中儲股份(600787)：土地增值潛力巨大

　　公司主要從事倉儲物流業務，并且一直致力于現代物流業務的開拓，中儲股份物流業務收入占總收入的10%不到，但貢獻了一半的主營利潤。如倉單質押監管業務已取得良好進展，2005年收入增速高達243%，毛利率不低于40%，隨著這一業務的持續高速增長，有望逐步提升公司的盈利能力。

　　倉儲行業以倉庫為核心發展物流行業，并向上游(現貨易)和下游(配送)兩端延伸。2004年，倉儲行業得到較快的發展，儲運業務總收入增長20%。十五期間我國社會物流總額達158.7萬億元，比九五增長1.4倍，年均增長23%，扣除價格因素，年均增長15%，明顯快于十五期間GDP增長9.5%的水平。

　　集團整體上市預期強烈

　　公司第一大股東中國物資儲運總公司為中國最大的以提供倉儲、分銷、加工、配送、國際貨運代理、進出口貿易以及相關服務為主的綜合物流企業之一，其總資產60億元，年吞吐貨物2500萬噸，年平均庫存300萬噸。公司定向增發加快了中國物資儲運總公司整體上市的步伐，中儲獲得了中國物資儲運總公司的優質倉儲、物流資產，運營實力得以增強，而中國物資儲運總公司則在特定地區減少了倉儲、物流業務經營，減少了同業競爭。

　　土地儲備大幅升值

　　公司在上海、天津、南京、無錫、青島等各大城市擁有大量的貨場、庫房等地產，目前物流基地占地面積達200萬平方米，露天貨場總面積約50萬平方米、庫房37萬平方米、料棚4萬平方米。公司現共擁有約500萬平方米土地，其中約213萬平方米擁有使用權。在全流通背景下或控股股東整體上市時，對一個公司的價值考量已不再單一采用PE、PB或其他衡量公司價值的其他指標，更多的是考量公司的重置價值，購買一家公司需要花的錢。重置價值對于在全流通背景下整體上市的公司來說具有非常重要的意義。 目前公司擁有213萬平米土地使用權以及向物流總公司長期租賃的267萬平米土地合計增值59.46億元。分攤到每股上，每股增值9.58元/股。加上公司原有凈資產2.485元/股，公司的RNAV=12.065元/股。

　　從二級市場觀察，容維軟件8月25日對該股給出底方圖形成天使組合形態，隨后出現震蕩攀升走勢，投資者可以逢低進行中線關注。

　　容維