股價(jià)脫離基本面 中金看空中人壽

　　昨日，地產(chǎn)股的止跌回升帶動(dòng)了股指的整體上揚(yáng)。然而，曾長(zhǎng)期笑傲江湖的金融板塊卻是黯然失色，在中國(guó)人壽大幅下跌的拖累下，板塊整體跌幅達(dá)4.84%，位居整個(gè)市場(chǎng)跌幅榜之首，銀行股無(wú)一幸免，悉數(shù)下跌。而中金公司最新的研究報(bào)告對(duì)昨日股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生了不小影響。報(bào)告認(rèn)為：中國(guó)人壽股價(jià)已經(jīng)脫離了基本面，維持07年底36.17元的目標(biāo)位，將其評(píng)級(jí)由“推薦”降至“中性”。

　　基本面失去支撐

　　報(bào)告明確指出，中人壽A股自1月9日上市以來(lái)，開(kāi)盤(pán)即暴漲且隨后幾日連創(chuàng)新高，相比18.88元的發(fā)行價(jià)，上市以來(lái)飚升幅度已超過(guò)130%，且比H股股價(jià)高出近75%，其目前的A股股價(jià)已脫離基本面的支撐。為了證明自己的觀點(diǎn)，報(bào)告重點(diǎn)駁斥了兩個(gè)不切實(shí)際的預(yù)期，其一，關(guān)于未來(lái)投資收益率，中金認(rèn)為有人將中人壽的未來(lái)投資收益率能急速提升到8%甚至10%以上，是嚴(yán)重的誤導(dǎo)，理由在于，人壽保險(xiǎn)公司投資收益率高低的基調(diào)是由債券收益率決定的，中人壽目前和未來(lái)2-3年的債券收益率都將只在4%左右，10%的預(yù)期根本是荒謬的；其二，關(guān)于07年保費(fèi)收入，中金指出，最近幾月來(lái)，保費(fèi)增速明顯下降，更重要的是，火爆的股市吸引了相當(dāng)一部分資金，大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力都在下降，中人壽07年的保費(fèi)收入很可能會(huì)讓市場(chǎng)失望。

　　中人壽估值口水戰(zhàn)激烈中小股民謹(jǐn)慎為好

　　值得一提的是，無(wú)論是“三年看到90元”的招商證券還是看好中人壽的其他機(jī)構(gòu)，都把A股市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和中人壽的相對(duì)稀缺性，作為了中人壽股價(jià)上漲的重要理由，中金公司顯然也同意這一點(diǎn)。中金認(rèn)為，盡管從基本面來(lái)看，A股價(jià)格已失去支撐，但是，A股市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和中人壽的相對(duì)稀缺性還有可能在短期內(nèi)繼續(xù)推高其A股價(jià)格。作為目前A股市場(chǎng)唯一的保險(xiǎn)大盤(pán)藍(lán)籌股，且相對(duì)于近75億H股，前3個(gè)月A股可交易股數(shù)只有6億股，稀缺性明顯，另外，根據(jù)新的規(guī)則，1月23日起中人壽將進(jìn)入A股指數(shù)，也有可能刺激其需求。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，在中人壽估值的激烈口水戰(zhàn)中，且不管孰是是非，作為中小投資者，喧囂之中，還是謹(jǐn)慎為好。畢竟，某種程度上，“市夢(mèng)率”本身已是不安全的代名詞。事實(shí)上，看淡中人壽的知名投行遠(yuǎn)不止中金一家，摩根大通本月上旬的報(bào)告已將中人壽的投資評(píng)級(jí)由“增持”調(diào)至“減持”，并預(yù)計(jì)其今年底的目標(biāo)假僅為17元。更何況，關(guān)于中人壽A股攀升系境外基金跨市推動(dòng)以拉高H股、機(jī)構(gòu)做多中人壽意在護(hù)行平安高調(diào)回歸等說(shuō)法，不絕于耳，冷靜謹(jǐn)慎似乎是當(dāng)下的最好選擇。

　　平保A股發(fā)行價(jià)或達(dá)40元

　　市場(chǎng)消息透露，平保(2318.HK)A股發(fā)行價(jià)將定為每股40元，并有望在今年一季度登陸A股市場(chǎng)。與中人壽A股較H股折價(jià)發(fā)行不同，平保A股定價(jià)顯得十分進(jìn)取。平保H股昨日收盤(pán)報(bào)38.35港元，40元每股的中間價(jià)已較H股溢價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，回歸內(nèi)地市場(chǎng)的中資股IPO價(jià)格一般會(huì)較H股股價(jià)折讓20%～30%。

　　平保于去年11月份公布了擬最多發(fā)售11.5億股A股的計(jì)劃。若按每股40元計(jì)算，平保A股IPO的集資規(guī)模將達(dá)到460億元。據(jù)報(bào)道，平保目前已選定了中信證券、銀河證券和高盛高華證券為主要承銷(xiāo)商。

　　平保A股高位定價(jià)的消息也令中資保險(xiǎn)股整體表現(xiàn)欠佳。中人壽(2628.HK)收跌0.78%，報(bào)25.45港元。分析人士指出，如果消息屬實(shí)，如此高的定價(jià)可能會(huì)打擊投資者對(duì)該股的需求，首日交易表現(xiàn)亦無(wú)法與中人壽媲美。劉小慶 于春敏 每日經(jīng)濟(jì)新聞