中金研究所報告重點提示：目前投資必須由進攻態勢轉向防御性分散模式，并重點推介以鋼鐵板塊為首的大市值低估值概念。不僅可以有效降低風險，而且還能在年報即將披露之際博取波段性的高收益行情。而對于防御性板塊之中最重要的鋼鐵行業無疑最具有誘惑力，尤其是具有稀有金屬概念的鋼鐵企業，已經受到機構的重點加倉，而處于嚴重低估狀態的新鋼釩(000629)無疑更具有潛在的爆拉行情。經過數次震蕩之后，一旦再度放量拉升，必將發動最具爆炸力的直線攻擊行情

　　投資亮點之一：資源壟斷 儲量第一

　　新鋼釩(000629)：公司是中國西部最大的鋼鐵聯合企業，世界及中國最大的鋼軌生產基地之一，公司中國最大的釩產品生產基地之一。新鋼釩所處的攀西地區是世界礦產資源最豐富的地區之一，是我國的第二大鐵礦區，儲量占全國的20%。釩鈦磁鐵礦資源儲量近100億噸，其中釩資源儲量1570萬噸(以五氧化二釩計)，占全國釩資源儲量的66.2%，占世界儲量的11.6%。同時攀西地區的水、電資源極為豐富，相鄰地區煤礦區密集、石灰石供應充足，資源優勢明顯，新鋼釩目前使用的

鐵礦石有85%以上來自于攀枝花及周邊地區，進口礦只占很小一部分，且主要目的是作為冶煉配礦。因此，國際鐵礦石漲價對新鋼釩的影響較小。同時，由于攀枝花及周邊礦是高鈦型的釩鈦磁鐵礦，對冶煉技術要求非常高，新鋼釩用普通大型高爐冶煉高鈦型釩鈦磁鐵礦的技術世界領先，解決了高鈦型釩鈦磁鐵礦冶煉的世界性難題，也使得攀西鐵礦石具有了很強的排它性，強化了新鋼釩對攀西資源的獨占性，使公司具有了國內其它鋼鐵企業不可比擬的資源優勢。新鋼釩為了加強對資源的控制，把資源優勢轉變為競爭優勢，已經開始介入開發礦山。2006年初，公司與攀鋼集團聯合成立項目公司，新鋼釩持股80%，對白馬礦進行共同開發。本次公司發行32億元的分離交易的可轉換公司債券，有12億多元將用于白馬礦的開發建設。白馬礦將于今年底建成投產，明年出礦，開發礦山的收益將逐漸增加，對公司的業績產生積極影響。在鐵礦石高價的背景下，新鋼釩掌控資源的戰略意義非同一般。公司通過向上游延伸產業鏈，有助于改善企業在生產環節面臨的競爭充分和單靠規模經濟獲取利潤的結構，進一步增加公司的利潤來源和空間。

　　投資亮點之二：產能擴張 業績暴增

　　公司從鐵礦石到終端產品，將形成一個一體化的生產流程，公司的盈利將更加的完善和反應行業趨勢。公司的未來規劃的思路：完善產業鏈，從資源到終端產品；產品結構上，做精鋼鐵，強化釩將是公司發展的重點。預期攀鋼集團可能更多的注重資產的組合與產業理順。如果產業關系理順后，新鋼釩將是一個從資源到鋼鐵＋釩終端產品的全流程企業。站在攀鋼集團的高度看，攀鋼集團擁有三大鐵礦：蘭尖、朱家包、白馬鐵礦。蘭尖與朱家包是自70年代開采，經過30多年的開采，已經進入開采后期，鐵精礦年產量總量在500萬噸左右，蘭尖鐵礦2025年左右將閉坑。白馬鐵礦自2003年底開始投資建設，2006年底投產，地質儲量8.7億噸，可采儲量5.84億噸。按照二期達產后的設計規模，可開采50年以上。從礦的接替上來看，白馬鐵礦將是攀鋼集團和公司未來發展的資源重點。目前，上市公司對白馬礦的股權比例超過50%對資源享受控股權。白馬礦總設計產能為1500萬噸原礦，510萬噸鐵精礦，分兩期建設。一期原礦設計產能650萬噸，鐵精礦產能233萬噸，2006年底投產。一期預計2007年產鐵精礦100萬噸，2008年達產。白馬鐵礦產量為234、305萬噸。可以看到，白馬鐵礦的作用不是替代其他來源的鐵礦，而是滿足鐵礦石增量需求。公司未來發展產能為600萬噸，白馬鐵礦基本可以滿足所需鐵礦石的增量。預計，白馬礦對公司2007-2010年業績的貢獻分別為：0.10、0.19、0.23、0.30元／股。自上市以來，新鋼釩一直保持著穩步發展，經營業績持續增長，每年保持穩定的分紅派現，10年來累計分紅18.8億元，位列我國上市公司第43名，在鋼鐵行業中排名第4。公司擬通過發行分離交易的可轉換公司債券收購攀枝花鋼鐵有限責任公司冷軋廠的相關資產，以進一步完善公司鋼鐵產業鏈。擬收購資產2005年凈利潤23798萬元。納入公司后將使公司的經營業績得到提升：2005年度模擬合并后，公司主營收入164億元，較模擬合并前增長7.53%；凈利潤105427萬元，較模擬合并前增長29.94%。

　　投資亮點之三：鋼軌龍頭 政策扶持

　　展望我國鐵路建設，按照《中長期鐵路網規劃》實施綱要精神，從2005年開始到2020年，我國將投入兩萬億元資金進行鐵路建設，平均每年投資在1200億元以上。2006年3月的全國鐵路工作會議上透露出的消息，“十一五”期間我國將投資人民幣1.25萬億元進行鐵路建設，其中，僅2006年鐵路計劃開工的87個新項目全年的計劃投資總額預計就將達到1600億元。顯然鋼軌生產企業面臨一個很廣闊的市場。公司是國內最大的鋼軌生產商之一，也是國內第一家、世界第三家能夠按國際上最嚴格的標準，2004年底，新鋼釩生產出了國內首支百米長尺鋼軌，成為國內首家、世界少數幾家能夠按照國際上嚴格的質量標準生產高強度、高平直度、高表面質量的100米長尺鋼軌的企業。公司重軌質量可滿足時速300公里以上高速軌的要求，目前新鋼釩的鋼軌生產能力已經達到80萬噸/年，國內市場占有率達40%，居國內供應商前列。在高端產品方面，新鋼釩更是出類拔萃。高速鐵路用鋼軌和在線余熱淬火軌的國內占有率分別達到60%和100%，在國內重要鐵路線上，新鋼釩鋼軌總是主打產品，占據關鍵的路段。在剛剛建成的

青藏鐵路上，新鋼釩的供軌量占總用軌量的59%，且大多用在高海拔、高寒、凍土層地帶，表現相當突出。公司萬能軋機生產線的建成投產，大大提升了公司鋼軌的競爭優勢。釩由于加入鋼鐵后可以細化晶粒，從而形成良好的韌性、耐熱性、耐磨性以及承受抗負荷能力，因此在鋼鐵中廣泛使用。釩的85%-90%應用于鋼鐵，以改善鋼鐵性能，從全球來看，03年釩的需求量開始超過供給量，消費增速明顯快于供給，隨后，釩的消費持續快于供給。去年釩價格的爆漲達到了瘋狂的程度，新鋼釩的釩規模世界領先，國際市場占有率達20%，國內市場占有率80%，能夠對世界釩產品市場產生重要影響；新鋼釩(000629)的釩產品品種最全，包括釩渣、三氧化二釩、五氧化二釩、中釩鐵、高釩鐵、釩氮合金等。新鋼釩的釩產品不但具有世界性的話語權，更重要的是它對公司業績貢獻呈不斷增加之勢。

　　投資亮點之四：業績優異 價值低估

　　公司2006年前三季度每股收益達0.25元，目前動態市盈率僅10倍左右，極具投資價值。06年三季報顯示十大流通股東多為機構投資者，基金、保險公司、社保均在股東名單上，其中第一大控股股東攀枝花鋼鐵有限責任公司，按照股改承諾而投入的5億元資金產生的倉位，已經超過了半年的鎖定期，目前持股是2.15億股，已經達到公司可流通盤數量的16.4%；易方達價值基金增持2197萬股，達到3429萬股。科訊基金新進1402萬股,06年9月末十大股東合計持有13.3%股份，人均持有流通股數達8950股，已經創造了新鋼釩上市以來的流通股籌碼集中度的最高記錄,也表明了機構在去年三季度對于該股的重視程度。從二級市場走勢分析，該股穩健震蕩上升的態勢表明，其最后的爆發期正在孕育。尤其是該股一直保持的上升通道非常完美，今天再度起穩于趨勢線之上，目前該股的籌碼呈現快速集中的態勢，因此一旦市場企穩，該股將以迅猛的方式收復失地，重新沖擊新高。值得重點關注。

　　浙江利捷

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。