PTA期貨取得國際定價權 華聯控股將受益

　　□ 武漢新蘭德 余凱

　　近日，全球第一個精對苯二甲酸(PTA)期貨品種在鄭州商品交易所上市以來，吸引了眾多投資者的目光。鄭商所PTA總成交量達到5萬手，首次掛牌的6個合約當中最高上漲幅度達到6.3%。PTA現貨價格今年一直處于上漲階段，從年初7000元／噸一度漲到11000元／噸，現在價格也維持在8600-8700元／噸。這將對相關上市公司構成較大利好。

　　全球首推奪得定價權

　　PTA是“精對苯二甲酸”的英文縮寫，是重要的大宗有機原料，主要用途是生產聚酯纖維。PTA在化學纖維、輕工、電子、建筑等領域應用廣泛。目前PTA的主要產能在亞洲，2005年亞洲的消費量分別占世界總消費量的74.4%。中國PTA產量和消費量均居世界第一，去年中國大陸PTA產量為589萬噸，進口量為649萬噸，消費量為1214萬噸。

　　因而推出PTA期貨合約在我國具有先天優勢，它的上市有利于增強我國化纖及紡織行業的競爭地位與話語權，有利于引導化纖行業資源配置，有利于化纖及紡織行業規避價格變動風險。從長遠看，PTA期貨合約的上市可以通過其“價格發現”功能預測未來價格走勢，形成權威價格，起到引領國內現貨市場價格和完善當前的PTA定價機制的作用。更為重要的是，此次國內PTA期貨合約的上市填補了國際期貨市場交易品種的空白，將進一步提升中國在世界化纖領域和期貨領域的影響力，非常有利于我國成為全球PTA及其相關產品的定價中心。

　　PTA期貨由于產業鏈長、套期保值覆蓋面大，且其價格波動大和頻繁以及較石油易儲運等特性，具有良好的發展前景。

　　穩定上下游產業利潤

　　PTA期貨上市后，為涉及PTA的企業提供了一個回避價格風險的途徑，如果利用得好，可以回避現貨價格的波動風險，保持公司的穩定盈利。

　　作為一個與石化和紡織業相關的大宗工業品，PTA價格受上游石化和下游紡織市場的變動而波動。PX可稱為聚酯產品鏈的龍頭，是PTA重要的

化工原料，主要來自石化工業。2004年中國PX產能234萬噸，占亞洲產能的14%，占全球產能的10%左右。2005年中國有鎮海擴建20萬噸、遼化擴建45萬噸的新增PX產能，2005年中國PX產能增長至299萬噸，PX產能增長勢頭迅猛。在PTA產業鏈下游，供需矛盾也很突出。PTA原料短缺問題始終是困擾目前化纖行業發展的“瓶頸”。2005年，我國化纖產量達到1629萬噸，占國內紡織纖維總產量的68%，對PTA原料的需求日益迫切。

　　PTA行業的快速發展無論是對上游石油化工企業，還是對下游化纖行業都構成實質性的利好。PTA屬于資金密集、技術密集的產業，國內一般投資該項目至少在20億元左右；技術要求條件較高，需要購買國外專利，建設期往往需要2-3年的時間。在如此長的建設周期里，套期保值無論是對生產方還是需求方，都能起到鎖定風險，穩定企業生產經營的作用。

　　相關上市公司受益

　　目前，滬深兩市涉及PTA生產的公司主要有中國石化、S儀化和華聯控股。

　　目前，中國石化集團的PTA產能達到258.4萬t／a，居世界第二位。但是，這還遠遠不能滿足市場對PTA巨大的需求。中國石化下屬企業S儀化已經開始一系列PTA裝置的擴建及新建，其PTA產能將繼續擴大。隨著中國石化整合的逐步推進，PTA項目將全部整合到中國石化旗下，今后從事PTA生產的上市公司除中國石化外，就只有華聯控股一家了。

　　華聯控股目前已經完成紡織服裝向PTA高端行業轉型，成為國內第一大PTA生產商，將成為首批PTA會員。目前，華聯控股的PTA生產能力已經僅次于中國石化集團，位居第二。因而，華聯在國際PTA價格體系中將占據主導地位，對國際PTA定價享有充分的發言權。公司斥巨資24億元建設的年產60萬噸PTA特大型石化新材料項目，是目前世界上單線生產規模最大的PTA項目。PTA一期工程是伊斯特曼專利技術在全球范圍內應用產能最大的生產線，遠遠超出了該專利技術以往30萬噸的常規產能，其技術領先優勢十分突出。二期60萬噸PTA項目于已經成功投料試產，PTA裝置年產能力達到120萬噸。預計，三鑫石化明年的PTA產能可能達到150萬噸，增長勢頭強勁。PTA期貨的推出，公司將充分發揮在國際PTA價格的定價權，從而獲得高額的壟斷利潤。

　　公司PTA項目落戶于PTA需求旺盛的浙江省紹興市，浙江省內PTA年需求就達300萬噸。在浙江，華聯控股PTA的價格具有明顯的地區競爭優勢，利潤空間將會更大。不僅如此，華聯控股正準備投資1.3億元自建運輸碼頭來降低原料運輸成本。這個碼頭一旦投入運營，可以使公司的原料運輸成本從80元／噸下降到20元／噸，下降幅度達75%。一噸的PTA大約需要0.65噸的原料，150萬噸則需要將近100萬噸的原料，按照每噸原料節省60元計算，一年可節省6000萬元。

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