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　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》分析，近期大商股份之所以連續(xù)殺跌，便是因?yàn)樵摴晒蓹?quán)激勵(lì)難產(chǎn)，管理層動(dòng)向難以預(yù)測(cè)，基金經(jīng)理無(wú)奈的選擇用腳投票。縱觀(guān)已制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，均在公告前后出現(xiàn)大漲，比如000568瀘州老窖、600143金發(fā)科技。顯然對(duì)于具有高成長(zhǎng)潛力的個(gè)股而言，股權(quán)激勵(lì)將進(jìn)一步提升管理層的積極性和凝聚力，使公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。近期市場(chǎng)傳聞002024蘇寧電器也將提出股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)于上市以來(lái)保持高成長(zhǎng)，股價(jià)也同步兩年上漲10倍的蘇寧電器而言，全流通之后的股權(quán)激勵(lì)無(wú)疑將使管理層盡最大努力挖掘其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，朦朧的預(yù)期將促使該股存在短線(xiàn)爆發(fā)機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　行業(yè)龍頭 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出

　　蘇寧電器(002024)：公司是我國(guó)第二大家電連鎖專(zhuān)營(yíng)企業(yè)，與國(guó)美電器分庭抗禮。公司通過(guò)“統(tǒng)購(gòu)分銷(xiāo)”進(jìn)行集中采購(gòu)，從不同品牌廠(chǎng)家大批量進(jìn)貨，獲得電器制造商最大限度的批量?jī)r(jià)優(yōu)惠，同時(shí)依托自建的物流網(wǎng)絡(luò)和維修隊(duì)伍，建立了售前、售后服務(wù)體系，具有很強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司借助先進(jìn)的信息系統(tǒng)平臺(tái)，將原來(lái)分散的物流配送中心，逐步按照區(qū)域整合為大的配送中心，相應(yīng)的管理架構(gòu)也由分散型轉(zhuǎn)變?yōu)榧�中型。有效的控制成本，提高周轉(zhuǎn)率，盈利增長(zhǎng)處于同行業(yè)首位，這奠定了公司高成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。 2006年前三季度公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入175億元，比上年同期增長(zhǎng)55%，凈利潤(rùn)4.33億元，比上年同期增長(zhǎng)103%。2006年前三季度連鎖門(mén)店數(shù)量達(dá)到316家，去年同期為187家，加權(quán)平均單店收入6499萬(wàn)元，每平方米收入15744元，均下降約20%，但是加權(quán)平均單店凈利潤(rùn)160萬(wàn)元，與去年同期持平。顯然，公司新增門(mén)店平均單店面積3429平方米，新開(kāi)門(mén)店尚處于培育期，銷(xiāo)售收入仍有上升空間，大量新開(kāi)門(mén)店促進(jìn)了大規(guī)模采購(gòu)，從而提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，表現(xiàn)為總體毛利率上升、費(fèi)用率下降，從而凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。

　　消費(fèi)升級(jí) 市場(chǎng)前景廣闊

　　我國(guó)正處于消費(fèi)升級(jí)的時(shí)代，日新月異的科技發(fā)展使得傳統(tǒng)家電和手機(jī)、IT、數(shù)碼音像等高科技產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率加快，電子產(chǎn)品市場(chǎng)具有較大的發(fā)展?jié)摿Α＜译娦袠I(yè)是惟一由我國(guó)民族企業(yè)制定行業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)則的零售行業(yè)，這種規(guī)則的背后是立足于創(chuàng)新銷(xiāo)售模式形成強(qiáng)大銷(xiāo)售實(shí)力的支撐。事實(shí)上，外商并沒(méi)有帶來(lái)足夠沖擊力的銷(xiāo)售模式，這就很難形成足夠的銷(xiāo)售規(guī)模，對(duì)國(guó)內(nèi)連鎖家電零售商影響不大。香港上市的國(guó)美電器計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)永樂(lè)電器實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，但消息公布之后股價(jià)下跌表明投資者并不看好這種成本相對(duì)較高的擴(kuò)張模式。公司很可能在未來(lái)超越國(guó)美，因?yàn)楣�司的�?yōu)勢(shì)在于境內(nèi)上市，與國(guó)美電器相比，融資成本低，籌集資金額度高，可以更快擴(kuò)張。公司剛剛通過(guò)定向增發(fā)募集了12億元資金，募資投向100家連鎖店發(fā)展項(xiàng)目，充沛的資金來(lái)源將提升公司的盈利能力。

　　攜手中移動(dòng) 3C大顯身手

　　近期公司與中移動(dòng)簽署了排他性的戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議，雙方在終端建設(shè)、產(chǎn)品聯(lián)合定制、市場(chǎng)共同推廣、數(shù)據(jù)共享分析、服務(wù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)等多個(gè)方面進(jìn)行合作，中移動(dòng)和蘇寧將根據(jù)產(chǎn)品聯(lián)合向工廠(chǎng)采購(gòu)，各自利用雙方的渠道捆綁移動(dòng)業(yè)務(wù)包進(jìn)行銷(xiāo)售。中移動(dòng)將在蘇寧共同推進(jìn)建設(shè)100 家全業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)廳以及40 家移動(dòng)新業(yè)務(wù)體驗(yàn)店，屆時(shí)許多移動(dòng)的新業(yè)務(wù)都會(huì)率先出現(xiàn)在蘇寧電器，還將開(kāi)展獨(dú)家的大型市場(chǎng)推廣活動(dòng)，共同開(kāi)發(fā)手機(jī)用戶(hù)的增值服務(wù)。在雙方共享的信息數(shù)據(jù)平臺(tái)下，中移動(dòng)和蘇寧將致力于為消費(fèi)者奪身定做移動(dòng)信息化的解決方案。中移動(dòng)的用戶(hù)資費(fèi)構(gòu)成將使蘇寧得以判斷該用戶(hù)喜歡的手機(jī)價(jià)位和類(lèi)型，來(lái)進(jìn)行精確采購(gòu)和推薦銷(xiāo)售；而蘇寧大量消費(fèi)數(shù)據(jù)和終端報(bào)告將提供顧客對(duì)中移動(dòng)服務(wù)最準(zhǔn)確的體驗(yàn)結(jié)果，使中移動(dòng)對(duì)服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行更有效的創(chuàng)新。 這次結(jié)盟一方面可以通過(guò)規(guī)模采購(gòu)，大幅度拉低產(chǎn)品價(jià)格，增強(qiáng)公司在渠道中的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面公司與電信運(yùn)營(yíng)商及主流手機(jī)工廠(chǎng)的緊密合作，將使公司擺脫以往手機(jī)銷(xiāo)售單一的模式， 未來(lái)蘇寧手機(jī)銷(xiāo)售將給顧客帶來(lái)越來(lái)越多的附加價(jià)值，這將顯著提升公司3C 競(jìng)爭(zhēng)力。龐大的手機(jī)、數(shù)碼和IT 市場(chǎng)，使得公司的市場(chǎng)容量大大提升。

　　基金核心品種 股權(quán)激勵(lì)新起點(diǎn)

　　由于公司具有較高的成長(zhǎng)性，上市以來(lái)便一直是基金等機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)的品種。三季報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示前十大流通股東有8家基金合計(jì)持有7292萬(wàn)股，其中華夏中小企業(yè)板指數(shù)基金大舉增持，富國(guó)天益價(jià)值、匯添富均衡增長(zhǎng)基金均為新進(jìn)大股東，穩(wěn)健型的社保104組合也持有662萬(wàn)股。2006年三季度基金投資組合顯示，基金合計(jì)持有15464.87萬(wàn)股流通股，占流通A股52.57%，基金持股比例并沒(méi)有太大變化。盡管部分股東在解禁后進(jìn)行了減持，但這并未對(duì)該股形成沖擊。近期新基金發(fā)行火爆，新基金建倉(cāng)個(gè)股中必然囊括基金重點(diǎn)配置的核心品種，蘇寧電器是其必選項(xiàng)，公司一直有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的意向，近期市場(chǎng)傳聞公司的股權(quán)激勵(lì)即將披露，這將成為該股新的起點(diǎn)。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，該股近期穩(wěn)步上攻，隨后先于大盤(pán)調(diào)整，今日逆市率先反彈，后市有望大漲，可重點(diǎn)關(guān)注。

　　中廣信息 陳周杰