震蕩不掩價值 參股金融概念仍將升溫

　　渤海投資研究所 李鵬巖 高陽

　　隨著A股市場大牛市的來臨，金融行業在2006年呈現跨越式發展態勢。受益于眾多金融類股票的發行上市與A股市場的持續上漲，一些參股銀行、券商及保險公司的個股也迎來了重大價值重估機會。

　　但隨著近期地產股大跌引發的股指震蕩，以及主流機構對中國人壽、工商銀行等權重金融股市場定位的嚴重分歧，“金融股權增值”主題的熱炒還會延續嗎？

　　短期震蕩難掩金融股整體價值

　　對于金融股，主流機構的市場定位近期產生了嚴重分歧。確實以工商銀行和中國人壽的基本面分析，股價短期再度大幅上揚缺乏足夠動力；但鑒于指標股的稀缺性和市場充裕的流動性，兩金融權重股高位震蕩的概率偏大。與此同時，金融行業其他成長性品種的走勢依然向好，金融板塊與金融股權的整體投資價值不容忽視。世界經濟發展證明，在經濟長期增長過程中，金融業將獲得更大成長空間。對于中國金融業，未來十年中，經濟轉型和變革方向決定了金融業將是經濟穩定增長的最大受益者。在

　　“參股金融”題材將持續升溫

　　目前兩市中有不少上市公司投資于金融行業，隨著金融機構盈利能力的不斷提高，參股金融業將給公司帶來滾滾財源，參股金融題材有望持續升溫。以參股券商的上市公司為例，一旦券商獲準借殼上市，參股該券商的公司將從兩個方面受益：其一，借殼上市為券商資本規模化擴張以及業績的持續提升奠定基礎，上市公司將充分分享參股券商的業績增長；其二，充分享有券商借殼上市所帶來的投資增值。在新會計準則即將實施的背景下，投資性資產將采用公允價值計量，交易性證券投資期末應按交易所市價(視為公允價值)計價，公允價值的變動計入當期損益，因此，相關股東的股權資產面臨著按照公允價值重估的機會。此外，部分公司還可以通過沖回以前年度計提的減值準備，帶來本會計年度業績的提升。

　　優質券商借殼上市已取得重大突破性進展，國有大型商業銀行正實現加速上市，保險類上市公司陸續登陸A股市場同樣值得期待。在這幾大因素的影響下，參股金融題材很有可能在2007年奏響中國股市的最強音。

　　四大標準精選龍頭品種

　　受部分券商借殼股復牌后連續漲停和興業銀行將在本周發行申購的影響，市場的短期興奮點有可能在于銀行IPO和券商借殼題材股的充分挖掘。從投資參股金融品種的中期操作策略上看，投資者要注意以下幾個重要的選股標準：

　　1.關注參股比例較大的上市公司

　　從目前相關個股的市場表現來看，持有銀行或券商股權比例越大的上市公司越易得到主力資金的強烈追捧。

　　2.關注總股本較小的參股金融股

　　部分上市公司參股券商的絕對比例并不大，但由于該公司本身股本較小，其每股含金量也頗高。其中，蘭生股份、皖維高新總股本皆為3億左右，所參股的券商也已經在券商上市大潮中走在前列，每股含金量相對較高。東方集團等參股多家金融企業的上市公司也值得關注。

　　3.減值準備沖回為公司帶來業績改善

　　由于此前幾年證券行業的低迷，部分公司對券商的股權投資計提了一定金額的減值準備。隨著證券行情的回暖，股權投資減值準備的沖回將為相關公司帶來業績的提升。

　　4.注重參股對象的資產質量

　　參股對象的資產質量與經營狀況，將影響公司投資的增值程度。因此，建議投資者關注所選目標本身質地的同時，重點在參股優質銀行及創新類券商的上市公司中尋寶。