四川長虹(600839)：新會計準則龍頭

　　老牌指標股，進入07年公司的面貌將渙然一新，通過資產置換公司資產質量大幅提升，而目前股價仍低于凈資產。公司將不良資產置換成位于綿陽市中心商業區，包括躍進路廠區在內的5宗工業用地(共415.45畝)，按照新會計準則增值潛力巨大，而公司在3C以及數碼電器領域頗有建樹，多家券商給予07、08年較高的業績預期，目前價值嚴重低估，有望07年開門紅。

　　沙場點兵： 600839四川長虹 新會計準則龍頭 07年漲停第一槍

　　新會計準則將于07年1月1日起實施，新會計準則的實施將對幾乎所有的上市公司帶來深遠影響，市場熱點必將在資產價值重估主題中深度挖掘。600839四川長虹，12月初與長虹集團進行了資產置換，置入長虹

商標以及土地使用權，在新會計制度下，房地產價值重估將成為公司新的增長亮點；而以3C為戰略發展目標的公司是具有消費升級概念的民族品牌，07年將成為大資金反復挖掘的民族品牌。

　　重大資產置換

　　12月4日，四川長虹發布了資產置換關聯交易公告，四川長虹置出資產為4億元人民幣對美國Apex公司的債權和11.77億元的存貨；置入資產為長虹集團所擁有作價13.78億元長虹商標無形資產和1.9億元的土地使用權。針對資產置換的差額，長虹集團將向上市公司支付437萬元現金。

　　長虹商標 蘊涵“中國品牌”概念

　　置入“長虹”商標后，該商標的使用權與所有權長期分離的問題得以解決，確保了長虹經營的獨立性和資產的完整性，也將促進公司實施品牌戰略，提升品牌溢價能力。而根據07年新會計準則，四川長虹無需對長虹商標無形資產進行年度攤銷，從而對公司的利潤指標不產生負面壓力。

　　重要的是，消費升級是被眾多機構看好的07年投資主題，在“中國的就是世界”的口號下，07年將是大資金反復挖掘民族品牌潛在價值的年份。貴州茅臺已連創歷史新高，向百元大關挺進，而五糧液也連續大漲；長虹作為全球三大彩電生產基地，具有民族品牌概念，品牌價值躍高達398.61億元，跨入世界品牌

500強。代表著民族驕傲的四川長虹目前4.25左右的價格卻低于4.67元的凈資產，折價接近10%的品種，必定會在后市厚積薄發。

　　新會計準則 地產昭顯升值潛力

　　此次長虹集團置入價值1.94億土地面積約70畝，處于綿陽中心地段，而上市公司尚有大量土地儲備可用于房地產開發，據悉已經取得同樣位于綿陽中心地段400多畝土地的變性手續(工業用地變更為商業用地)基本完成，另外四川長虹在科技園區還有近2000畝土地面臨變性開發的機會(市政府搬遷到來改變原來的工業批地用途)。

　　根據《全國工業用地出讓最低價標準》規定，工業用地必須采用招標拍賣掛牌方式出讓，其出讓底價和成交價格均不得低于所在地土地等別相對應的最低價標準。而長虹的獲地成本低，目前包括綿陽在內的二三級城市的房地產業務方興未艾，長虹房地產業務在可以預見的2008年為公司貢獻較大收益，潛在的地產巨額收益值得引起重點關注。

　　家電龍頭 新世紀3C戰略布局

　　公司的戰略目標是“3C融合”，即計算機(Computer)、通訊(Communication)和消費電子產品(Consumer Electronic)三類電子產品的互相融合�！�3C”產業發展戰略也正帶領公司實現從“中國制造”到“中國創造”的跨越。

　　彩電業務中，傳統CRT彩電約占55%，06年盈利5億元以上；其余45%為液晶和等離子平板電視，平板電視業務預計07年開始獲得贏利，08年以后快速增長。

　　公司持有45%股份的國虹通訊06年手機業務預計銷售收入約16億元，凈利潤達1億元；預計07年銷售收入達35億元左右。

　　長虹佳華的IT業務，06年收入約30億元，凈利潤2000萬元；預計07年銷售收入36億元左右，凈利潤3000-5000萬元……綜合來說，長虹所倡導的C生活不僅僅代表未來的消費潮流，甚至將成為3C融合時代創造新需求的風向標。長虹“3C融合”的戰略，必然為公司未來業績加速提升創造極為有利的先決條件。

　　微軟預期 引進戰略投資者

　　去年5月，長虹曾一度在小范圍內推出了近80億元的招商計劃，其目標就是引進戰略投資者。作為彩電龍頭企業，包括像飛利浦、新鴻基、微軟等國際化公司都希望成為長虹的戰略投資者。公司早在04年就與美國微軟公司簽署了戰略合作協議，由于與微軟公司合作，可改變中國企業在核心技術方面的不足，同時也可能規避一些技術壁壘。長虹引進微軟世界領先的IT技術和軟件產品后，可以大大提升企業的競爭能力。公司與微軟將在多媒體領域正式開始全面合作，并進入了實質性操作階段。

　　價值回歸 引領突破拉升行情

　　二級市場上，目前該股每股凈資產為4.67元，但股價卻僅僅4.25元左右，強烈的價值回歸逼迫股價形成突破拉升行情，以其新會計準則對土地的價值重估，3C的整合以及國際戰略投資者的預期，有望成為07年連續拉升的新龍頭！畢竟在股民心目中能連續拉升的指標人氣股，低價者，長虹也！

　　國泰君安

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