第一食品：黃酒類龍頭 未來成長可期

　　公司中檔及中高檔酒銷量情況良好。今年公司的“石庫門”系列酒銷量預計在1.3萬噸左右，明年預計1.66萬噸。“儂好”系列酒銷售情況也良好，由于基數較小，預計今年增幅在100%達到1600噸。公司中檔酒和中高檔酒銷量的比重在黃酒企業中是最高的，預計今年在20%左右，比去年提高3個百分點左右，這有助于公司毛利率的進一步提升。

　　公司是黃酒行業真正的龍頭企業。公司黃酒業務的毛利率高于其他兩家黃酒類上市公司將近20個百分點，高于行業30個百分點。所取得的利潤占黃酒行業利潤的比重超過40%，占有中檔和中高檔黃酒主銷售區上海50%的市場份額。我們認為，目前黃酒的龍頭企業是第一食品。“和酒”的注入保障公司未來幾年黃酒業務保持30%的增長。“和酒”的品牌及其蘊含的文化內涵恰合我們的民族性，這是一款公司可用來開拓市外及海外市場的品牌。另外“和酒”的注入有助于保障公司黃酒業務在未來幾年30%的高增長。

　　食糖業務穩步發展。食糖業務是公司主要的利潤貢獻點之一，占公司凈利潤的11%左右。預計今年食糖產量為15萬噸，同比增長25%，預計今年貢獻公司每股收益0.08元。食品零售處于運營模式探索期，我們看好五角場店采取的自營加轉租的運營模式。預計五角場店將于明年春節前開業，業績可期。公司食品

　　綜合來看，公司未來的成長仍然可期，黃酒業務的穩定增長將帶動公司業績進一步上揚，二級市場上，該股經過前期的蓄勢整理，近期強勢拉升，顯示了投資者對其的信心。隨著年報公布時期的到來，公司的業績將繼續亮眼，對該股的上漲起到支撐作用！投資者可繼續關注，但追高謹慎。

　　容維