近期市場在銀行和地產兩大板塊的強勢引領下，連續創出的新高。在人民幣升值的大背景下，給了外資無風險套利的機會，也成就了房地產業長牛的走勢，深萬科A(000002)創出了復權價341.16元的歷史新高。房產龍頭品種氣吞山河的氣勢不僅將房產板塊全面激活,同時也激發起市場做多的熱情。我們認為，有三大利多因素支撐房地產板塊長期走牛：一是宏觀經濟的穩定增長為房地產行業發展打下了良好的基礎；二是人民幣升值趨勢增加了房地產行業的市場吸引力；三是房地產行業的市場預期回暖，整體的估值被市場低估，價值回歸的要求。然而我們如果把目光鎖定在一線龍頭深萬科A無疑加大了投資的風險，如果我們把目光鎖定在前期還沒有上漲并且一直處于低位的地產公司就會加大我們贏利的籌碼，并且在年底階段往往是重組股的炒作高潮，而*ST道博(600136)都具有這些特征，公司借助股改已經資產重組，主業轉型到房地產業。同時該股還具備盤小、價低、漲幅不大的優勢，值得重點關注。

　　首先，借股改轉型地產、基本面脫胎換骨。自

人民幣匯率改革以來，目前人民幣兌美圓的匯率已經突破7.88的關口，升值幅度達到近5%。而人民幣升值的中長期趨勢有望延續，人民幣升值趨勢的日益明確增加房地產行業的市場吸引力。人民幣的升值趨勢提高了中國對外資的的吸引力，而目前國家采取的人民幣小幅升值政策更加劇了對人民幣長期步入升值通道預期，這點從2005年外資大舉進入房地產市場可以看出來。本幣升值導致的匯兌損益將降低投資房地產的整體持有成本，增加不動產的投資吸引力，這一點從日韓等國的匯率升值過程中，國內

房價持續上漲的歷史都可以得到證明。因此人民幣升值預期對房地產行業將形成長期的利好。受益于人民幣升值，房地產行業的股票一年多來走出了牛市行情，其中的龍頭個股紛紛走出翻倍大牛，如深萬科A、中糧地產、金地集團等等。縱觀此類品種都有個共同點：其股價均是從3元多的低位起漲。因此，絕對的低價和良好的成長性，以及炙手可熱的房地產概念，使得3元多的地產股具備了翻番的潛力。而*ST道博(600136)就是一只股價僅3元的低價地產品種。早在今年7月，*ST道博發布公告稱，公司第一、二大股東擬與公司進行重大資產置換，以徹底解決上市公司歷史遺留問題，化解上市公司財務風險，提升上市公司質量。在公司已經實施的股改中，我們看到*ST道博的資產置換涉及兩個方面，一是上市公司以截至2005年12月31日經

審計賬面凈值1. 89億元的資產，與第一大股東---新星商貿合法擁有的鳳凰花園項目開發收益權進行置換；二是上市公司以經審計賬面凈值6679萬元的資產(全部為其他應收款)與第二大股東---夏天科教合法擁有的武漢健坤物業有限公司98%股權進行置換。通過重大資產置換，公司將轉型為以房地產開發、物業管理為主的地產商。受此利好消息的刺激，該股股價曾在9月8日到13日連續拉出4個漲停。目前該股股價已經回落到啟動前的位置，借助于股改帶來基本面將發生翻天覆地的變化，脫胎換骨為一家房地產企業，我們認為該股股價有望二次騰飛，即將爆發強勁上攻行情。

　　其次，股改承諾扭虧在即、ST摘帽預期提升炒作價值。資料顯示，*ST道博自上市后曾從事過螺旋藻飲品制造、羊絨制品制造、房地產開發、白酒銷售、寬帶網絡、電子產品制造與銷售等多項業務。但由于種種原因，*ST道博頻繁的產業轉型和多元化經營一直未能獲得理想的效果。不僅如此，這種頻繁的轉型給公司積累了大量的不良應收款和長期股權投資。*ST道博2004、2005年度、2006年中期均出現虧損，若不盡快改變公司資產狀況惡化的局面，*ST道博將有退市之虞。*ST道博在今年的股改中正是針對這種情況，對癥下藥拿出了重大資產置換加送股的對價方案。此次資產重組相關資料顯示，*ST道博將借此次股改之機，通過重大資產置換實現從多元化經營向以商品房開發和教育地產為主的房地產業的全面轉型。相關的股改方案顯示，公司此次資產置換擬置出的18904萬不良沉淀資產主要是其他應收款和一些難以變現的長期股權投資。擬置入的商品房和教育地產項目資產共計20404萬，包括第一大股東新星商貿的鳳凰花園二、三期項目及第二大股東夏天科教的學生公寓等物業資產。這意味著，*ST道博主業將全面轉向房地產業。公司第一大股東新星商貿承諾置換入的資產2006 、2007年將產生投資收益約2946萬元，而新星商貿將以現金擔保該項承諾。同時，夏天科教還將置出的10433萬元應收款委托*ST道博管理，產生收益歸*ST道博，這實際上是將10433萬元資產贈予了*ST道博。另外，此次置換出的不良資產2006 、2007年將產生投資虧損約1400萬元。綜合以上因素，本次資產置換相當于第一、二大股東向*ST道博贈予了14779萬元的資產。而ST道博的總股本才只有1億多，這14779萬元的實際資產增予對公司來講顯然是一個大禮包。這充分顯示出了非流通股東在公司生死存亡之際挽救危局的決心。

　　從而有望扭虧公司連續虧損的局面，避免退市的風險。這為該股日后二級市場的炒作埋下了伏筆。

　　二級市場上看，該股股性極為活躍，曾經借助IPV6的概念在2004年底到2005年初得到市場資金的熱炒。由于該股盤小、題材豐富的特征，容易被大主力資金相中而成為市場的明星品種。鑒于該股經過股改資產置換后，將介入前景極為看好的房地產行業，給該股的炒作重新賦予了想象空間。目前該股股價僅3.04元，僅比2.67元的歷史低價高出20%，與市場被熱炒的地產股相比，其股價更是趴在地板價上，因此，該股后市存在非常大的補漲空間。10月16日該股從4.44元的位置下跌以來，一個月時間不到跌幅達到30%，短線報復性反彈一觸即發，中線上，3元的股價與其基本面嚴重脫節，存在巨大的補漲空間，新一輪價值回歸行情即將展開，建議投資者重點關注該股：*ST道博(600136)。

　　國誠投資

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