬面上得以顯現(xiàn)，一旦在二級市場上減持所持股份更將直接帶來巨額收益，因此這些上市公司的投資價值不容忽視。

　　參股券商引爆

　　參股券商股是引爆參股金融板塊的導火索。

　　2006年中，廣發(fā)證券借殼延邊公路上市成功，點燃了參股券商股子板塊的做多熱情。其中的佼佼者如吉林敖東、遼寧成大、河池化工等公司令投資者如癡如狂。近階段，參股券商股迅速蔓延，該概念被市場廣泛挖掘。雖然歷經(jīng)市場調(diào)整也出現(xiàn)了不同程度的回落，但調(diào)整完畢之后率先反攻的往往是此類股票。

　　參股券商股火爆行情的背后是券業(yè)的復蘇。從已公布的2006年券商年報來看，除了極少數(shù)券商虧損外，絕大部分都實現(xiàn)了經(jīng)營上的飛躍。參股券商股自然也就水漲船高。比如廣發(fā)證券去年盈利12.17億元，吉林敖東和遼寧成大同時發(fā)布了業(yè)績預增公告。吉林敖東預計2006年度凈利潤比2005年度增長250%-300%，而遼寧成大預計2006年度凈利潤較上年同期增長300%以上。更為可觀的是，據(jù)市場人士測算，在借殼完成后，作為存續(xù)公司的廣發(fā)證券總股本將達到25億股左右，以每股換股估值5.43元計算，總市值將超過135億元。屆時，持有存續(xù)公司廣發(fā)證券6.1億股股權的吉林敖東，手中股票市值將達近33億元。而當初，吉林敖東參股廣發(fā)證券的代價為5.43億元，平均每股持股成本僅有1元。

　　正是這種財富效應的顯現(xiàn)，讓市場和投資者關注到了參股券商股這一題材，并使這一題材向縱深發(fā)展。一段時期以來，券商借殼傳聞塵囂甚上，沾著傳聞的上市公司股價短期內(nèi)大幅飆升。其中的典型代表如，魯銀投資在傳出齊魯證券借殼傳聞后，自2006年12月18日起連續(xù)漲停。在該公司2006年12月26日發(fā)布澄清公告后，其股價小幅回落后再次大幅攀升。盡管現(xiàn)在市場處于調(diào)整階段，但股價仍在7元以上。

　　再如，西南證券將通過ST長運借殼上市。西南證券的借殼很大程度上緣于政府力量的推動。重慶市金融業(yè)的“十一五”規(guī)劃是努力打造長江上游的金融中心，西南證券被寄予發(fā)揮資本市場紐帶作用的厚望。目前參股西南證券的上市公司有太極集團、九龍電力、長城股份、亞盛集團、長安汽車、�漇T珠江、S�漇T金珠、重慶路橋等。以�漇T珠江為例，該公司早年出資1.5億元入股西南證券，2006年公司業(yè)績出現(xiàn)好轉，三季度已經(jīng)扭虧為盈，隨著西南證券借殼成功，其1.5億元的投資將換回巨額收益。

　　向縱深發(fā)展

　　除了參股券商的上市公司，參股銀行和保險公司的上市公司也陸續(xù)被市場挖掘出來。據(jù)統(tǒng)計，目前有170多家上市公司參股銀行。隨著未來商業(yè)銀行的陸續(xù)上市，這些公司的投資價值也將被挖掘出來，成為市場向縱深演繹的題材。

　　知情人士透露，今年至少有4家保險公司在A股市場上市。目前中國人壽已經(jīng)上市，平安證券正在招股，照此速度，今年保險公司上市將超過4家。

　　從股價上來看，保險公司股權出現(xiàn)了巨幅增值。近年來，保險業(yè)充分向外界展示了其罕見的成長性和盈利能力。正因為此，上市公司參股保險公司的熱情逐漸點燃。目前參股到保險公司當中的上市公司眾多。參股比例較大的有首鋼股份持有生命人壽13.25%股權，東方集團持有新華人壽8.024%股權，湘火炬持有東方人壽7.5%股權；寶商集團持有永安財產(chǎn)保險股份有限公司6.45%的股權；粵電力持有陽光財險20%股權；中色股份持有民生人壽保險13.25%股權。

　　在香港上市的中資保險公司驚人的漲幅為保險公司股權重估提供了榜樣。當然這只是從比價效應得出的感觀認識。保險公司股權估值可參考上市公司參股銀行和證券類公司進行。從歲寶熱電和中信國安分別出售民生銀行和中信證券的股權投資收益就可以看出保險公司股權重估的價值。

　　另外，去年券商業(yè)績的爆炸性增長，使得參股券商的信托公司獲利豐厚，這成為投資者看好信托概念股的最主要原因。信托業(yè)務大幅增長、信托業(yè)環(huán)境日趨規(guī)范，也使得信托公司受到追捧。參股銀行、券商題材讓投資者嘗到了甜頭，參股信托概念也橫空出世。

　　如果說股改造就了一批擁有巨大投資收益的上市公司，那么介入金融控股題材的上市公司的股票，也就直接坐享市場所帶來的巨大收益。興業(yè)銀行下周即將登陸A股，參股金融股票的表現(xiàn)值得關注。