根據北京市規劃，在08年奧運會之前，北京市的污水處理率要達到80%以上。公司有數個在建和試運營的項目，完全達產后，污水處理能力將從目前的120萬噸/日提高到210萬噸/日。

　　污水業務的盈利模式將發生根本性改變。公司絕大部分的污水業務都由“京城水務”運營。公司投資“京城水務”49%的股權，每年得到投資額6%的政府補貼(約1.2億元)。06年2月，公司收購了“京城水務”2%的股權，控股比例達51%，將合并報表。盈利模式也將從政府補貼收入轉為按照污水處理量收費的市場化模式。預計06年污水業務利潤總額為1.2億元，07、08年將增長到2億。

　　自來水業務直接受益于水價上漲。除了余姚水務，公司全國各地的水務子公司都擁有當地的管網和收費權，直接面向消費終端，將最大程度受益于水價長期漸進式的上漲。06年以前，公司污水業務的收入是參照98年的《城市供水價格管理辦法》，每年得到6%的投資回報。公司京城水務的總投資額為19.7億元，每年獲得約1.2億元的政府補貼。目前，隨著公司正在與政府談判，污水業務將采用按照處理量收費的市場化模式。我們預計，污水處理費不會低于1.3元/噸，采用設計處理能力乘以系數0.7作為實際處理量，污水業務的毛利率高于30%，計算出06年公司污水業務收入在1.2億元左右，約等于政府補貼收入。而07、08年公司污水處理量大幅度增加后，公司污水業務的收入也將大幅增加，達到7個億，利潤總額約2億。

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十一五”環保規劃中已經提出，城市污水處理率要高于60%，部分重點城市要高于70%。

國家發改委也明確，提高水價將先提高污水處理費。因此，近幾年中，污水處理的投資回報率相對較高。我們預計，公司在未來兩三年中在北京以外也會取得一些污水項目，污水業務的總處理能力將持續提高。

　　行業的持續向好與公司質的優良為股價后期的表現提供了較大的上升空間，從二級市場走勢，該股在受累于南方系利空的時期己然過去，盤中浮籌得到了較好的清洗，從目前該股的技術形態與指標分析，該股目前己具備上升潛質，建議關注。

　　容維

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