今日大盤(pán)在外圍股市反彈的背景下，并在有色金屬資源類(lèi)個(gè)股以及鋼鐵股的帶動(dòng)下，探底后開(kāi)始反彈，其中深成指創(chuàng)出近幾年來(lái)的新高。從盤(pán)面看，資源股以及鋼鐵股由于其良好的防御性而受到資金的追捧，如馳宏鋅鍺(600497)和鞍鋼股份(000898)，而馬鋼股份分離交易可轉(zhuǎn)債在今日上市，其認(rèn)股權(quán)證以漲停報(bào)收，馬鋼正股在發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債后也有良好的表現(xiàn)。結(jié)合以上，建議關(guān)注另外一只具有礦產(chǎn)資源和分離交易可轉(zhuǎn)債于一身的鋼鐵股-------新鋼釩(000629)，其動(dòng)態(tài)市盈率只有10倍多，價(jià)值低估，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　亮點(diǎn)一：資源優(yōu)勢(shì)突出提升公司收益

　　公司所處的攀西地區(qū)是世界礦產(chǎn)資源最豐富的地區(qū)之一，是我國(guó)的第二大鐵礦區(qū)，儲(chǔ)量占全國(guó)的20%。釩鈦磁鐵礦資源儲(chǔ)量近100億噸， 其中釩資源儲(chǔ)量1570萬(wàn)噸(以五氧化二釩計(jì))，分別占世界儲(chǔ)量的11.6%，占中國(guó)儲(chǔ)量的60%以上。公司目前使用的

鐵礦石有85%以上來(lái)自于攀枝花及周邊地區(qū)，進(jìn)口礦只占很小一部分， 且主要目的是作為冶煉配礦。因此，國(guó)際鐵礦石漲價(jià)對(duì)新鋼釩的影響較小。同時(shí)，由于攀枝花及周邊礦是高鈦型的釩鈦磁鐵礦，對(duì)冶煉技術(shù)要求非常高，新鋼釩用普通大型高爐冶煉高鈦型釩鈦磁鐵礦的技術(shù)世界領(lǐng)先， 解決了高鈦型釩鈦磁鐵礦冶煉的世界性難題，也使得攀西鐵礦石具有了很強(qiáng)的排它性，強(qiáng)化了新鋼釩對(duì)攀西資源的獨(dú)占性，使公司具有了國(guó)內(nèi)其它鋼鐵企業(yè)不可比擬的資源優(yōu)勢(shì)。

　　本次公司發(fā)行32億元的分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，有12億多元將用于白馬礦的開(kāi)發(fā)建設(shè)。 白馬礦將于今年底建成投產(chǎn)，明年出礦，開(kāi)發(fā)礦山的收益將逐漸增加，對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。而且在鐵礦石價(jià)格處于高位的背景下，新鋼釩掌控資源的戰(zhàn)略意義非同一般。

　　亮點(diǎn)二：三大主導(dǎo)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司的三大主導(dǎo)產(chǎn)品在國(guó)際，國(guó)內(nèi)或西部地區(qū)擁有突出的優(yōu)勢(shì)。其中：釩產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。新鋼釩對(duì)釩資源的開(kāi)發(fā)利用技術(shù)世界領(lǐng)先，擁有很多自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，新鋼釩的釩規(guī)模世界領(lǐng)先，國(guó)際市場(chǎng)占有率達(dá)20%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率80%，能夠?qū)κ澜玮C產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響；公司的釩產(chǎn)品不但具有世界性的話語(yǔ)權(quán)，更重要的是它對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)呈不斷增加之勢(shì)，2005年以來(lái)，釩產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入雖只占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%左右，但利潤(rùn)已經(jīng)占到主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的30%。

　　另外公司的鋼軌國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)40%，居國(guó)內(nèi)供應(yīng)商前列。高速鐵路用鋼軌和在線余熱淬火軌的國(guó)內(nèi)占有率分別達(dá)到60%和100%，在剛剛建成的

青藏鐵路上，新鋼釩的供軌量占總用軌量的59%，　原因在于由于煉鐵中含有的釩，使得公司的鐵軌的耐磨性、韌性、耐熱性明顯好于其他品牌，因此其重軌產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率十分突出。公司在國(guó)內(nèi)還率先開(kāi)發(fā)出時(shí)速350公里的100米長(zhǎng)尺高速鋼軌及配套的道岔軌，使公司成為中國(guó)第一家能夠按國(guó)際上最嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)高強(qiáng)度100米長(zhǎng)尺高速鐵軌企業(yè)。

　　其次，公司原來(lái)只生產(chǎn)熱軋板，此次完成對(duì)譽(yù)為家電用板“中國(guó)第一品牌”的攀鋼有限冷軋廠的收購(gòu)后，公司將增加一座現(xiàn)代化的冷軋板生產(chǎn)廠，成為中國(guó)西南最大，國(guó)內(nèi)一流的冷軋企業(yè)， 使新鋼釩的產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，增加產(chǎn)品附加值，公司板材產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。　

　　根據(jù)招商

證券研究報(bào)告，預(yù)計(jì)公司06-08年每股收益分別為0.33、0.45、0.60元。基于公司未來(lái)三年約30%復(fù)合成長(zhǎng)率，給予公司10-11PE，1.3-1.4PB，公司正股目標(biāo)價(jià)4.5-5元。二級(jí)市場(chǎng)看，該股一直運(yùn)行在一個(gè)大的上升通道中，成交量持續(xù)放大，資金吸納跡象明顯，在資源股和鋼鐵股聯(lián)袂走強(qiáng)的背景下，該股有望補(bǔ)漲爆發(fā)，建議短中線持續(xù)關(guān)注。

　　華安證券 唐鑫

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