民生銀行：比價興業 大資金戰略組合
http://www.sina.com.cn 2007年01月22日 17:10 新浪財經
興業銀行IPO超過15元的高定價，意味著興業銀行上市后價格有望超過20元。同時興業銀行IPO正重新洗牌A股市場銀行股，而民生銀行(600016)，已獲準非公開發行，同樣是發新股，比價興業銀行，民生銀行10。37元最新收盤價明顯偏低。權威研究機構給予6個月目標價格14元的買入評級，正是大資金戰略組合的首選。
公司日前發布公告：已得到證監會核準其非公開發行A 股的通知，將非公開發行不超過35 億股A 股。預計民生銀行的本次非公開發行將在2007 年1 季度完成，發行對象主要為現有的前幾大股東。目前市場上，非公開發行的通常做法就是向公司的前幾大流通股東定向增發。這就意味著如果某機構想獲得民生銀行(600016)本次非公開發行的“籌碼”，至少要成為公司的前十大股東才有資格。而目前的市場狀況就是對大藍籌股的“饑渴癥”，就連中國人壽定價超過H股價60%，以基金為首的機構投資者都瘋狂買入，那么在目前位置如果能拿到民生銀行(600016)的足夠籌碼，以獲得獲取定向增發的資格，機構何樂不為？因此在民生銀行定向增發實施之前，民生銀行的籌碼很有可能被機構投資者爭搶。
而上述分析的一個重要前提是民生銀行是否有投資價值。橫向比較，看價格。國內主要幾只商業銀行股之中，民生銀行(600016)的定價僅高于華夏銀行，遠低于招商銀行，深發展以及浦發銀行等，而興業銀行僅僅IPO價格就在15元之上！因此就絕對價格而言，民生銀行定價明顯偏低。再看基本面，預計民生銀行本次增發完成后，07年每股收益將在0。48附近，每股凈資產預期將增至每股4.23元。即使我們以3倍的PB值計算，公司定價有望在12。5元之上。而3倍的PB值依然低于招商銀行，浦發銀行等。因此通過定向增發，公司的內在價值正迅速提升。
海通證券研究報告，維持民生銀行的買入評級，6個月目標價為14元。打開公司前十大股東，以嘉實基金去年以來大舉增倉該股。嘉實主題(看看中國國航)，社保106組合(為嘉實所管理)，豐和基金(還記得方正科技嗎？)，嘉實服務紛紛新進成為公司前十大股東，可見400億嘉實新基金作為后盾，民生銀行已成為超級主力嘉實基金新重倉股。面對未來增發之后公司估值大幅提升，機構投資者如果都能在40元之上追高中國人壽，那么作為最具比價優勢的銀行股，獲準非公開發行，比價興業銀行IPO，短期該股有望因增發“資格賽”而被機構搶籌，中線看有望成為大資金戰略組合的首選。
大通證券董政
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