國(guó)泰君安

　　姚偉

　　注：為提高實(shí)戰(zhàn)參考價(jià)值，以上圖片由動(dòng)態(tài)行情實(shí)時(shí)生成，便于投資者實(shí)時(shí)觀測(cè)該股的最新表現(xiàn)情況。

　　電力業(yè)務(wù)仍是公司盈利和近期盈利增長(zhǎng)的主力，珠江LNG、盤南電廠(一期投產(chǎn)，二期07年投產(chǎn)，已納入本文預(yù)測(cè))和汕尾電廠投產(chǎn)，肇慶電廠也預(yù)計(jì)07年可核準(zhǔn)開(kāi)工，2010年前公司電力權(quán)益裝機(jī)將翻番；煤炭物流、銷售業(yè)務(wù)也是近期成長(zhǎng)的動(dòng)力之一，我們維持上次報(bào)告中該業(yè)務(wù)收益兩年后翻番的預(yù)測(cè)，而09年后新東周窯煤礦的投產(chǎn)將使得公司該業(yè)務(wù)鏈基本完整，整體業(yè)務(wù)量也有望再度大幅攀升；公司燃?xì)廨斶\(yùn)和銷售(南沙燃?xì)忭?xiàng)目)近期利潤(rùn)占比仍較小，隨著其業(yè)務(wù)量的高速成長(zhǎng)，09年后將成為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的主力，當(dāng)然近期公司仍可能尋求該業(yè)務(wù)的外延擴(kuò)張，比如對(duì)珠三角區(qū)域其他燃?xì)赓Y產(chǎn)的整合；公司綜合能源業(yè)務(wù)中電-煤、電-氣的協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)體現(xiàn)并將繼續(xù)深入，而煤-氣可在09年后通過(guò)煤炭深加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資源與渠道的緊密結(jié)合，使得公司多元發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)有所降低(見(jiàn)正文圖表)；公司與長(zhǎng)電、BP等戰(zhàn)略合作伙伴在股權(quán)和業(yè)務(wù)方面的進(jìn)一步動(dòng)作仍值得關(guān)注，而公司對(duì)各項(xiàng)能源業(yè)務(wù)在珠三角的整合舉動(dòng)也值得看好；考慮到電力能源行業(yè)在07上半年資產(chǎn)流入上市公司的大趨勢(shì)，不排除廣控集團(tuán)未來(lái)整體上市的可能，低價(jià)資產(chǎn)注入后行業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)也將到來(lái)，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和股權(quán)定價(jià)值得看好！

　　公司轉(zhuǎn)讓北二環(huán)高速的投資收益可能因

商務(wù)部審批等原因在07年一季度方可確認(rèn)，我們對(duì)06、07年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)進(jìn)行了調(diào)整，謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)06～08年公司EPS為0.31、0.6和0.5元，扣除非經(jīng)常損益的07、08年利潤(rùn)增長(zhǎng)為48%和12%，如考慮公司利用低負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行的進(jìn)一步的項(xiàng)目拓展，公司業(yè)績(jī)將很有可能超出我們的預(yù)期；維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，提升公司目標(biāo)價(jià)至6.1元。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。