中鎢高新：重組提升業(yè)績(jī) 有望填權(quán)

　　實(shí)施股改后，湖南有色直接或間接持有中鎢高新的股權(quán)由原先的45.9%下降到35.3%。湖南有色曾承諾將于2007年底以前，在得到有色股份股東大會(huì)及中鎢高新股東大會(huì)審議通過(guò)相關(guān)議案的基礎(chǔ)上，通過(guò)定向增發(fā)等方式將其擁有和控制的與中鎢高新構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的硬質(zhì)合金等相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入中鎢高新，使中鎢高新形成集鎢礦山、鎢冶煉、鎢粉末、硬質(zhì)合金及深加工完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈，將中鎢高新打造成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鎢及硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。下一步湖南有色將陸續(xù)將旗下的所有硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)注入到中鎢高新，并使控股比例達(dá)到51%以上，具體的注入資產(chǎn)可能包括自貢硬質(zhì)合金、株洲硬質(zhì)合金和姚崗仙鎢礦等。

　　公司主要產(chǎn)品是硬質(zhì)合金刀片，主要的盈利子公司是

鉆石園和深圳金洲，其主導(dǎo)產(chǎn)品的毛利率高達(dá)50%~60%。目前株洲硬質(zhì)合金的總資產(chǎn)超過(guò)20億元，凈資產(chǎn)在8億元左右，2005年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在1億元左右；株洲硬質(zhì)合金由于與中鎢高新、自貢硬質(zhì)合金構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此湖南有色將株硬注入到中鎢高新的可能性較大。我們預(yù)計(jì)株洲硬質(zhì)合金的凈資產(chǎn)評(píng)估值不會(huì)超過(guò)10億元。

　　鎢精礦儲(chǔ)量25.96萬(wàn)噸，2004年產(chǎn)鎢精礦產(chǎn)量2324噸，預(yù)計(jì)到2007年底，姚崗仙的鎢精礦生產(chǎn)能力將達(dá)到4000噸/年，今后將維持4000~5000噸的鎢精礦年產(chǎn)量；姚崗仙鎢礦的噸鎢精礦完全成本在3萬(wàn)元左右，按照目前的鎢精礦價(jià)格，噸鎢精礦凈利高達(dá)5萬(wàn)元左右，如果按照4000噸/年的產(chǎn)量測(cè)算，凈利潤(rùn)總額將達(dá)到2億元左右；我們預(yù)計(jì)姚崗仙鎢礦的采礦權(quán)評(píng)估值可能在6億元以上。

　　中鎢高新重組完成后，如果按照4億股的總股本測(cè)算，屆時(shí)每股收益將達(dá)到1元以上。從行業(yè)

競(jìng)爭(zhēng)力分析，重組完成后中鎢高新將成為湖南有色發(fā)展鎢業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)，其在全球鎢行業(yè)的地位將得到大幅提升，將成為鎢行業(yè)龍頭之一。鑒于中鎢高新未來(lái)可預(yù)期的高速成長(zhǎng)性和行業(yè)地位，我們建議積極關(guān)注。

　　容維

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