袁劍齡：物極必反中小板機會來臨

　　進入2007年，市場發生了一些變化。隨著中國銀行和工商銀行等權重指標股大幅沖高之后的快速回落，大盤權重股獨領風騷的“二八”現象得到了一定程度的壓制，取而代之的是中小企業板的崛起和“非指數”個股的廣泛活躍，“二八”現象也由此演變為“八二”現象。在中國銀行股價見頂回落至今的整整12個交易日內，市場成交金額越來越大(滬市已接近日成交千億的水平)，個股大面積上漲，全體A股市場投資者享受到了證券市場上投資的“歡樂時光”，只有這段時間，投資者才能真正賺指數又賺錢。

　　市況悄然變化的背后，總有其發生變化的原因。如果這種原因代表的是主流動向，那么投資者就有必要順應這一變化進行調倉。反之，可選擇觀望。下面，筆者簡單分析一下“二八”轉“八二”的原因。

　　滬深300指數期貨即將正式推出，很可能是前期“大象”起舞的最直接原因。上證指數、滬深300指數，都在11月股指期貨開始仿真交易后展開了猛烈的主升行情，招商銀行、民生銀行、寶鋼股份、鞍鋼股份、中國銀行、工商銀行等權重股對指數的貢獻是極大的。而在這類個股得到資金支持而出現飚升行情跑贏大勢的同時，其他股票由于缺乏增量資金的支持而原地踏步。為什么會這樣？我認為，與內外資金爭奪指數控制權有關。經歷過“3.27”國債期貨事件的機構，當然知道股指期貨的風險所在，要能夠掌握自己在證券市場的話語權和控制權，當然是要有效把握權重指標股的籌碼。機構都想到一起去了，權重指標股自然成為市場上的“香餑餑”。現在，估計內外主力的這一建倉進程已告完畢，他們掌握的籌碼足夠了，推動力就明顯不足，指標股自然滑落，跟風盤見無利可圖也會隨之退出。

　　但是，人民幣在近期出現了大幅度的快速升值，資本對A股市場的介入當然有增無減。從權重股當中撤出的資金，以及人民幣升值所帶來的增量資金，必然會尋找新的投資對象。

　　與日俱增的資金舍棄了相當高估的部分指標股之后，自然要物色新的品種。什么品種會是資金青睞的對象呢？沒有別的，正是價格嚴重偏離價值、被市場嚴重低估的股票。低估品種當中，除了上周筆者介紹的油價下跌受益板塊之外，久未表現的中小企業板也是相當值得我們關注的。

　　只要瀏覽一下中小企業板的股票就會發現，相當多的品種市盈率仍只有20倍左右，而目前市場平均市盈率已接近40倍。市盈率是衡量非周期性品種是否低估的重要指標，而整個板塊的市盈率偏低，自然說明該板塊具有較高的投資價值。低估就是硬道理，中小板具備全面上漲的大好機會。

　　從走勢看，該板塊在去年整體跑輸大市。但一般而言，小盤股在一波行情當中的漲幅往往會遠超大盤股。這種市場表現的倒掛，在一定程度上也意味著投資機會的來臨。

　　更重要的是，中小企業板在完成股改一年后，隨著非流通股可以逐步上市流通，控股權的爭奪將越演越烈，而要控股一家中小企業板的股票，所需的資金自然小得多。為了保持控制權，中小企業上市公司的大股東，很可能動用資金拉高自己公司的股票以防止惡意收購。另外，從上周表現來看，滬綜指周漲幅6.15%，中小板指數則大漲19.37%。種種跡象表明，中小板股票面臨起飛。

　　(袁劍齡)