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　　龍頭股猜想

　　中國聯通(600050.SH)正是“瘋牛”之一，2006年8月8日，其股價創下2006年最低的2.19元，但是僅僅不到半年的時間，其股價就來了個翻番，12月28日創下4.78元的歷史新高，這期間難免有股民捶胸頓足或是仰天長笑。是什么使得聯通如此大起大落？除自身的業績原因外，中國的3G市場期待自然是重要原因，不過中國的3G進程已經拖延多年，而且因為自主知識產權的3G標準——TD-SCDMA的異軍突起，至今還存在不少變數，這種錯綜復雜情況會對2007年中國聯通的股價走勢帶來什么呢？我們不妨來猜想一下。

　　電信業重組:3G股的最大變數

　　2006年12月28日，信息產業部召開2006年信息產業工作會議，信產部部長王旭東再次強調:2007年電信業深化改革仍是重點，基本思路是“以啟動3G發展為契機，優化電信市場競爭格局。”

　　對于目前股市中的3G概念股來說，2007年“啟動3G”的說法當然是利好的，這意味著一個上千億的新市場即將引爆，新機會也即將出現。但是“優化電信市場競爭格局”的說法對于在國內A股上市的中國聯通來說，有著“冰火兩重天”的味道。目前中國電信業的格局是什么？王旭東坦誠:“我們已經認識到移動業務的牌照發少了。中國移動和中國聯通的實力不對等，形不成有效競爭。”

　　這種格局要如何打破？信產部方面表示已經在研究相應的方案，但是細節方面目前還不適合透露。不過根據業內專家的預測，中國電信、中國網通這兩家固網運營商無疑將會獲得移動電話業務牌照，但是這個牌照什么時候發？以什么樣的形式發？發什么牌照？現在還很難說。

　　但是無論形式如何，固網運營商獲得移動牌照都將對現有的兩家運營商造成沖擊，尤其是相對弱勢的中國聯通，在競爭者增多的情況下，其如何平衡自身GSM、CDMA兩張網絡的運營成本并擴大收入、保持增長將無疑是新的挑戰。當然，這對于聯通股票的投資者來說也是一種挑戰，是看好還是不看好？股價的漲跌或許就在一念之間。

　　分拆或發牌:兩種完全不同走向

　　然而聯通(包括聯通股價)面臨的挑戰還不僅僅是電信運營商競爭環境的變化。中國的電信市場競爭格局一直都是政府主導型的，當年的中國電信被一分為二就是為了“優化”和平衡，但事實上，固網運營商的生存狀態并沒有太大的變化，中國電信的全國壟斷只不過變成了中國電信和中國網通的區域壟斷，有效競爭的局面并未形成。

　　那么固網和移動運營商之間的平衡又應該怎么操作才不會重蹈拆分中國電信的覆轍呢？目前信產部已經明確的是，新的電信競爭格局優化將以“3G啟動”為契機。眾所周知，3G啟動是個巨大的投資，多發幾張牌照倒沒什么，但是如果拿到牌照的運營商都一擁而上，大干特干地搶建網絡，則可能會造成重復投資，這可是會導致國有資產流失。

　　面對這種困局，眾多業內專家和國外投資機構都提出了企業重組的建議，其眾多的重組計劃中，中國聯通一直榜上有名，為什么？因為它同時擁有兩張移動牌照，如果雙網都進行3G建設的話，重復投資自然難免，資本壓力也更加大。如何重組中國聯通？專家給出的意見是分拆，主流的說法有兩種，一種是中國聯通徹底消失，其兩張移動網，一張給電信、一張給網通；另一種則是聯通出售一張網絡，專心運營剩下的網絡。

　　有關分拆聯通的傳言，2006年已經傳出了無數次，但是無論是中國聯通還是信產部，都紛紛出來辟謠。這是不是意味著分拆聯通真的不好呢？從投資者的角度來看，其實并不然，尤其是中國聯通出售一張網絡、保留一張網絡的方案，對于投資者來說還可能是一種利好，當然這種利好的前提是中國聯通保留的是目前的盈利主力GSM網絡。

　　相反不分拆聯通，還同時給其兩張移動牌照的話，則會對其造成不小的運營壓力，進而影響投資者的信心。看來是否分拆聯通已經成為了明年其股價走勢的另一大懸念，結論不同，走向也會完全不同。

　　本報記者　程鵬