在股權分置改革消除了證券市場內在的制度性障礙、深滬兩市股指大幅上漲的背景下，人民幣的持續升值既造就了股市上最具吸引力的人民幣升值受益板塊，人民幣升值趨勢的確認，使人民幣資產廣受追捧，金融、地產、航空等一批人民幣升值受益板塊成為市場投資的重要主線之一。像日本、臺灣等地在本幣升值的過程，銀行、地產股都曾出現了翻倍的增長。預計人民幣升值受益板塊在未來一段時間里仍然會有較好的表現。2006年，金融板塊全年大漲175%，遠超過同期股指的上揚幅度；房地產板塊在多項調控“組合拳”出臺的情況下，仍然整體漲幅超過131%。惟獨航空板塊仍處于起步階段。而在人民幣升值的背景和原油價格的下跌雙重因素作用下，航空板塊正面臨著絕佳的爆漲機會，所以建議投資者重點介入航空概念股，個股諸如東方航空(600115)，該股再經歷了瘋狂的短線井噴之后已經調整結束，新一輪行情即將爆發！

　　投資亮點之一：受益本幣升值，期待瘋狂爆發

　　

人民幣升值是東航的重大利好，瑞銀認為東航可受惠人民幣升值，維持買入評級。東航近年機隊的更新較快，新購進的飛機較多，2006年中期，東航的資產負債率高達91%。瑞銀表示，估計東航約70%負債以其它外幣計算，因此可受惠于人民幣強勢。假設人民幣幣值每變動5%，該公司負債市值將變動35%。人民幣升值使其航空燃油開支大幅降低，2006年中期凈匯兌收益21842.05萬元，折合每股收益0.04元；人民幣每升值1%，東航每股收益增加0.047元。 公司是東航集團的核心企業，是中國第一家同時在香港、紐約和上海三地上市的航空公司。公司成立以來獲得了諸多榮譽，創造了全國民航服務質量評比唯一“五連冠”紀錄，榮獲國際航空業界的“五星鉆石獎”。2005年，公司以98569.28萬元(初步轉讓價格)收購了中國東方航空集團公司下屬中國東方航空西北公司、中國東方航空云南公司航空主業及關聯資產，從而實現了集團的整體上市，明顯的規模效益使公司的市場份額迅速擴大，競爭能力顯著提升。截止2006年10月底，公司共經營航線370條，其中國內航線264條，香港地區航線18條，國際航線88條；每周共運行航班約5637班次，服務于國內外共127個城市。公司運營205架飛機，包括185架100座以上噴氣式客機、10架50座噴氣式客機和10架噴氣式貨機。 2010年，世界工業博覽會即將在

中國經濟龍頭上海召開，而公司營運的主基地正是上海，世博會帶來的商機將大幅提升上海的國際知名度，其國際航運中心的地位會進一步鞏固，而公司也有望在享受世博會源源不斷的客流的同時，借上海國際航運中心的發展提升自身品牌價值，未來前景值得期待。

　　投資亮點之二：多管鎖定成本 拐點即將顯現

　　近來，國際原油的價格出現了明顯的回落態勢，創出近一年來的新低，對減輕公司經營壓力有著很大的積極作用，是東航第二大的利好。今年1到9月，油價成本占公司主營業務成本的比例已經超過40%。今年航油的平均價格大約在5800元／噸，較去年同期的4600至4700元／噸高出了1100至1200元／噸。而東航一年大致的加油量在240萬到250萬噸，油價的上漲使得東航在燃油成本上增加了26億元以上的支出。估計今后油價應當會回落500至600元／噸，東航就減虧損13億元，公司業績存在扭虧的可能。假設新加坡燃料價格為每桶75美元，東航今年股本價值將減損20%。公司已經公布了三點應對措施：一是降低單耗，二是使用期貨市場的套期保值功能鎖定航油成本，三是增收節支。據權威人士透露，明年公司的套期保值總量將達到公司航油總需求量的30%，借此航油成本有望得到有效控制。而伴隨著人民幣的持續升值，不僅公司采購航油的成本將持續下降，同時還可以降低購買飛機的成本。雖然公司年度業績仍然預虧，但綜合以上因素，業績拐點有望在2007年顯現，在公司基本面改善之前提前布局無疑是投資者獲取豐厚收益的絕佳選擇。　

　　投資亮點之三：股改凸顯誠意未來空間廣闊

　　公司將股改對價從10股送2.8股調整到10股送3.2股。該方案已高出市場平均水平，顯示出公司很尊重流通股東，給出了一個很有誠意的股改方案，并順利通過。他說，此次股改送股將直接降低流通股股東持股的成本，有利于長線投資者盈利水平的提高。東方航空是1997年以2.45元的價格發行上市流通的，在經歷三次分紅后，在扣除稅收因素外每股的成本將為2.4元，而此次按照10送3.2股比例送股之后，原始流通股東每股的成本將下降為1.8元，大大提高其收益率水平。在股權登記日12月17日即將臨近的情況下，搶權風潮的末路狂花有望推動股價一路飆升！此外，雖然

股權分置改革方案實施后首個交易日，東航集團持有的非流通股份即獲得上市流通權。但東航集團承諾，所持東方航空原非流通股份自本次股權分置改革方案實施之日起，三十六個月內不上市交易。東航集團同時承諾，在前項承諾期期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數量占公司股份總數的比例在十二個月內不超過百分之五，在二十四個月內不超過百分之十。大股東的承諾無疑為改股后市的上漲吃了一顆定心丸。復牌后表現穩健，更出現了中金席位快速建倉的跡象。

　　投資亮點之四：絕對超級低估即將井噴爆發

　　從二級市場走勢分析，該股由于股改進程股價一直處于嚴重低估狀態，而受股改方案調整影響，該股突然爆發直線連續漲停的攻擊性行情，之后更是高調復牌，最近幾個交易日該股在4元附近展開了強勢的調整行情，明顯是洗盤的手法，但隨著人民幣升值概念的逐漸走強，該股顯然已經按耐不住被哄搶的局面，隨著成交量的穩步放大，該股開始出現了突破行情。尤其是隨著股指期貨推出時間的日益臨近，機構搶籌行為將愈演愈烈。目前股價僅有4元多，對比目前國航7元多價位，明顯存在比價優勢。且在停牌期間錯過了指標股集體上攻的黃金時間，復牌后的補漲要求極其強烈。而隨著搶權+搶籌風潮的全面爆發，該股后市有望延續強勁上攻走勢，再度爆發新一輪的井噴行情。建議投資者密切關注。

　　浙江利捷

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