蘭花科創(chuàng)(600123)：績(jī)優(yōu)藍(lán)籌類(lèi)能源股

　　蘭花科創(chuàng)(600123)為一只績(jī)優(yōu)藍(lán)籌類(lèi)能源股，目前流通股本為1.872億股，2006年三季報(bào)每股收益為1.0737元，中國(guó)人壽參與增發(fā)成為第二大股東，使該股近期成為市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)個(gè)股�；�本面上看，該股還具有以下亮點(diǎn)值得我們關(guān)注：

　　一、煤炭霸主，擴(kuò)大產(chǎn)能帶來(lái)巨大發(fā)展。公司是山西省的大型煤炭和煤

化工生產(chǎn)企業(yè)之一，公司位于山西省東南部素有“煤鐵之鄉(xiāng)”的晉城，蘭花科創(chuàng)所處的沁水煤田是全國(guó)最大的無(wú)煙煤儲(chǔ)量區(qū)域，無(wú)煙煤儲(chǔ)量占全省二分之一、全國(guó)四分之一。公司目前擁有伯方、望云、大陽(yáng)、唐安4個(gè)煤礦，正建設(shè)玉溪煤礦，未來(lái)煤炭產(chǎn)能的擴(kuò)張將以新建為主。公司的優(yōu)勢(shì)在于：一是煤炭可采年限達(dá)100年，在煤炭上市公司中最長(zhǎng)。公司2004年、2005年原煤產(chǎn)量分別為407.86萬(wàn)噸、403.96萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2006年原煤產(chǎn)量在430萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)2007-2008年，公司完成技術(shù)改造的煤礦擴(kuò)能增量會(huì)得到釋放，從而成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)之一。公司產(chǎn)能擴(kuò)張如獲批準(zhǔn)，年產(chǎn)能將提高210萬(wàn)公噸。公司還在大寧煤礦擁有36% 權(quán)益，該煤礦產(chǎn)量也將在07年從06年的200萬(wàn)公噸達(dá)產(chǎn)至400萬(wàn)公噸。公司擬建設(shè)蘭花玉溪新煤礦的計(jì)劃仍有待批準(zhǔn)，如果此項(xiàng)目在07年獲批，玉溪煤礦將在2010年投產(chǎn)，年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)240萬(wàn)公噸。年洗選能力500萬(wàn)公噸的煤炭洗選廠將于08年投產(chǎn)。這將把公司目前40%的洗選率提高至約85%。屆時(shí)，公司的高利潤(rùn)率能夠得到進(jìn)一步鞏固。田悅化肥廠的30萬(wàn)公噸產(chǎn)能計(jì)劃于07年9月投產(chǎn)。此外，公司很有可能從母公司蘭花煤炭集團(tuán)處收購(gòu)30萬(wàn)公噸的化肥產(chǎn)能。因此，到2010年，公司的化肥年產(chǎn)能將達(dá)到100萬(wàn)公噸，產(chǎn)能的快速擴(kuò)張潛力為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　二、拓展新項(xiàng)目，業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司還積極拓展新的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，涉足煤化工新業(yè)務(wù)。公司投建的150萬(wàn)噸甲醇、100萬(wàn)噸二甲醚項(xiàng)目，是山西省和晉城市“十一五”規(guī)劃的重點(diǎn)工程，也是我國(guó)目前最大的“煤轉(zhuǎn)氣”項(xiàng)目。項(xiàng)目計(jì)劃分三期建設(shè)，一期建設(shè)規(guī)模為20萬(wàn)噸／年甲醇、10萬(wàn)噸／年二甲醚，建設(shè)期為兩年；二期建設(shè)規(guī)模為40萬(wàn)噸／年甲醇、25萬(wàn)噸／年二甲醚；三期建設(shè)規(guī)模為90萬(wàn)噸／年甲醇、60萬(wàn)噸／年二甲醚。公司目標(biāo)2010年末二甲醚年產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)噸，同時(shí)生產(chǎn)有機(jī)硅等六個(gè)系列精細(xì)化工產(chǎn)品。項(xiàng)目全部建成后，預(yù)計(jì)每年可新增銷(xiāo)售收入42億元，新增利潤(rùn)13億元，這無(wú)疑將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中銀國(guó)際分析師唐倩預(yù)計(jì)2010年，公司的煤炭產(chǎn)量將提升至05年水平的113%，這將拉動(dòng)公司盈利。考慮到公司所受“三項(xiàng)基金”影響較小及未來(lái)幾年煤炭洗選能力提高，預(yù)計(jì)公司的利潤(rùn)率將保持在高位。受益煤炭、化肥產(chǎn)能擴(kuò)展和甲醇/二甲醚新項(xiàng)目建設(shè)，2006-2008年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒂型�繼續(xù)增長(zhǎng)，但受產(chǎn)品價(jià)格下降拖累盈利能力將有所下滑。預(yù)計(jì)2006-2008年EPS分別為1.53、1.83、2.02元，分別同比增長(zhǎng)33%、19.4%、10.8%。實(shí)施定向增發(fā)4500萬(wàn)股后，EPS為1.23、1.47、1.63元，業(yè)績(jī)有所攤薄。2006年三季報(bào)顯示，公司在報(bào)告期完成煤炭產(chǎn)量312.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.25%；尿素產(chǎn)量34.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.63%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入163,049萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43,806.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.95%；每股收益1.18元，凈資產(chǎn)收益率22.25%，均好于去年同期，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)30%以上。

　　三、中國(guó)人壽成第二大股東，投資價(jià)值凸顯。目前，國(guó)家在全國(guó)推行采礦權(quán)拍賣(mài)，將會(huì)逐步形成各地合理的采礦權(quán)市場(chǎng)價(jià)格，這位煤炭?jī)?chǔ)量?jī)r(jià)值以市場(chǎng)機(jī)制重新衡量提供了契機(jī)。草原興發(fā)收購(gòu)煤礦的采礦權(quán)按評(píng)估值收購(gòu)，按儲(chǔ)量?jī)r(jià)值對(duì)煤炭企業(yè)進(jìn)行估計(jì)將未來(lái)的一個(gè)趨勢(shì)。因公司無(wú)煙煤的良好品質(zhì)和較好的地質(zhì)儲(chǔ)存條件，公司煤炭業(yè)務(wù)毛利水平高于同行，主要這種天然優(yōu)勢(shì)具有持久性。煤炭可采年限達(dá)100年，在煤炭上市公司中最長(zhǎng)。按每股可采儲(chǔ)量*每噸凈利潤(rùn)計(jì)算的05年每股儲(chǔ)量?jī)r(jià)值135.2元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。06年11月底公司公告

證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4500萬(wàn)股。募集資金投資項(xiàng)目為煤炭高效機(jī)械化改造項(xiàng)目、伯方分公司90-180萬(wàn)噸/年擴(kuò)建工程。而值得關(guān)注的是，正因?yàn)槠淞己玫某砷L(zhǎng)性，吸引著中國(guó)人壽的增持，增發(fā)后，中國(guó)人壽成為該公司的第二大股東，也是第一大流通股股東，該公司的投資價(jià)值已顯露無(wú)疑。

　　技術(shù)上看，該股近期以強(qiáng)勢(shì)回檔整固為特點(diǎn)，股價(jià)依托于10日均線企穩(wěn)形成小平臺(tái)，構(gòu)筑反復(fù)振蕩上行的通道體系，周三一度發(fā)力上攻，僅因大盤(pán)影響而被迫作強(qiáng)勢(shì)整理，形成陽(yáng)包陰的上攻形態(tài)，量能也呈溫和放大狀態(tài)，短線有再發(fā)力上攻的要求。

　　因此，我們認(rèn)為，蘭花科創(chuàng)(600123)作為一只績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，目前市盈率偏低，短期又強(qiáng)勢(shì)回檔到位，醞釀新升浪，是投資者目前可以重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

　　安徽新興袁立

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