從工行為指數期貨而動想到的華聯PTA

　　這是一場陽光下的陰謀嗎？當工行天天狂拉暴漲地硬拉著指數往上沖時，“股指期貨惹的禍”的陽謀論也屢屢見諸于報端，且不論是是非非，順著這個“權重股易成為指數期貨多空方爭奪的籌碼”思路推理下去，我們也會發現“商品期貨--主要生產商” 間也存在類似的利害關系，PTA期貨開通后，身為國內主要PTA生產基地的華聯控股(000036)是否也具有類似舉足輕重的份量？

　　一、錦瑟無端五十弦

　　錦瑟無端五十弦，一弦一柱思華年。無端端地，本周四個交易日里工行就從4.74元最高沖上了6元，四天最高漲了26%，如此氣勢已經找不到更合理的估值定價解釋了，甚至連前此日子最流行的“A-H股聯動說”也無法解釋工行A股的這種漲勢了，于是乎，“工行為指數期貨而動”的說法成為最新解析。2006.12.27中證報在《工行再度發起猛攻 股指期貨惹的禍？》一文中如是解讀：“按68.3億股的實際流通股本看，工商銀行的份量在A股市場并不突出，但其計入上證指數的股本高達2509.6億股。中國銀行也存在類似的情況。不合理的指數規則導致這兩只銀行股在上證指數中合計占有的權重達到36.8%(其中工行占22.6%)……普遍的觀點則一致指向明年年初可能推出的股指期貨。游資的邏輯很明確：將A股市場的泡沫炒得越大，未來做空股指期貨就越容易獲利”。

　　二、滄海月明珠有淚

　　全球唯一的PTA期貨已于12月18日上市，《期貨日報》刊登的《PTA獨有特性決定光明前景》一文中有一個“生產商反而無貨可賣”的特別解析引起我們特別關注“目前，由于PTA生產廠大多是100%合同貨，因此，他們想拿現貨到期貨市場交割反而不容易。真正可以拿貨到期貨交割的倒是貿易企業和消費PTA的化纖廠，化纖廠大多是工貿一體，即買又賣。只有少數幾家石化企業有商品量，至于100%合同貨的廠家是否因為期貨上市后而改變貿易方式，那可能要等到PTA期貨有了較大的影響力之后”。做

　　三 、莊生曉夢迷蝴蝶

　　關于華聯控股與PTA期貨間的聯系，大家都只是似懂非懂，莊生曉夢迷蝴蝶，但的確很值得想象：(1)中國是PTA的全球第一大生產國、消費國和進口國，但中國在PTA的國際市場價格上仍缺乏話語權。在目前國際貿易中，定價模式主要是參照期貨價格進行定價，PTA期貨的上市有助于中國化纖行業掌控話語權；(2)2006年10月，華聯控股持股51%的子公司浙江華聯三鑫石化二期投產。華聯三鑫石化公司一、二期PTA裝置年產能力達到120萬噸，使該公司成為目前國內最大的PTA生產基地。公司表示將力爭實現年產200萬噸以上的PTA產能和150億元以上的銷售收入；(3)近期華聯控股在媒體上公開表示過“主要做套期保值，公司有意進入PTA期貨這個平臺，為公司取得收益，同時還要最大限度地控制風險”的意愿。

　　當創新品種越來越多時，我們的眼光已經不能再像以前那樣僅僅局限于A股市場上了。A股、H股、N股(美國紐約上市的國企股)、期貨……，一個都不能少看，工行已經給我們上了一課，12月份，華聯控股也在PTA期貨上市的消息刺激下走強，只不過它的故事還處于欲言又止的階段。生活亦是如此，誰會想到臺灣的一場