兩稅合并利好16家食品飲料上市公司

　　◎食品飲料行業(yè)大部分企業(yè)稅率33%，將從名義稅率下降中受益。剔除虧損企業(yè)后，執(zhí)行名義稅率33%的公司16家，平均實(shí)際稅率36.2%，高于25%所得稅率，對(duì)這些公司而言兩稅合并將屬重大利好。

　　◎名義稅率為15%的企業(yè)6家。平均實(shí)際稅率22.0%，后者主要以啤酒類公司，有先進(jìn)技術(shù)企業(yè)(比如光明乳業(yè))和西部地區(qū)的稅收優(yōu)惠企業(yè)(比如西部偏遠(yuǎn)地區(qū)酒類企業(yè))為主，預(yù)計(jì)仍將享受稅收優(yōu)惠，稅改對(duì)其影響不是特別大。

　　◎從受益于稅率降低的公司來看，瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過10%，張?jiān)�A、伊 利股份、雙匯發(fā)展的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在9%左右。

　　□國(guó)泰君安證券研究所

　　趙宗俊、喬奕

　　《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法(草案)》去年12月24日提交十屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十五次會(huì)議審議。草案規(guī)定，統(tǒng)一后的內(nèi)資、外資企業(yè)所得稅稅率為25%。新稅法將法定稅率水平確定在25%，對(duì)外資企業(yè)的過渡期設(shè)定在3～5 年，并將稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主，地區(qū)優(yōu)惠為輔。食品飲料行業(yè)大部分企業(yè)稅率33%，將從名義稅率下降中受益。剔除虧損企業(yè)后，執(zhí)行名義稅率33%的公司16家，平均實(shí)際稅率36.2%，高于25%所得稅率，對(duì)這些公司而言，兩稅合并將屬重大利好。

　　預(yù)計(jì)“兩稅合并”草案將于2007年3月可以遞交人大會(huì)議討論，通過的可能性極大，具體實(shí)施可能要到2008年1月。目前在扣除稅收優(yōu)惠后，內(nèi)資企業(yè)實(shí)際所得稅稅負(fù)平均為25%左右，而外資企業(yè)實(shí)際所得稅稅負(fù)平均僅12%左右。外資企業(yè)實(shí)際稅負(fù)僅為內(nèi)資的一半左右。稅負(fù)上的差距，使得內(nèi)資企業(yè)在技術(shù)更新、規(guī)模擴(kuò)張以及發(fā)展后勁方面的競(jìng)爭(zhēng)力明顯落后于外資企業(yè)。

　　食品飲料行業(yè)大部分企業(yè)稅率33%，將從名義稅率下降中受益。剔除虧損企業(yè)后，執(zhí)行名義稅率33%的公司16 家，平均實(shí)際稅率36.2%，高于25%所得稅率，對(duì)這些公司而言兩稅合并將屬重大利好。名義稅率15%的6 家，平均實(shí)際稅率22.0%，后者主要以啤酒類公司，有先進(jìn)技術(shù)企業(yè)(比如光明乳業(yè))和西部地區(qū)的稅收優(yōu)惠企業(yè)為主(比如西部偏遠(yuǎn)地區(qū)酒類企業(yè))，預(yù)計(jì)仍將享受稅收優(yōu)惠，稅改對(duì)其影響不是特別大。

　　從受益于稅率降低的公司來看，瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過10%，張?jiān)�A、伊 利股份、雙匯發(fā)展的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在9%左右。

　　需要指出的是，第一食品稅率為15%，但是主要利潤(rùn)來源上海金楓酒業(yè)執(zhí)行的是33%稅率，因此兩稅合并對(duì)第一食品影響不是特別大。另外還需說明的是：母公司雖執(zhí)行33%所得稅稅率，但并表的子公司有可能享受稅收優(yōu)惠，執(zhí)行15%所得稅稅率；而母公司享受稅收優(yōu)惠，不代表其全部并表利潤(rùn)都是這個(gè)稅率，可能部分子公司實(shí)行33%稅率。

　　不同名義稅率食品飲料上市公司平均實(shí)際稅率、凈利潤(rùn)總額

　　上市公司 名義稅率 家數(shù) 平均實(shí)際稅率 凈利潤(rùn)(億元)

　　白酒 33%/15% 10/2 37.60% 23.30

　　葡萄酒 33%/15% 2/0 29.34% 3.14

　　黃酒 33%/15% 1/1 24.16% 1.96

　　啤酒 33%/15% 1/2 26.69% 6.08

　　乳制品加工 33%/15% 1/1 25.39% 5.05

　　屠宰及肉類加工 33%/15% 1/0 32.21% 3.71

　　數(shù)據(jù)來源：WIND 資訊 (注：剔出虧損企業(yè)，以2005 年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算)

　　重點(diǎn)公司2005 年度名義稅率、實(shí)際稅率及稅改后凈利潤(rùn)增幅

　　上市公司 名義稅率% 實(shí)際稅率% 凈利潤(rùn)增加幅度%

　　瀘州老窖 33 62.53 38.58

　　貴州茅臺(tái) 33 39.12 12.42

　　五糧液 33 33.19 16.12

　　山西汾酒 33 38.60 27.43

　　張?jiān)�A 33 29.33 9.40

　　古越龍山 33 55.47 13.39

　　伊 利股份 33 30.95 8.87

　　雙匯發(fā)展 33 32.21 9.84

　　數(shù)據(jù)來源：WIND 資訊

　　(注：瀘州老窖以2006 年前三季度數(shù)據(jù)計(jì)算凈利潤(rùn)增幅13.27%)

　　計(jì)算方法：

　　所得稅名義稅率均為25%；稅前列支、資產(chǎn)稅務(wù)處理不變；不考慮稅收豁免期；

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)＝△名義稅率×應(yīng)納稅所得額＝(稅改前名義稅率-25%)×（所得稅÷稅改前名義稅率)；

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度＝增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)÷凈利潤(rùn)＝(稅改前名義稅率-25%)×所得稅÷（稅改前名義稅率×凈利潤(rùn))