事實(shí)證明，大牛市的行情已經(jīng)來(lái)臨。一直以來(lái)，價(jià)值投資的呼喊聲一浪高過(guò)一浪。但是所謂的價(jià)值投資所引發(fā)的行情才剛剛開(kāi)始。如果說(shuō)上半年的行情是資金推動(dòng)型引發(fā)的牛市行情的話(huà)，那么目前權(quán)重股領(lǐng)銜的結(jié)構(gòu)型牛市才是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志。因此目前的市場(chǎng)是藍(lán)籌和權(quán)重的天下，特別是股指期貨的即將推出，加上國(guó)際油價(jià)的大幅下挫，將引發(fā)全球新一輪的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，因此以后的市場(chǎng)是藍(lán)籌的天下，10年的大牛市才剛剛開(kāi)始，權(quán)重股的投資機(jī)會(huì)將大大超出市場(chǎng)的平均水平。在這樣的思路下，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折的中國(guó)國(guó)航的神話(huà)才剛剛開(kāi)始。

　　奧運(yùn)背景催生跨年度大牛股

　　08年的腳步越來(lái)越近，北京奧運(yùn)所帶來(lái)的巨大商機(jī)特別是在一個(gè)對(duì)世界來(lái)說(shuō)是一個(gè)古老而神秘的擁有13億人口的中國(guó)，是無(wú)法估量的。人民生活質(zhì)量的提高，時(shí)間觀念的增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)和國(guó)際人口流動(dòng)的增加，這對(duì)中國(guó)國(guó)航來(lái)說(shuō)是一個(gè)成長(zhǎng)的最大動(dòng)力。北京現(xiàn)在是全國(guó)最優(yōu)質(zhì)的國(guó)際國(guó)內(nèi)中轉(zhuǎn)樞紐。公司在國(guó)內(nèi)客流最多的20條航線中享有最高的32.4%的市場(chǎng)占有率。北京機(jī)場(chǎng)公務(wù)和商務(wù)旅客占全部旅客的比例分別為57%和76%。在我國(guó)品牌價(jià)值評(píng)比中，國(guó)航位列前三十名，總品牌價(jià)值高達(dá)138億，遠(yuǎn)超過(guò)其他國(guó)內(nèi)航空公司。值得一提的是隨著時(shí)間的臨近，奧運(yùn)概念在二級(jí)市場(chǎng)上也在不斷升溫。目前，奧運(yùn)重要的交通樞紐---首都機(jī)場(chǎng)開(kāi)始展現(xiàn)容顏，中國(guó)國(guó)航必將成為分享奧運(yùn)巨大

蛋糕最大受益者之一。

　　國(guó)內(nèi)航運(yùn)龍頭，“空中大客機(jī)”

　　公司航線網(wǎng)絡(luò)主要是國(guó)內(nèi)干線航線，同時(shí)經(jīng)營(yíng)北京至歐洲、北亞、北美等主要國(guó)際航線。公司目前擁有北京、上海、成都、杭州等共10個(gè)營(yíng)運(yùn)基地。公司主要基地位于北京首都機(jī)場(chǎng)，2005年公司在北京客運(yùn)和貨運(yùn)市場(chǎng)分別占有44.4%和50.2%的市場(chǎng)份額，在該機(jī)場(chǎng)居于主導(dǎo)地位。北京首都機(jī)場(chǎng)目前正在進(jìn)行三期擴(kuò)建，屆時(shí)國(guó)航在北京的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步加強(qiáng)。2004年及2005年，中國(guó)國(guó)航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量占中國(guó)民航系統(tǒng)的比例分別達(dá)到29.23%和28.48%，均位居國(guó)內(nèi)民航企業(yè)的第一位。公司上市后募集資金主要投向飛機(jī)購(gòu)置和首都機(jī)場(chǎng)三期擴(kuò)建工程國(guó)航配套擴(kuò)建項(xiàng)目。而這均是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的投資，作為基本壟斷了北京的國(guó)際航線，在北京奧運(yùn)會(huì)的召開(kāi)的刺激下，對(duì)未來(lái)2年內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效將起到明顯的作用。

　　油價(jià)下跌，提升業(yè)績(jī)盈利能力

　　我們知道航運(yùn)業(yè)最大的成本是油料，因此

國(guó)際油價(jià)對(duì)航空和航運(yùn)公司業(yè)績(jī)影響很大。我國(guó)航空業(yè)自06年上半年業(yè)績(jī)的下降以至虧損很大一部分原因是油價(jià)的上漲所導(dǎo)致成本上升，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。但是近期國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)的爆跌。因出口數(shù)據(jù)模糊，歐佩克減產(chǎn)的真實(shí)性受到了外界質(zhì)疑。Oil Movements上周發(fā)布月度報(bào)告認(rèn)為歐佩克連續(xù)兩周船運(yùn)量上升,同時(shí)歐佩克出口量已經(jīng)明顯上升。這與此前歐佩克宣布大幅減產(chǎn)每日120萬(wàn)桶完全矛盾。至此,油價(jià)的爆跌拉開(kāi)了序幕。作為航運(yùn)業(yè)的龍頭企業(yè),目前油價(jià)已經(jīng)回落到戰(zhàn)略建倉(cāng)階段，作為重要的生產(chǎn)成本，油價(jià)的大幅下跌對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了極大的刺激作用。公司的三季報(bào)顯示業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，因此在四季度人口流動(dòng)大幅增加的刺激下，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)并不是沒(méi)有依據(jù)的。

　　回調(diào)就是買(mǎi)點(diǎn)

　　二級(jí)市場(chǎng)上，該股自上市以來(lái)漲幅已經(jīng)有90%。雖然漲幅巨大，但是相比公司的成長(zhǎng)性和4元多的絕對(duì)股價(jià)來(lái)說(shuō)，其投資價(jià)值十分突出。目前該股經(jīng)過(guò)兩日的調(diào)整，短線資金的回吐力度已經(jīng)得到充分釋放。同時(shí)由于該股是新股，沒(méi)有歷史套牢的壓力，有利于介入程度深的主力展開(kāi)連續(xù)的爆發(fā)式拉升，投資者應(yīng)堅(jiān)決買(mǎi)入。

　　中投

證券 寇建勛

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