在07年度行業策略報告中指出：貴金屬優于基本金屬，小金屬優于大金屬。從影響黃金價格走勢的三大因素即美元原油價格走勢、中央銀行外匯儲備結果變動以及地緣政治分析，對黃金價格有利。美元中長期將走軟，這將直接有利于黃金價格上漲；雖然近期原油價格回落，但黃金價格卻堅挺，主要原因是前期黃金和原油的比價已經遠遠偏離歷史平均16倍的比價；俄羅斯等產油國中央銀行的不斷增持黃金、歐洲各國央行黃金拋售量下降以及中國央行今后外匯儲備的多元化，有利于改善黃金的供求關系。

　　山東黃金宣布計劃從母公司收購的金礦的資產評估結果已經得到山東省國資委的核準。經核準的擬收購金礦資產價值為19.6億人民幣。公司計劃通過發行新股來募集此次收購所需資金。預計此次公司增發將募集到約20億人民幣的資金，基本等于擬收購金礦的評估資產值。預計此次收購將于07年2季度完成。

　　即將進行的收購將大大增強山東黃金的市場地位，并增加公司的規模經濟效益。由于黃金價格上漲前景樂觀，因此對公司未來的發展前景也頗為樂觀。本次定向增發將使公司的自有礦產金產量和黃金儲量獲得大幅提升，自幼礦產金年產量由原先的5.5噸左右提高到14噸左右，黃金儲量由原先的75噸左右提升到160噸左右，預計本次增發后公司的實際黃金儲量將超過200噸，成為僅次于紫金礦業的國內第二大黃金行業上市公司。

　　集團擁有的金倉礦業、玲瓏金礦、三山島金礦、沂南金礦及平度黃金公司的鑫匯金礦已探明黃金儲量達到85噸，根據公司修正后的本次非公開發行

　　增發后調整公司07、08年EPS至1.31元和1.97元。根據P/NAV估值對比結果，公司在注入集團礦山資產后的合理股價應該在51.23~59.12元之間。對比目前市價，公司股價未來仍有較大上漲空間。如果公司本次非公開發行價格在29元以下，則發行價格具備較高的安全邊際，且公司自03年以來每年維持著60%以上的高分紅比例，公司本次非公開發行極具吸引力，建議機構投資者積極參與。維持對公司“強烈推薦”的投資級別。

　　德邦