中國聯通 行業整合是主要上漲動力

　　投資評級：買入

　　評級機構：海通證券

　　中國聯通(600050)昨日公告稱，公司12月1日召開股東特別大會，審議了關聯交易事項，表決通過了《CDMA網絡容量租賃協議》。昨日，該股大漲8.25%，收報3.41元。

　　海通證券表示，

中國聯通上述協議的主要內容是將C網絡租賃費用上調一個百分點。公司C網目前有9000萬用戶容量，目前僅有用戶3576萬戶，網絡實裝率較低。聯通母公司先后共投入了800億元資金，每年面臨著巨額的折舊費用。因此，有條件地上調租賃費用一個百分點，應該說有其合理性和可操作性。考慮到電信業重組給聯通帶來的機會與溢價，給予中國聯通“買入”的投資評級。

　　S阿膠 二次股改值得看好

　　投資評級：增持

　　評級機構：海通證券

　　S阿膠(000423)昨日公告稱，公司非流通股東再次提出了股權分置改革動議，公司將盡快披露股權分置改革說明書。

　　海通證券認為，東阿阿膠前一次股改方案被否決(10月24日)后一個多月，大股東又再次提出了股改動議，明顯加快了股改進程，表明公司在年內完成股改的決心。公司前次的股改對價為每10股轉增4股，相當于每10股送1.19股，估計本次股改對價會有所提高。不過，由于華潤的持股成本不低，持股量不大，因此對價提升的空間不多。

　　從基本面來看，公司產品具備“準消費品”的性質，值得長期看好，而且明年阿膠漿和阿膠塊還有提價可能，今年進入秋冬進補旺季以來，公司產品的銷售情況非常好。海通證券維持對公司“增持”的投資評級。

　　陽光股份 萬東項目提升公司估值

　　投資評級：推薦

　　評級機構：國信證券

　　陽光股份(000608)日前公告稱，11月30日公司通過拍賣方式取得了天津市河東區萬東小馬路項目的土地使用權。該地塊成交價為34120萬元。土地總面積48198平方米，出讓面積46998平方米，規劃建筑面積90000平方米，性質為居住用地。

　　國信證券表示，該項目位于天津市河東區，地段位置好，樓面地價不貴，開發風險較小。獲得該項目使公司的土地儲備增加。未來隨著酒仙橋項目的進行，公司在建和土地儲備將超過150萬平米，可保證未來3～5年的開發需要。目前，公司在北京中高端房地產中樹立了良好的品牌形象，產品毛利率較高，銷售前景看好。在北京奧運等利好因素的作用下，京津地區房地產市場有望穩步走好，公司未來盈將有保障。

　　國信證券維持對公司2006年、2007年每股收益分別為0.53元和0.71元的預測，維持對陽光股份“推薦”的投資評級。

　　時代新材 股價有兩成上漲空間

　　投資評級：優于大市

　　評級機構：中銀國際

　　中銀國際最新的研究報告指出，時代新材(600458)將繼續保持在國內彈性元件行業中的領導地位，并憑借技術和成本優勢來爭奪高速鐵路市場。預計公司2005～2008年凈利潤年均復合增長率在64%左右，2007～2008年凈資產收益率將達到15%～19%的水平，給予“優于大市”的投資評級。

　　中銀國際表示，國家制定了《中長期鐵路網規劃》及鐵路建設“

十一五”規劃，鐵路建設將加快步伐，并將帶動車輛配件的需求增長。在高速客運專線大量開工后，彈性元件將進入快速發展階段，公司與高速動力機車配套的彈性元件將在2007年開始供貨，預計公司2006年的銷售額能達到2.08億元，同比增長22%，2007年和2008年的增長速度也將保持在20%的水平。

　　考慮到公司未來幾年64%的年均復合增長率以及很強的技術研究能力，基于20倍的2008年市盈率，公司目標價格為9.8元。黃向東整理

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