大盤終于攻破2000點歷史大關，直接受益于國際原油價格暴跌的中國石化大漲7.87%，而核心主力的這一思路也與我們此前的觀點高度一致，正是前瞻性地預料到國際油價的跌勢仍會持續，我們在上周五隆重推出了油價下跌受益板塊，重點推薦的潛力飆股ST金杯強勁漲停。由于上周末紐交所原油期貨12月合約最低下探至每桶54.86美元，創2005年6月16日以來的最低水平，中國石化為首的油價下跌受益板塊成為滬指突破2000點的核心動力，而油價跌破55美元后已進入理想的原油采購區間，更是奠定了四季度煉油全面好轉的基礎。S石煉化作為中國石化僅存的唯一一家從事煉油業的A股子公司，不僅是油價暴跌的最大受益者，同時還是市場中屈指可數尚未進入股改的131家上市公司之一，股改搶權、中國石化凈殼重組為S石煉化插上了騰飛的雙翼，追隨中國石化的井噴突破行情值得期待！

　　亮點一、油價暴跌之后有望迎來業績拐點

　　11月17日，紐約商業交易所

原油期貨12月合約一度下探至每桶54.86美元，創2005年6月16日以來最低水平。國際原油價格連續暴跌之后，國內的煉油行業已經進入理想的50-55美元/桶的原油采購區間，四季度煉油全面轉好已成定局。國內的成品油價格在今年的5月份適度上調之后，其后一直未作調整，在近期國際原油價格下跌的過程中，國內盛傳成品油價格下調但始終未能成真。對于國內煉油企業而言，定價機制的出臺遠比跟著國際價格的機械化的被動調整更符合市場的要求，市場有自身的免疫力來應對油價的波動。在石化行業中，煉油能力正在成為中國的支柱產業，甚而對世界都會產生重要影響。由于環保因素，在2000年后，歐美發達國家已不再新投資煉油產能，目前的投資重點主要在中東和遠東，中東雖然有資源優勢，但由于政局不穩，難以吸引大型石化公司投資，而遠東的中國已經成為石化投資最為活躍的地區，近年來超百億的投資不斷釋放。人民幣的不斷升值已經顯示了中國經濟的實力，在中國成為世界經濟一級的過程中，高度壟斷的石油石化行業將充分分享中國經濟的成長，S石煉化作為中國石化僅存的唯一一家從事煉油業的A股子公司，成長空間不可限量。

　　S石煉化是中國石化旗下的主要煉油企業，隨著公司新建100萬噸汽柴油加氫精制裝置完工投產，設計原油加工能力由350萬噸/年擴容至500萬噸/年，為公司未來業績出現拐點提供了有力保證。公司斥資1596萬元投建的高壓醇解法生物柴油綠色加工工藝中試裝置已經完成，生物柴油可作為解決能源替代和綠色環保問題的措施，并可開發高附加值后續產品，有望成為新的利潤增長點。而公司前三季度虧損的主要原因就是國際原油價格持續高位運行、國內成品油價格嚴重倒掛，如今隨著國際原油價格10月份以來持續低位運行、累計跌幅超過30%，拖累其業績虧損的主要利空因素已經消除，因此S石煉化有望在四季度迎來業績拐點！

　　亮點二、中石化賣殼重組意愿強烈

　　由于中國石化煉油部分業務和其上市子公司嚴重重疊，關聯交易比重過大，導致中國石化集團在今年展開了大刀闊斧的整合，先是現金回購了4家石油開采子公司，隨后又陸續轉讓了長航鳳凰、S京化二等其它子公司，石化系的凈殼資源在不斷減少，因此圍繞股本偏小、重組成本極低的S石煉化所展開的重組猜想也在不斷演繹。通常來看，

資本市場慣常采用的資本運作方式包括吸收合并、換股、回購、資產置換等，從S石煉化的股本結構、A股市場整體變化等現實情況來看，目前在操作上不是存在一定的難度，就是需要母公司拿出大量的重組成本，因此賣殼無疑成為了中石化最有可能采取的整合方式之一。S石煉化前期已經對存貨跌價準備等已經完成了計提，是個干凈的殼資源，再加上S石煉化的股權較同系公司更為清晰的優勢，從目前這些條件看來，都有望促使S石煉化及早進入賣殼程序。而S石煉化一旦走上重組的這一步棋，在二級市場必將受到主力資金的強力追捧！

　　由于S石煉化自身孕育著股改搶權、中國石化凈殼重組等多重內在上漲利好因素，因此其股價始終保持著良好的運行狀態，去年6月份以來的上升通道保持完好。在主力試探性回試60日均線并取得強勁支撐之后，借助原油價格暴跌的特大利好，后市隨時有望追隨領頭羊中國石化的走勢，展開報復性井噴飆升行情，建議投資者重點關注。

　　渤海投資 周延

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