丹東化纖：化纖行業向上景氣拐點出現

　　去年7月之后國際油價進入持續下行通道，在短期回調之后接連受挫，07年元旦過后，國際油價大跌近10%，1月11日國際油價更是降到每桶51.9美元，到達2005年6月以來的最低點。隨著石油價格的大幅下跌，國內很多相關性行業將會走出冬天。其中，最直接受益于油價下跌的就是航空業，所以在最近的二級市場上，我們看到諸如中國國航、東方航空等上市公司股價節節攀升，成為牛市中的明星。除航空業之外，海運等運輸行業隨石油價格下跌，成本大大降低，亦受益非淺。另外一個受益于油價下跌的就是化纖行業。最近航空、海運、汽車等交通運輸板塊連續大幅拉升，就是對油價下跌利好的積極回應。而化纖板塊極有可能接過航空、海運等個股的接力棒，演繹行業復蘇的價值發現行情。今天我們向投資者介紹的就是一家主營化纖的上市公司：丹東化纖(000498)。

　　首先，受益油價大幅下跌、成本降低有利業績回升。丹東化纖(000498)主營粘膠短纖維、粘膠長絲等產品的生產與銷售，油價的大幅下跌與成本下降使得行業進入利潤快速恢復時期。近期

石油價格下跌到50美圓附近，與2006年7月的高點74美圓相比下跌了30%多，將使得相關的化纖生產企業生產成本大幅下降。我們知道，粘膠纖維生產中使用的原料是由棉絨和木材等天然纖維素制成的漿粕，我國是棉花生產大國，棉短絨資源比較豐富，因此具有粘膠纖維原料上的優勢，可有效降低企業的生產成本。而近期國際

原油期貨交易價格由高位的70多美元/桶急促下跌到50美元/桶左右，由此帶動了合成纖維產品的跌價，特別是

滌綸短纖跟跌幅度較大。而棉滌混紡工藝使得合纖價格下跌時，廠家提高產品用纖量，從而使棉花價格出現跟隨滌綸短纖價格下跌的現象。受棉價下跌影響，粘膠纖維原料棉絨價格也出現了較大的下降，而粘膠纖維產成品屬纖維素纖維，不受油價影響，近期受供不應求影響，價格反而出現了較好的升勢。目前，國內許多單位都上調了粘膠纖維價格，粘膠纖維價格上升而原料價格下降使全國粘膠纖維生產商毛利迅速增長，行業毛利水平如前所述增長了10%左右，行業進入利潤快速恢復時期。在整個化纖行業出現喜人的局面下，丹東化纖的經營方面也出現積極的改善，根據公司公布的06年前三季度報告顯示，06年前三季度公司凈利潤同比減少虧損達到50%，有利于促進業績的回升。

　　其次，消費需求的強勁增長拉動行業景氣向上拐點。隨著人們生活水平的提高，以及回歸自然和環保意識的增強，粘膠纖維產品的環保性、高科技功能性、安全性越來越受到消費者的歡迎，增加了對該產品的消費需求。消費需求的大幅增長，為行業景氣向上拐點的出現奠定了堅實的基礎。根據國家統計局和中國海關的統計數據，我國2006年1-7月份粘膠纖維(包括短纖和長絲)產量為85.01萬噸，同比增加30.06%；新增資源(產量＋短纖進口＋長絲進口)87.46萬噸，凈增資源(新增資源-短纖出口-長絲出口，即表觀需求)81.52萬噸，顯示中國粘膠纖維產業的市場需求十分強勁。而我國化纖價格更是在去年5-7月快速升溫，各產家下半年分別調高了產品的出廠價格。供需關系決定2009年之前，粘膠纖維價格依然看漲。2005年全國粘膠長絲產量為19.14萬噸，粘膠短纖98.86萬噸。2006年該行業幾乎沒有新裝置投產，預計2006年我國粘膠長絲和粘膠短纖的產量分別為21.89萬噸和112.53萬噸；預計2007年全國粘膠長絲產量為25.39萬噸，粘膠短纖產量為128.53萬噸；2007年全部粘膠纖維產量最多也就是153.9萬噸.，故產能增長遠不能滿足需求增長。2007年粘膠纖維價格還會大幅上升。至2009年以后，如果有新增產能才能抑制粘膠纖維產品價格上漲。再加上油價的下跌間接使粘膠纖維生產成本大幅下降，化纖行業可喜的業績拐點已經出現，進入了利潤快速恢復時期，丹東化纖(000498)作為東北化纖業的龍頭，在全國也是名列前茅，自然更是受益菲淺。 二級市場上，近期該股自去年11月份以來形成了良好的雙重底形態，期間伴隨著成交量的有規則性縮放，顯示有資金在暗中吸納籌碼。特別是最近四個交易日更是放量震蕩，主力資金急于拉升的企圖越發明顯。而目前該股股價僅2元出頭，是兩市難得的低價股。建議投資者重點關注丹東化纖(000498)這樣一家受益行業景氣拐點出現的個股。

　　國誠投資

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