中金下調中國人壽評級為中性

　　中國人壽A股自2007年1月9日上市以來，開盤即暴漲而且近日股價連創新高。相比每股人民幣18.88元的發行價，2007年1月17日的收盤價45.00元飚升了138.3%，而且比中國人壽H股港幣25.60元高出75.8%。

　　中金公司研究員認為目前的熱捧僅僅是由于中國人壽A股相對的稀缺性，目前的股價已脫離其基本面。該研究員仍維持中國人壽的盈利預測和2007年底每股人民幣36.17元的目標價，但將評級由“推薦”降為“中性”。

　　針對過于火爆的行情，該研究員提醒投資者注意：首先，目前有人“鼓吹中國人壽的未來投資收益率將能急速提升到8%甚至10%以上”的觀點是嚴重的誤導。他強調，人壽保險公司投資收益率高低的基調是由債券收益率決定的，因為壽險公司的投資組合中債券等固定收益類投資通常要占到60%-80%的比例，這是由資產負債期限匹配的要求決定的。中國人壽目前和未來2-3年的債券投資收益率都將只在4%左右，而A股市場未來三年即使每年指數翻倍也無法使中國人壽的投資收益率能達到10%以上。其次，中國人壽2007年保費收入很可能讓市場失望。受惠于強勁的銀行保險的銷售，中國人壽2006年一季度的保費收入非常高，整個中國壽險業的情況也是如此。最近幾個月以來，保費增速明顯下降。盡管由于很多分支機構已經完成了2006年年度任務而放緩了業務拓展，但更重要的是，近來火爆的股市吸引了相當一部分資金。所以從這個角度來分析，中國人壽2007年第一季度的中國會計準則項下的保費收入很可能會讓市場失望，過低的保費收入增速可能會打擊投資者情緒。