道路建設使推土機的需求未來2年保持較高水平

　　推土機屬于鏟土運輸機械，主要用于道路建筑施工和大型土方施工現場，我國“十一五”期間公路建設的投資將會比“十五”期間有進一步的增長，而鐵路建設的投資將會增長3倍以上，機場、碼頭的建設也產生較多的對于推土機的需求。

　　推土機出口處于快速增長期

　　公司出口收入2003年之后快速增長，平均增長率達到50%以上，目前已經占推土機收入的25%左右，預計未來幾年還能夠保持快速增長。公司的產品價格只有歐美同類產品的40%，在發展中國家市場上，價格競爭力非常明顯。在經過幾年的摸索之后，公司的國際市場業務逐漸步入快速發展期。

　　國內市場優勢加強

　　從2003年之后的情況看，國內的主要生產廠商中，只有山推股份的市場占有率不斷提升，而河北宣工和上海彭浦的市場占有率都在不斷下降，這表明公司的競爭力正在不斷增強。

　　與其他主要生產廠商相比，山推的主要競爭優勢在于關鍵零部件的質量以及生產能力都達到國內廠商的最好水平。例如與推土機產品質量相關性最大的零部件是液力變矩器、變速箱和履帶總成，山推均擁有國內最好的設備與研發能力。

　　零部件和鑄鋼產品業務也值得關注

　　公司主要的工程機械零部件業務包括工程機械用履帶、液力變矩器等，其中履帶已經進入了日本廠商的采購體系，可以批量出口日本市場。國際工程機械市場在最近幾年表現出的一個重要趨勢是零部件需求量增長快于主機，而且零部件的盈利能力也與主機接近甚至高于主機產品。我們同樣對于公司零件業務的前景表示樂觀。

　　中信證券