東風汽車：低價績優(yōu)汽車機構哄搶新高

　　金股回顧：上周五1月5日，本公司向投資者強烈推薦了江蘇陽光(600220)四個交易日有效漲幅高達20%。本公司周末金股效應初見成交，在瘋牛行情中選龍頭，在震蕩市場中抓黑馬。從目前的市場格局來看，股指似乎進入到了反復構筑階段性頂部時期，雖然指數危險加大，但個股行情有望全面展開，也就是說節(jié)前的行情將進入群雄逐鹿中原的熱鬧場面，個股將憑借各自的優(yōu)勢和概念題材，吸引新資金的瘋狂介入。而在大盤高高在上之際，低估和價值仍將是資金炒作的兩條重要主線，鑒于股指期貨的即將推出，那么行業(yè)龍頭地位顯要的個股仍將是主流資金的攻擊重點，結合以上觀點，我們建議投資者對東風汽車(600006)這樣的低估龍頭品種強勢頭介入。與其他大盤藍籌股比較，由于高油價導致的行業(yè)特殊性，汽車板塊明顯受到了冷遇和低估，但隨著油價的回落和其他行業(yè)龍頭的股價拉高，低估行業(yè)龍頭必將受到瘋狂進場資金的哄搶，隨后報復性攻擊行情便將展開。

　　投資亮點之一：行業(yè)旗艦優(yōu)勢明顯

　　東風汽車(600006)：國內第三大汽車集團東風汽車集團在A股市場的旗艦，擁有東風集團最優(yōu)質的資產。公司在輕卡領域具備巨大的競爭優(yōu)勢，主要產品“東風多利卡”、“東風小霸王”在中國汽車技術研究中心、汽車技術情報研究所和《世界汽車》雜志聯合舉行的“2005年度消費者最喜愛的車型評選活動”中力克群雄，雙雙以較高的技術含量和較高的市場占有率，榮獲2005年度國內輕卡行業(yè)車型第一名。同時，公司還積極進軍海外市場，目前已經有5個“東風汽車”客車車型通過烏克蘭國家認證，并獲取進入公交線路的權利，與烏克蘭基特普列德公司簽訂了1000輛客車供貨合同，將于2007年底前交付使用。同時，公司還與烏克蘭BOGDAN公司簽訂了合作協議組建CKD工廠，將由東風汽車提供生產工藝設計、BOGDAN公司投資3500萬美元共同在烏克蘭組建，計劃于2007年5月前竣工，主要生產東風輕型商用車系列車型，年計劃生產能力12000輛。這標志著東風汽車已具有國際競爭力，由相對單純的產品出口轉變到技術出口，未來發(fā)展空間極為廣闊。國際油價回落，國內汽車市場產銷兩旺。公司實際控制人東風汽車集團在香港上市獲得充裕資金，將大力扶持公司發(fā)展，隨著公司沖壓陣地建設的完成以及專用車能力提升、客車能力提升等項目的開展，公司將形成襄樊12萬輛、常州8萬輛、鄭州10萬輛的汽車生產能力。同時，公司的汽車業(yè)務將由單一輕卡擴展到工程車、皮卡、SUV、MPV、客車及客車底盤，構建起了較為完整的有競爭力的輕型商用車產品線，在輕卡、輕客底盤、皮卡、SUV等方面均成為國內重要主力廠商。東風汽車的戰(zhàn)略目標是在中國市場中，成為中國市場名列第二的輕型商用車制造商；2007年，公司汽車銷售計劃達到14萬輛，并逐年增長，至2010年力爭達到30萬輛。

　　投資亮點之二：重卡之王發(fā)展良好

　　東風汽車是國內三大汽車集團之一東風汽車集團的核心子公司。公司的戰(zhàn)略目標是成為中國市場名列第二的輕型商用車制造商。“十一五”期間，東風汽車將鞏固商用車的國內領先地位，并提高乘用車的市場份額。至2010年，東風汽車公司將實現產銷180萬輛，綜合市場占有率達到18%，銷售收入為2000億元，利潤總額達到100億元，出口創(chuàng)匯3億美元。今年以來公司精心打造的鄭州日產皮卡SUV、東風康明斯

發(fā)動機、東風商用車三大業(yè)務板塊均呈現出良好的發(fā)展勢頭。2005年公司輕型商用車業(yè)務進入了經營拐點，輕型車、商用車毛利率開始回升，并達到行業(yè)較好水平。2006年中期，公司輕型商用車業(yè)務毛利率約7.6%，鞏固了2005年以來的回升趨勢。而且公司從2007年期，將現有輕卡駕駛室全部換型，并在三年內導入全新產品系列，即與日產合作開發(fā)的F91A系列產品，并匹配ZD30發(fā)動機。這樣，隨著后續(xù)產品更新換代以及高性能發(fā)動機的投產，公司輕型車業(yè)務的利潤貢獻將會逐漸增加。公司收購的鄭州日產自進入2006年以來，SUV和皮卡業(yè)務的增長速度超出了市場預期。該公司1-9月SUV和皮卡業(yè)務收入21.5億元，同比增長30%；產品毛利率持續(xù)回升，達24.2%，同比增加近7個百分點。前三季度鄭州日產貢獻的毛利占東風汽車整體毛利的44.5%，而去年中期這個比例是20%，已超過公司的主要傳統(tǒng)利潤來源康明斯發(fā)動機業(yè)務。另外，公司通過積極調整產業(yè)結構確立了在汽車發(fā)動機方面的競爭優(yōu)勢。主要子公司康明斯發(fā)動機在保證對東風集團的供應同時，積極開拓非東風配套市場，今年上半年非東風市場銷量增長超過100%，占公司發(fā)動機總銷量的比例從05年的28%提高到48.6%。隨著重型車市場的持續(xù)好轉以及新產品的推出，康明斯仍將帶來良好的利潤貢獻。

　　投資亮點之三：作大作強整合資產

　　公司實際控制人東風汽車集團在香港上市獲得充裕資金，將大力扶持公司發(fā)展，隨著公司沖壓基地建設的完成以及專用車能力提升、客車能力提升等項目的開展，汽車業(yè)務將由單一輕卡擴展到工程車、皮卡、SUV、MPV、客車及客車底盤，構建起了較為完整的有競爭力的輕型商用車產品線，在輕卡、輕客底盤、皮卡、SUV等方面均成為國內重要主力廠商。國內A股市場中東風汽車(600006)的母公司東風汽車集團股份有限公司(0489.HK)早在2005年12月7日就成功登陸香港市場。東風集團股份的成功上市，不僅使其成為中國汽車行業(yè)最大的上市公司，也是2005年全球汽車行業(yè)最大IPO項目。當時，東風汽車集團股份發(fā)行價格為1.6元港幣，上市當天開盤1.63港幣，但今日股價已經上漲到3.6元左右，整體漲幅超過100%。 東風汽車公司的上市模式就是依托其下屬的核心子公司??東風集團股份，通過剝離輔業(yè)、社會職能等非主業(yè)、非盈利性資產，回購中國華融資產管理公司等5家金融機構的債轉股股權，并將幾乎全部汽車生產主業(yè)資產及相關資產全部注入該公司，實現以東風汽車集團股份有限公司為主體的海外上市。雖然當初東風汽車集團股份全球發(fā)售24.8325億股H股，其融資總額約為39.7億港元。這和廣深鐵路在國內市場上募集資金近百億的規(guī)模相比，根本無法相提并論。因此，為了更快的做大東風汽車公司，回歸A股市場似乎是一個必然的選擇。在市場中，由于中鋁系的整合引發(fā)了焦作萬方(000612)、包頭鋁業(yè)(600472)等中鋁系相關品種的二級市場機會。那么東風汽車集團股份一旦回歸，勢必要對目前A股市場的相關上市公司進行必要的整合，其中就存在相當的投資機會。

　　投資亮點四 機構哄搶 漲停突破

　　從二級市場走勢分析，該股在3.7元左右成交量密集放大，大主力收集籌碼明顯。特別是在大盤逆市大跌之時，大主力大手筆拔高搶籌該股跡象十分強烈。近幾日用打壓吸貨的手法仍在低位悄悄吃貨，短期做多能量積聚放大，均線系統(tǒng)呈現多頭排列，大上升浪形態(tài)明顯。另外該股大主力是以銀河

證券、申萬花旗為主的國家隊大資金軍團，其慣用的直線拉高手法十分兇悍，后市該股有望沖擊漲停，涮新前期高點再上新臺階。推薦級別：強烈增持。回顧：上周推薦江蘇陽光600220大漲20%以上。

　　浙江利捷

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