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　　——與工大首創(chuàng)同為哈大工旗下的S工大新(600701)在最近五個(gè)交易日連續(xù)漲停，相形之下，其同系兄弟工大首創(chuàng)確實(shí)是面臨極大的補(bǔ)漲空間。工大首創(chuàng)因持股寧波市商業(yè)銀行股權(quán)而在當(dāng)前面臨兩大利好的推動(dòng)——即會(huì)計(jì)新政引爆的公允價(jià)值沖擊波和寧波商行上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。而且，由于杉杉股份和雅戈?duì)?/a>的股價(jià)已經(jīng)有明顯的表現(xiàn)，而工大首創(chuàng)則嚴(yán)重滯后，該股目前的股價(jià)既低于杉杉股份的6元，更遠(yuǎn)低于雅戈?duì)柕?0元。

　　江南高纖引爆公允價(jià)值沖擊波

　　正如上海證券報(bào)此前系列文章中所強(qiáng)調(diào)的，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所引入的“公允價(jià)值”計(jì)量屬性，將構(gòu)成對上市公司價(jià)值重估的最大“沖擊波”，而本周五江南高纖的首份年報(bào)也初步印證了這一判斷。

　　公允價(jià)值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。新準(zhǔn)則在金融工具、投資性房地產(chǎn)等領(lǐng)域適度引入了公允價(jià)值，但前提條件是相關(guān)公允價(jià)值能夠取得并可靠計(jì)量。

　　與歷史成本計(jì)量相比，公允價(jià)值計(jì)量最大的優(yōu)勢在于其緊密結(jié)合價(jià)值，因此同投資者投資決策的相關(guān)性較強(qiáng)。許多在原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下無法體現(xiàn)、只能通過“先知先覺者”悉心發(fā)掘的企業(yè)價(jià)值，將會(huì)直觀地在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下的財(cái)務(wù)報(bào)表中得到體現(xiàn)，直接服務(wù)于廣大投資者的投資決策。因此這一改革勢必積極推動(dòng)投資者更新投資理念，提高投資決策的科學(xué)性。

　　本次江南高纖披露的《新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股東權(quán)益差異調(diào)節(jié)表》中就出現(xiàn)了涉及采用公允價(jià)值計(jì)量的項(xiàng)目。由于2006年12月31日該公司所擁有金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高出于其賬面價(jià)值110,970.02元，該差額相應(yīng)增加了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下2007年1月1日的股東權(quán)益。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，根據(jù)公開資料，江南高纖的凈資產(chǎn)一夜膨脹1700萬。

　　可見，在新會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則推出的背景下，持有金融資產(chǎn)的上市公司，必然大幅的增值空間，其股價(jià)表現(xiàn)自然也會(huì)非常之突出。

　　相信投資者對去年因?qū)π聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則重估增值的預(yù)期，界龍實(shí)業(yè)、陸家嘴、廣鋼股份還是歲寶熱電一飛沖天的經(jīng)典走勢仍記憶猶新，因此，周五江南高纖的“榜樣”將使新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則受惠和重估增值題材在此次年報(bào)業(yè)績浪過程中再次受到市場的熱捧。

　　寧波市商業(yè)銀行上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

　　興業(yè)銀行A股IPO已經(jīng)悄然啟動(dòng)，諸多城商行也將陸續(xù)啟動(dòng)上市程序，目前112家城商行中，有9家明確表示有上市意向。這9家城商行包括上海銀行、北京銀行、寧波市商業(yè)銀行、重慶市商業(yè)銀行、南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、天津市商業(yè)銀行等。其中，尤以南京商行、重慶商行、西安商行和寧波商行為甚。重慶市商業(yè)銀行在引進(jìn)凱雷和大新銀行戰(zhàn)略投資者后，已經(jīng)加快了香港上市的步伐，持股重商行的重慶路橋(600106)、參股南京商行的南京高科(600064)、參股西安商行的金花股份(600080)以及參股寧波商行的杉杉股份(600884)和雅戈?duì)?600177)，近段時(shí)間以來都經(jīng)歷了大幅的炒作。

　　應(yīng)該說，在全國117家城市商業(yè)銀行中，論規(guī)模，寧波商行并不起眼，但其財(cái)務(wù)競爭力卻令同行刮目相看。截止到2006年9月底，該行總資產(chǎn)555.98億元，資本充足率為11.01%，不良貸款率為0.44%，撥備覆蓋率330%，并實(shí)現(xiàn)凈利潤4.62億元，股本收益率達(dá)到了22.5%，在城商行中首屈一指。

　　根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》在《證監(jiān)會(huì)受理寧波商行上市申請》一文中提到的“12月15日，中國證監(jiān)會(huì)正式受理寧波商行《公開發(fā)行A股并上市實(shí)施方案》的上市議案。此消息得到了該行董事辦人士證實(shí)。由此，寧波商行進(jìn)入上市前的靜默期。”寧波商行目前的總股本為20.5億股，股本總額達(dá)到23.7億元。其股本經(jīng)過兩次變化：2004年年底，寧波商行第一次股改，引進(jìn)民間資金13.8億元，完成了首輪增資擴(kuò)股，總股本達(dá)到了18億元；僅隔一年，即在今年1月，寧波商行迅速啟動(dòng)第二輪增資擴(kuò)股，有新加坡第一銀行之稱的華僑銀行以5.7億元人民幣購得該行12.2%的股份，每股價(jià)格為2.28元。根據(jù)寧波商行上市的初步方案，他們的現(xiàn)有股東不增持。上市后，該行的董事會(huì)結(jié)構(gòu)不會(huì)變，外資銀行華僑銀行依然是第二大股東，其有一名代表將進(jìn)入寧波商行的董事部。這表明寧波商行確實(shí)是上市在即。那么在二級市場上它的股東自然要成為主力資金炒作的重點(diǎn)目標(biāo)。

　　兩大利好+低價(jià)優(yōu)勢

　　而環(huán)顧當(dāng)前滬深兩市上市公司中，只有杉杉股份(600884)、雅戈?duì)?600177)以及工大首創(chuàng)(600857)是寧波市商業(yè)銀行的股東。也就是說，工大首創(chuàng)因持股寧波市商業(yè)銀行股權(quán)而在當(dāng)前面臨兩大利好的推動(dòng)——即會(huì)計(jì)新政引爆的公允價(jià)值沖擊波和寧波商行上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。而且，由于杉杉股份和雅戈?duì)柕墓蓛r(jià)已經(jīng)有明顯的表現(xiàn)，而工大首創(chuàng)則嚴(yán)重滯后，該股目前的股價(jià)既低于杉杉股份的6元，更低于雅戈?duì)柕?0元。

　　另外值得一提的是，與工大首創(chuàng)同為哈大工旗下的S工大新(600701)在最近五個(gè)交易日連續(xù)漲停，相形之下，其同系兄弟工大首創(chuàng)確實(shí)是面臨極大的補(bǔ)漲空間。

　　因此，我們認(rèn)為，無論從哪個(gè)角度而言，工大首創(chuàng)(600857)都是一匹大黑馬。

　　武漢新蘭德 余 凱