公司是國內(nèi)電力二次設(shè)備公司市場化程度最好、成套能力最強(qiáng)公司，九大業(yè)務(wù)領(lǐng)域中直流控制保護(hù)、電氣化軌道、配電網(wǎng)自動化國內(nèi)技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)、市場占有率最高。

　　06年是轉(zhuǎn)折之年，業(yè)績止跌反轉(zhuǎn)。公司治理結(jié)構(gòu)得到極大改善，過去市場普遍擔(dān)心與集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易、大股東占款等問題，都得到了有效解決，未來公司將步入良性發(fā)展軌道。認(rèn)為公司目前的財(cái)務(wù)報(bào)表基本反映公司真實(shí)業(yè)績，毛利率已經(jīng)處于同行業(yè)的低水平，未來繼續(xù)下降空間較小。

　　直流輸電保護(hù)是未來最大看點(diǎn)。預(yù)測未來5年年均有1-2條直流輸電工程開工，直流輸電即將駛?cè)肟燔嚨�，直流控制保護(hù)毛利率40%以上，可提升公司綜合毛利率水平。預(yù)計(jì)貴廣直流控制保護(hù)2.37億訂單，可增厚公司06、07年每股收益各0.075元/股。預(yù)計(jì)公司中標(biāo)國內(nèi)首條特高壓直流(云廣項(xiàng)目)的可能性極大。云廣總投資額140億元，是貴廣的2.5倍。

　　配網(wǎng)自動化產(chǎn)品增長快速；電氣化鐵道占有市場絕對優(yōu)勢；變電站自動化產(chǎn)品逐步占領(lǐng)高端產(chǎn)品市場，都是公司未來主要增長點(diǎn)。

　　治理結(jié)構(gòu)即將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，未來想象空間巨大。政府將退出對集團(tuán)的直接領(lǐng)導(dǎo)，計(jì)劃引入實(shí)力雄厚戰(zhàn)略投資者，完善高管激勵(lì)措施，公司未來想象空間巨大。另外，集團(tuán)公司已經(jīng)取得“鐵礦”開采權(quán)，相關(guān)建設(shè)已經(jīng)展開，目前采礦行業(yè)的凈利潤率為30%以上，預(yù)期未來集團(tuán)經(jīng)營狀況將大為好轉(zhuǎn)。

　　定向增發(fā)收購換流閥可能擱淺，未來預(yù)期降低。公司啟動定向增發(fā)收購集團(tuán)換流閥資產(chǎn)是公司最看好的業(yè)務(wù)，其收益法評估可能受到監(jiān)管部分質(zhì)疑，導(dǎo)致長期盈利預(yù)期下降，11月以來股價(jià)大幅下跌。根據(jù)集團(tuán)整體考慮，未來仍然考慮收購該業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

　　輸變電行業(yè)06年平均動態(tài)PE已經(jīng)遠(yuǎn)超過20-25倍，目前公司06年P(guān)E僅有20倍，公司未來改善空間巨大，價(jià)值低估，一旦市場認(rèn)識到公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，消除對過去治理問題折價(jià)，以06年25倍動態(tài)PE計(jì)算，公司的合理估值應(yīng)該在10元/股以上。

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