新興鑄管(000778)：成長空間超過五倍

　　鋼鐵企業盈利恢復性上漲

　　鋼材價格在2006 年呈恢復性上漲走勢，企業盈利能力逐步回升。經歷了05 年的大跌，06 年1 月份鋼價開始企穩回升。10 月份，1mm冷扎薄板的市場平均價格4832 元，較05 年底的價格上漲22.86%。企業盈利能力隨鋼價的上漲而逐步回升，前三季度，國內重點鋼鐵生產企業實現銷售收入9629.84 億元，同比增長5.29%。因此作為行業領軍龍頭的新興鑄管(000778)的今年業績也有望水漲船高。

　　采用最新工藝 提高產品優勢

　　新興鑄管主要產品是鑄管產品和鋼鐵產品。離心球墨鑄鐵管廣泛應用于城鎮供水輸氣，目前產品在國內市場占有率40%，鋼鐵產品主要是螺紋鋼和生鐵。 公司06 年前三季度鑄管產品、鋼鐵產品在主營毛利中分別占45.61%、47.89%，公司鋼鐵產品為鑄管及創新產品提供穩定的現金流支持，鑄管產品由于毛利率高，是未來發展的重點，可以提升公司業績。鑄管產品受益于城市化建設加快和擴大出口。

　　未來的幾年之內，內需和出口將雙雙拉動鑄管銷量的增長。目前發達國家城鎮供水管道的90%采用球墨鑄管，在我國的采用率僅為17%，成長空間超過5倍，隨著水資源價格市場化進程的加快及《全國城市供水管網改造近期規劃(2006-2007)》的實施，國內球墨鑄管需求將有較大的成長空間。

　　同時，公司近期和美國麥可為公司達成合作意向，將鑄管相關業務重組為若干合資公司，新興鑄管擬持有70%-75%股權。通過和麥可公司合作，一方面，公司能夠通過擴大國外市場的銷售渠道，增強國際市場話語權，充分利用現有鑄管及管件生產線的產能；另一方面，隨著產量的增大，能夠降低單位生產成本，提高毛利率，為公司鑄管業務收益邁向新臺階奠定市場基礎。預計公司鑄管產品在06-08年的產量可分別達到85萬噸、100萬噸和120萬噸。

　　2006 年，公司在國際上首創采用離心澆注-擠壓-冷軋生產雙金屬復合管及高合金鋼管的新工藝，成功開發出多種復合材料的高品質復合管材，該工藝具有生產流程短、產品尺寸精度高、成本低的優勢。新產品可以廣泛應用于煉油、

化工、原油和天然氣等工業領域，前景廣闊，將為公司業績再上臺階提供新的利潤增長點。為加快開拓市場，公司通過和攀鋼

長城合作的方式開展雙金屬復合管及特種鋼管業務，新興鑄管負責管坯的制造，攀長鋼負責擠壓、軋制、熱處理，產品2007 年4 月份投產，預計2008 年將實現年產2000 噸成品管的生產及銷售規模，產品毛利率可以達到20%-30%。

　　展現鋼鐵藍籌風范

　　從周K線看，新興鑄管長期以來受到30周均線的壓制，一般股價在短時間上沖該均線之后，都將形成新一輪的下跌，并且不斷刷新股價新低。不過借著股改的契機，該股表現了長久不見的轉強趨勢。在今年5月之后一直橫盤在該均線上方，直到實行送配方案。完成除權后，股價的填權走勢較為穩健，后市還將進一步填補缺口。從日K線組合看來，該股在最近一次10送5的除權之后，僅僅3個交易日便中止了下跌的趨勢，此后股價開始明顯回暖，在部分填權之后，該股保持了橫盤整理的強勁走勢，30日均線牢牢的支撐了股價的走勢。今日尾盤新興鑄管股價極其抗跌，更加顯示了鋼鐵藍籌的風范。

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