星新材料：壟斷題材 仍將繼續沖高

　　星新材料作為集團整體上市的平臺，將被打造成我國工程塑料品種最齊全的龍頭公司，除PA以外，其他的四大通用工程塑料都將具備。工程塑料業務將百花齊放，PPE國內唯一公司。100%控股的山西芮城福斯特PPE項目將在2006年年底投產，產能1萬噸/年，同時新建1.8萬噸/年產能的mPPE合金項目。我們預計PPE項目將在2007年全面貢獻收益。PPE相關產品的毛利高達50%以上，如產能完全釋放，可貢獻年利潤近2億元。

　　PBT具有世界級核心技術公司，擁有亞洲唯一的連續法生產裝置，該項技術十分先進，使公司的生產成本低、產品質量好，具有很強的核心

競爭力。雖然因原料上漲過快導致該項業務暫時不能給公司貢獻好的盈利，我們預計隨著PBT

反傾銷的進行，PBT的價格將走穩，并逐步走高，公司未來將獲得較好的收益。

　　POM和PC建成后置入上市公司將降低開工風險由于

化工新材料的技術壁壘比較高，產品從中試到商業化生產裝置的放大具有比較大的風險，而且即使化工產品新裝置投產也不可避免的存在較大的風險，需要一定的磨合時間。目前藍星集團的POM項目由上海藍星新材料公司建設，PC項目由天津藍星新材料公司建設。當這些項目正常投產并良好運行后，再置入上市公司，將降低公司新項目無法及時投產帶來的風險，從而避免可能帶來的業績波動。

　　二級市場上，該股前期深度回調后，近期強勢上揚，上升通道維持良好。由于公司獨特的題材及壟斷地位，對公司未來業績的上漲構成了直接利好，預計中長期仍能維持上漲格局，建議投資者繼續關注。

　　容維

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