本周大盤高位寬幅震蕩，在調整格局中市場再現二八格局，唯一保持堅挺的工行、中行等品種都與人民幣加速升值的利好支持有關。據業內人士預期，隨著年底的到來，匯率變動幅度存在擴大的可能，同時人民幣升值也存在繼續加速的趨勢。因此在調整市中，關注“二八”現象中的“二”就要密切與人民幣升值的題材相聯系。而人民幣升值受益最大的板塊中只有航空股的表現有較大上攻潛力，該板塊整體漲幅不大，同時具有低價的優勢，因此具備繼續領漲大盤的可能，甚至不排除出現逆勢超強的格局。操作上積極關注股價在本輪行情中嚴重滯后大盤，具備人民幣升值題材并仍在歷史底部區域密集放量屬于主力收集階段的品種，比如人民幣升值最大受益品種航空股中仍在底部區域的僅3元低價品種上海航空(600591)：人民幣升值受益品種。當人民幣每升值1%，公司每股收益增加0.027元人民幣很小的升值幅度都會對公司業績變化帶來較大的影響，況且目前人民幣匯率是大幅攀升，由于該股的價位偏低，所以吸引了包括QFII等眾多大資金吸納，從三季度報告看前十大流通股東共持有9641多萬股，占該股流通股比例24.72%，社保、QFII、基金、券商等大量持有，公司預計會計政策變更將致使全年凈利潤增加約6800萬元左右。對業績提升有積極作用。二級市場上公司股價在經歷長期下跌之后，與歷史底部構筑大雙底組合，目前股價帶量突破雙底頸線位，在人民幣加速升值與業績呈現恢復拐點之下，上海航空值得關注。

　　人民幣加速升值中明顯受益

　　上海航空(600591):是我國第一家非民航總局直屬航空公司，由于航空燃油需要大量進口，人民幣一旦升值其成本支出將大幅降低。公司報表顯示,公司無論是短期借款、長期借款,還是融資租賃、經營性租賃應付帳款,均以美元負債為主,人民幣很小的升值幅度都會對業績變化帶來較大的影響；人民幣每升值1%，EPS增加0.027元。

　　2006年中期公司繼續保持了平穩的安全形勢，共運送旅客3557.25千人，比去年同期增長13.62%，貨郵運量121.50千噸，比去年同期增長36.66%，運輸總周轉量634.42百萬噸公里，比去年同期增長32.37%，平均客座率為69.00%，比去年同期增長3.68%。上半年公司實現旅客運輸收入2,989,667,664.27元，比去年同期上升19.56%，貨郵運輸收入455,670,780.65元，比去年同期上升131.48%。 三季度公司業務收入同比增長25%，增速同比1-6月的24%有所提高。1-9月公司客運和貨運收入同比增長達到20.47%和116.43%。貨運業務增速明顯，7月投入運營的上航國際貨運公司成為公司新的業務增長點。2006 年隨著燃油附加費的征收，公司單位運價同比上升明顯，1-9 月單位客運價格和單位貨運價格分別為0.66元/客公里和2.07元/噸公里，同比上升6.2%和15%。

　　貨運航空增加未來盈利空間

　　由上海航空(600591)投資并控股的上海國際貨運航空有限公司，于今年7月投入運營，至9月已盈利200余萬元。上貨航注冊資本1.24億元人民幣，公司投資總額2億元人民幣，其中G上航持有55%的股份，盛航持有25%的股份，捷航持有20%的股份。上貨航經營范圍包括國際、國內航空貨郵運輸業務及相關服務業務，主基地設在上海浦東國際機場內，公司現擁有一架MD11F、兩架波音757-200SF全貨機。到2010年，上貨航機隊將達到10架以上大中型全貨機的規模。上貨航現有全貨機業務航線包括法蘭克福、新加坡、胡志明、曼谷、大阪及中國香港和澳門等，7月初還將開通上海至洛山磯貨運航線。到2010年，上貨航還將在浦東機場新建占地300畝的大型現代化貨站，年貨物處理能力達到200萬噸，有望成為上海樞紐空港國際貨運業的主角。特別是世博會的舉行,浦東機場的吞吐量可能達到超過6000萬人次的需求, 貨郵吞吐量預計達410萬噸左右，上航將大有用武之地。

　　折舊"調"出年利6800萬　增厚收益促進增長

　　06年3月30日，國家發改委發出國內航線燃油附加費上調50%的通知，執行時間暫定為4月10日至10月10日，上航目前擁有150多條航線，若預估旅客量為452萬的情況下,此次線燃油附加費上調將新增收入0.61億,增加凈利潤0.518億,每股收益增加0.048元。在此基礎上公司根據董事會決議，從2006年1月1日起將飛機及發動機折舊年限從18年調整至20年，房屋、停機坪等各類生產用房折舊年限從35年調整至40年以及非生產性用房的折舊年限從35年調整至45年。由于本項會計政策變更，公司1-6月凈利潤增加3412.82元，7-9月凈利潤均增加1706.41元，06年全年凈利潤增加約6800萬元左右。公司業績有望繼續穩定增長。

　　由于未來無論油價下跌還是人民幣繼續升值都對該股股價上升有推動作用，結合公司業績呈現恢復拐點， 2006年三季報公司

股票得到了機構的大幅增持，前十大流通股股東共持有9641多萬股，占該股流通股比例為24.72%，三家社保組合計持有1752萬股，QFII高盛持有599萬股；國泰君安新進500萬股，股東人數有所減少，人均持流通股達到10814股，持籌明顯集中， 二級市場上，600591上海航空作為滬深300概念股中少見的低價品種，近期的走勢遠遠落后大盤，在經歷長期暴跌之后，目前股價仍舊處于較大級別的歷史底部區域，周線上連續量能堆積表達了主力資金在歷史底部對于該股的重點關注，標準的大雙底形態組合又預示著該股未來中期上升行情的展開，本周該股已經順利突破雙底頸線位，量能持續有效放大顯示出其內在強烈的突破愿望，技術上該股短期有望出現加速拉升跡象，下周有望在

人民幣匯率升值的大背景下爆發，值得投資者重點關注。

　　天同

證券 張銳

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