S華源：重組鳳凰涅磐 挺進(jìn)央企7強(qiáng)

　　央企整合重組為2006年證券市場書寫了濃重的一筆，中國石化、中國聯(lián)通、寶鋼股份等央企核心品種催枯拉朽的走勢再度引發(fā)市場對央企整合概念的無限遐想，年底收官央企整合再添新篇章，繼4家央企整合之后，號稱央企最大重組案也即將收官，華源系正式并入華潤版圖，“華潤-華源”組合資產(chǎn)規(guī)模將超過2500億元，其中紡織資產(chǎn)先行啟動，華潤紡織集團(tuán)有限公司助理總經(jīng)理魏景芬空降S華源(600094)，同時順利開啟股權(quán)分置改革，推出了每10股轉(zhuǎn)增7.222股的優(yōu)惠方案，股改清欠一箭雙雕，公司還將控制華皖碳纖維90%的股權(quán)，將最大程度地分享碳纖維項目的可觀收益，華潤入主后必將駛?cè)氚l(fā)展的快車道！

　　亮點(diǎn)一、S華源重組納入中國華潤麾下

　　隨著中國華潤總公司的接手，華源集團(tuán)旗下數(shù)家醫(yī)藥業(yè)與紡織業(yè)上市公司都將改換門庭，或?qū)⒊蔀槿A潤總公司新的產(chǎn)業(yè)鏈整合中的重要一環(huán)。 根據(jù)2006年10月26日國資委文件批復(fù)，經(jīng)國務(wù)院同意，國資委 持有的華源集團(tuán)9.136%的股權(quán)無償劃撥給中國華潤總公司。此外，2006年3月8日至2006年11月23日之間，華源集團(tuán)20家股東(含中國華潤總公司)和金夏投資集團(tuán)(中國)有限公司已簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有91.662%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金夏投資。2006年11月23日，金夏投資與華源資產(chǎn)管理有限公司簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，金夏投資將其受讓的華源集團(tuán)91.662%的股權(quán)和本身持有的華源集團(tuán)8.338%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給華源資產(chǎn)。華潤收購華源后，其控制的資產(chǎn)規(guī)模有望超過2500億元，根據(jù)中國企業(yè)聯(lián)合會2005年推出的“中國

500強(qiáng)企業(yè)”的排名數(shù)據(jù)，以營業(yè)收入計算，華潤集團(tuán)將超過上海寶鋼集團(tuán)，進(jìn)入500強(qiáng)的前7名。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成以后，華源資產(chǎn)將持有華源集團(tuán)100%的股份。中國華潤總公司則間接持有華源資產(chǎn)70%的股權(quán)。“股權(quán)劃轉(zhuǎn)、增持上市公司、置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，華潤集團(tuán)三步走的整合大幕或?qū)⒂纱碎_啟！

　　華潤正式入主華源集團(tuán)之后，一批華潤的管理人員已經(jīng)入主華源旗下主要上市公司。其中，華潤紡織集團(tuán)有限公司助理總經(jīng)理魏景芬空降為S華源的總經(jīng)理，正式拉開華潤集團(tuán)重組S華源紡織資產(chǎn)的序幕，而華創(chuàng)的紡織業(yè)務(wù)已劃到S華源的紡織板塊旗下，并且定下了走高端路線的主基調(diào)。作為華源集團(tuán)

化工化纖業(yè)務(wù)主要平臺的S華源未來將主要發(fā)展高分子聚合物、紡織新材料及生物化工產(chǎn)業(yè)，并逐漸從其他領(lǐng)域退出。高管人事變動完成后，華潤對整個華源集團(tuán)的重組明顯加快了步伐，而這也只是華源股份浴火重生的第一步，考慮到華潤注資將帶來的生產(chǎn)恢復(fù)、基本面扭轉(zhuǎn)以及

股權(quán)分置改革，S華源的明天必將更加輝煌！

　　亮點(diǎn)二、曲線清欠意在華皖碳纖維

　　2006年12月上旬，公司董事會昨日通過了清理大股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用的議案。共2.75 億元的資金占用總額的90%將以子公司股權(quán)相抵，清欠的完成將使公司卸掉一個歷史包袱，有利于經(jīng)營狀況的改善。尤其值得注意的是華皖碳纖維46%股權(quán)的收購。華源投發(fā)并未直接占用上市公司資金，之所以通過“債轉(zhuǎn)債”的曲線方式清欠，是為了將華源擁有的碳纖維這一未來前景樂觀的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全部裝入S華源。此次收購?fù)瓿珊螅琒華源將直接持有華皖公司90%的股權(quán)，將最大程度地獲得碳纖維項目未來的可觀收益。華皖200噸聚丙烯腈基碳纖維及500噸原絲項目總體上進(jìn)展順利。難度最大的聚合步驟已經(jīng)成功，6月份開車碳化。碳纖維項目雖然還處在試驗階段，尚未正式投產(chǎn)，但是目前碳纖維在世界范圍內(nèi)呈供不應(yīng)求局面，價格一路看漲，預(yù)計供應(yīng)緊張的局面至少要到2010年才會有明顯緩解可以說華皖的碳纖維項目正踏準(zhǔn)了節(jié)拍，該項目有望成為S華源鳳凰涅磐的突破口。

　　從走勢上來看，該股在公布股改方案之后受到了市場熱捧，節(jié)前最后一個交易日強(qiáng)勁上攻，目前各均線指標(biāo)均積極向上，主力資金做多意愿非常堅決，后市有望展開連續(xù)上攻行情，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　渤海投資 周延

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