證券時報記者劉云

　　A股估值上演“三級跳”

　　“一年內將達到35元”，去年12月底招商證券研究員羅毅對中國人壽A股提出這樣的目標價時，業內一片驚呼。但時隔半月，大多數研究機構都將中國人壽A股的估值提至50元以上，中信證券保險研究員黃華民的樂觀目標價更是達到65-70元。而截至昨日，中國人壽A股收盤價為44.03元。

　　去年12月中旬到年底，眾多機構對中國人壽A股估值結果中，6個月的最高估值為36元，最低僅為20.2元。

　　當時市場對國壽A股開盤后的走勢有兩種預測：一是開盤即沖高至30甚至35元以上，然后進行回調，此后再穩步走高；另一種是以較低價格開盤，如25元以下，然后逐步上漲。

　　今年1月9日，國壽A股上市首日即高開37元，超過所有機構的目標預期。即便如此，多數機構還是表示將維持當初的估值。上市10日后，國壽A股股價已到達44.57元。

　　國壽A股的上漲終于拉動了研究員們的目標預期。近一周，幾家大的研究機構紛紛將國壽A股預期調高至50元以上，其中，中信

　　黃華民認為，中國人壽目前投資資產達到7000億以上，理論投資

　　招商證券羅毅則在1月14日將中國人壽A股目標價提至52元，同時重申“強烈推薦”的評級。他強調，中國人壽2006年的投資回報率被低估，同時，隨著保險資金入市比例的上調，中國人壽股權投資比例提高是一個必然趨勢，因此中國人壽可擁有超額的回報率。

　　東方證券王小罡也將國壽A股6個月目標價提至50.75元，投資評級為“增持”。

　　H股估值最低13.2港元

　　截至1月23日，中國人壽H股收盤24.1港元，與同日A股收盤價44.03元相比，折價82.6%。

　　在國內研究機構大幅提高國壽A股目標價的同時，境外投行卻顯得更為謹慎，紛紛調低國壽H股評級。

　　德意志銀行近日發布研究報告認為,　中國人壽保費收入增長持續放緩令人憂慮。去年中國人壽全年保費收入1838億元人民幣,增長14.4%，較去年前11個月的15.6%增幅有所減慢，12月份甚至出現了同比下降1%的情況。目前國壽H股以新業務51倍交投，意味未來15年復合年增長需達28%，以其現在的保費增長僅14%來看，相信該增長率難以實現，因此重申其對國壽H股“沽售”評級，目標價為13.2港元。

　　高盛上周也發表報告表示，國壽H股前期雖然出現回調，但是目前價格仍高于該行目標價，其股價走勢仍偏離其基本因素，短期升勢及盈利主要是受A股市場推動。

　　與此同時，摩根大通將中國人壽H股投資評級由“增持”調低至“減持”，并預計中國人壽今年底的目標價僅為17元。