景谷林業(yè)(600265)：整固充分 醞釀上攻

　　回落整理，構(gòu)筑中期頭部

　　二根陰線的回檔仍未能消化市場(chǎng)做空動(dòng)力，周五大盤低開后略作反復(fù)便探底調(diào)整的收陰形態(tài)，顯示短期市場(chǎng)上攻動(dòng)力的明顯不足，股指的三連陰形態(tài)顯示市場(chǎng)短線調(diào)整壓力的加大，中期頭部形態(tài)正在構(gòu)筑之中。

　　從短期市場(chǎng)的運(yùn)行上看，指標(biāo)股的整體調(diào)整是短期股指調(diào)整的主要?jiǎng)恿�，銀行股連續(xù)下調(diào)后，中國(guó)石化、長(zhǎng)江電力等又形成新的做空動(dòng)力，迫使滬指下破5日均線和10日均線，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行的形態(tài)的破壞，影響著短期大盤的做多信心，而個(gè)股轉(zhuǎn)為普跌，說明市場(chǎng)持股信心受到動(dòng)搖，大幅下跌個(gè)股較為普遍的態(tài)勢(shì)，也顯示市場(chǎng)資金退出意愿明顯增強(qiáng)，短期大盤調(diào)整格局正在形成。技術(shù)上看，短期股指形成的三連陰的調(diào)整走勢(shì)，并下破10日均線使近期市場(chǎng)形成的上升通道明顯受到影響，股指短期運(yùn)行趨勢(shì)發(fā)生改變。而高位三連陰的“三只烏鴉”形態(tài)，也是顯示市場(chǎng)見頂?shù)囊粋�(gè)重要信號(hào)。但大盤構(gòu)筑中期頭部形態(tài)應(yīng)有一個(gè)過程，形態(tài)上也會(huì)有所反復(fù)，滬指2847點(diǎn)的頭部也需進(jìn)一步確認(rèn)，使短期大盤仍存在反復(fù)振蕩的要求，三連陰顯示短期股指需調(diào)整，快速回落后的大盤在短線超跌后會(huì)形成新的做多動(dòng)力，推動(dòng)短期股指反彈，5日和10日均線首次破位后也會(huì)對(duì)短期股指形成一個(gè)拉升作用，從而確立股指形態(tài)的破位格局。因此，我們認(rèn)為，下周一深滬股指略作下探后便反彈上攻，從而確立中期頭部的形成，而一批短線超跌股和強(qiáng)勢(shì)整理個(gè)股短線機(jī)會(huì)相對(duì)較多。

　　操作上，短期投資者可以在大盤急跌的時(shí)候選股做反彈，目前選股可注意幾點(diǎn)：一是多關(guān)注強(qiáng)勢(shì)回檔股，選擇強(qiáng)勢(shì)整理面臨大突破的個(gè)股；二是周五表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，短期已形成溫和放量態(tài)勢(shì)，具有重新啟動(dòng)的跡象；三是關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性。在此，我們對(duì)景谷林業(yè)(600265)這樣一只小盤股的投資機(jī)會(huì)作分析。

　　景谷林業(yè)(600265)為一只農(nóng)業(yè)類個(gè)股，又具有北京地產(chǎn)概念股和小盤股概念，目前流通股本為0.648億股，三季報(bào)每股收益為0.009元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.49%。從基本面上看，該股還具有以下亮點(diǎn)值得投資者重點(diǎn)把握：

　　一、云南林業(yè)霸主，價(jià)格上漲帶來高收益預(yù)期。公司是云南省最大的林產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商，主營(yíng)產(chǎn)品為，主營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)的脂松香、脂松節(jié)油、α蒎烯、β蒎烯等林產(chǎn)化工產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)等，擁有國(guó)內(nèi)一流的松節(jié)油精餾生產(chǎn)線，年產(chǎn)松香2萬噸，松節(jié)油4600噸，各種規(guī)格人造板7萬立方米，木材10萬立方米以上，松香出口量占云南省的63%以上。近兩三年以來，國(guó)內(nèi)外松香價(jià)格持續(xù)暴漲，較前幾年翻了近兩倍，松節(jié)油也同步上漲。產(chǎn)品價(jià)格的上漲為公司帶來了豐厚回報(bào)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整改變了目前生產(chǎn)十幾年的產(chǎn)品現(xiàn)狀，提升產(chǎn)品等次，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)換代；產(chǎn)業(yè)經(jīng)過延伸發(fā)展，在主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下功夫、做文章，向產(chǎn)業(yè)高端發(fā)展。經(jīng)過考察及合作洽談，初步確定實(shí)施松香、松節(jié)油深加工項(xiàng)目，以及強(qiáng)化木地板項(xiàng)目、高檔刨花板項(xiàng)目、林漿紙一體化項(xiàng)目。眾多項(xiàng)目的實(shí)施，將為公司帶來更高的收益。

　　二、林地資源豐富，身價(jià)一路看漲。豐富的林地資源為公司原料林基地的建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。公司在已有51萬畝林地的基礎(chǔ)上積極向政府購買新的林地，以擴(kuò)大和加快建設(shè)工業(yè)原料林基地。公司以上市募集資金購買的51萬畝思茅松林地，購買之初，林地尚為自然再生林，林地在自然再生林采伐后會(huì)安排再種，這樣生長(zhǎng)的為人工再生林。思茅松一般8-10年可以采脂，12年成材。人工再生林經(jīng)改良和科學(xué)種植，比自然再生林出材量高，產(chǎn)脂高，且松脂所有權(quán)屬于公司。人工再生林基地更是名副其實(shí)的工業(yè)原料林基地。公司目前已采伐自然再生林約16萬畝，采伐后已全部再種。經(jīng)過測(cè)算，公司僅自然再生林儲(chǔ)備估值溢價(jià)就相當(dāng)公司的凈資產(chǎn)，而人工再生林的價(jià)值并沒有考慮松脂的價(jià)值。人工再生林未來可以實(shí)現(xiàn)的價(jià)值超過自然再生林。公司51萬畝人工林潛在松脂儲(chǔ)量?jī)r(jià)值將達(dá)到10.33億元/年。公司已經(jīng)充分地意識(shí)到林地儲(chǔ)備的價(jià)值，不遺余力地增加林地儲(chǔ)備。公司也適時(shí)地在06年下半年一次性向景谷傣族彝族自治縣購買“國(guó)有林”林地80萬畝，加上原有林地，身價(jià)看漲，也為公司以后發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。加快林業(yè)發(fā)展，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢(shì)，是維護(hù)生態(tài)安全、增進(jìn)民族團(tuán)結(jié)、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和山區(qū)群眾脫貧致富、邊疆穩(wěn)定、社會(huì)和諧的必然要求。云南是全國(guó)的四大重點(diǎn)林區(qū)之一，景谷縣屬云南省重點(diǎn)林區(qū)，森林資源豐富，覆蓋率高，林地生產(chǎn)條件好，林業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大。這為公司發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部條件。

　　三、轉(zhuǎn)讓子公司獲七千萬現(xiàn)金，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司擬將持有的公司控股子公司云南玉加寶人造板有限公司(注冊(cè)資本18000萬元，公司持有其75%的股權(quán)，下稱"云南玉加寶")全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昆明三佳工貿(mào)有限責(zé)任公司，以云南玉加寶經(jīng)

審計(jì)后的凈資產(chǎn)值106516234.05元為依據(jù)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬定為72819819.56元。一旦轉(zhuǎn)讓成功，又將是一筆巨資收入囊中，為今后投資準(zhǔn)備了充足的資金。2006年前三季度以來，公司管理層在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，在全體股東的大力支持下，以及廣大干部員工的不懈努力、辛勤付出，強(qiáng)化內(nèi)部管理，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，努力提高木材綜合利用率，堅(jiān)持積極的市場(chǎng)營(yíng)銷政策，充分利用公司的品牌優(yōu)勢(shì)，加大市場(chǎng)拓展力度，鞏固核心

競(jìng)爭(zhēng)力，逐步扭轉(zhuǎn)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作因電力供應(yīng)比較緊張，主要原料價(jià)格上漲帶來的困難局面，并取得了一定的成績(jī)。2006年1-9月，公司總資產(chǎn)93,726.2萬元，比去年同期112,786.6萬元減少16.90%，實(shí)現(xiàn)銷售收入25,265.8萬元，比去年同期20,800.6萬元增長(zhǎng)21.47%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)4,330.1萬元，比去年同期3,831.9萬元增長(zhǎng)13%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)111萬元,比去年同期87.7萬元增長(zhǎng)26.45%。

　　技術(shù)上看，該股近半年形成一個(gè)大的橫向箱體整理形態(tài)，呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)整理向上突破的態(tài)勢(shì)，近期一度突破創(chuàng)5.20元新高后作整固，并依托30日均線走穩(wěn)向上，確立其形態(tài)突破的有效性，周五回檔收陰后形成極好買點(diǎn)，短期有望向上展開新的上攻行情。

　　因此，我們認(rèn)為，景谷林業(yè)(600265)作為一只具有北京地產(chǎn)概念的小盤股，短期形態(tài)整固充分，醞釀再度上攻，是投資者目前可以重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

　　安徽新興袁立

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