昨日大盤大幅下跌，以皖能電力為首的不少電力股同步走強

　　北京首證

　　周三滬深兩市出現了短線寬幅震蕩走勢，滬指大幅下跌了140多個點。不過我們注意到，電力板塊表現出一定的強勢，皖能電力、閩東電力、天富熱電等個股都同步出現在漲幅前列，如何來理解電力板塊的逆市走強呢？

　　電力公司業績良性增長

　　2006年前三季度，電力板塊(所有電力上市公司合計)的主營業務收入、主營業務利潤和凈利潤分別達到1302億元、289億元和132億元，分別同比增長10%、12%和13%。我們注意到，在行業發電機組平均利用小時數回落的情況下，電力板塊的主營業務利潤和凈利潤不僅沒有下降反而明顯增長，主要原因是

　　進一步分析電力行業的發展背景，從消費結構來看，在各產業電力消費普遍持續旺盛的狀況下，第二產業和城鄉居民生活用電持續13%以上的高速增長，是帶動整個需求增速的最重要動因。考慮到高耗能產業多處

　　實際上，我國目前的居民用電僅占電力總需求的12%，而美國的這一比例達到了36%。顯然，我國居民用電處在較低的水平，未來有非常大的增長空間。我們預計，2007-2008年我國電力總需求將保持快速增長，增速分別為12.3%和11.5%。中長期來看，電力需求的增長速度將保持在7-8%左右。換言之，電力行業仍將維持良性增長態勢，電力公司業績的平穩增長是可以預期的。

　　板塊價值明顯被低估

　　在去年的牛市行情中，很多板塊都表現很強。不過，并不是所有板塊都充分分享了牛市行情的喜悅，電力板塊的漲幅就低于大盤同期漲幅，而成為去年行情的一大輸家。

　　從目前情況看，電力板塊的平均市盈率明顯低于市場平均水平，相應電力板塊也處于價值低估狀態。而從國際市場來看，全球前十大發電類上市公司2006-2007年的平均P/E水平基本在14-15倍左右，高于目前A股電力公司的平均水平，而其成長性反而大大遜色于A股同類公司。據悉，目前美國市場電力板塊市盈率為21.9倍。不論凈資產收益率、毛利率和分紅派息比率等指標，國內電力板塊均強于美國同類公司。因此，從國際比較的角度來看，國內重點電力公司已經被低估，對機構投資者具有很強的吸引力，其行情的活躍也就成為市場的合理選擇。

　　板塊發展將受市場環境影響

　　周三電力板塊逆市走強，吸引了市場眾多的關注目光。通過我們的分析，電力板塊的良性發展及估值優勢是刺激股價走強的重要原因。不過我們也認為，該板塊是否能夠持續走強還有待進一步觀察，其中一個很重要的原因就是目前市場出現了寬幅震蕩。

　　從目前信息看，市場多少出現了一定的泡沫成分，周三的行情也激活了市場的短線做空能量，使得短線行情的發展相對曲折。在這樣的市道中，電力板塊的發展多少也受到一定的負面沖擊，其持續攻擊力度可能也會受到一定限制。因此投資者應該秉承中線追蹤，短線波段操作的思路，指導電力板塊的操作。

　　重點關注兩類電力股

　　在此，我們建議投資者關注兩類電力股：其一，電力行業的龍頭公司。未來電力類公司的發展將出現分化，其中那些規模大、技術新、管理先進、具有成本控制能力、有項目儲備和項目選擇權的龍頭公司最終將形成壟斷競爭。而這些龍頭公司價值被嚴重低估，將得到市場資金的重點傾斜，如長江電力、國電電力、華能國際等；其二，關注集團整體上市或者優質資產注入的電力股。