權證就是權證，一個徹頭徹尾的投機品種。這是面對武鋼認沽權證(“武鋼JTP1”，下同)的“末日輪”表演，不少投資者所得出的結論。

　　作為又一家到期的股改權證，武鋼蝶式權證的行權日為2006年11月16日-22日期間5個交易日。根據規定，“武鋼JTB1”認購權證及“武鋼JTP1”認沽權證經分紅除息調整后的行權價格分別為2.62元及2.83元。投資者每持有一份“武鋼JTB1”認購權證有權在2006年11月16日-22日期間5個交易日以2.62元的價格向武鋼集團購買一股武鋼股份股票，成功行權獲得的股份在次交易日可上市交易；每持有一份“武鋼JTP1”認沽權證有權在2006年11月16日-22日期間5個交易日以2.83元的價格向武鋼集團賣出一股武鋼股份股票，成功行權獲得的資金在次交易日可使用。此外，“武鋼JTB1”認購權證及“武鋼JTP1”認沽權證的行權終止日尚未行權的“武鋼JTB1”認購權證及“武鋼JTP1”認沽權證將予以注銷。鑒于武鋼權證末日來臨的前幾天的正股價格分別為11月13日3.17元、14日3.22元、15日3.35元，因此，除了行權價格2.62元的武鋼認購權證存在一定的價值外，行權價格為2.83元的武鋼認沽權證，其實際價值為“零”。但武鋼權證的“末日輪”故事偏偏就在實際價值為零的武鋼認沽權證身上上演了。

　　如果投資者還有記性的話，寶鋼權證、萬科權證、深

能源權證變成廢紙的教訓應該是歷歷在目。因此，在總結了這幾只權證“零價值”的教訓之后，實際價值為“零”的武鋼認沽權證原本應該是平穩謝幕才對。但股市里什么事情都能發生，就是這樣一張“零價值”的廢紙武鋼認沽權證，卻在其斷氣之前上演了驚心動魄的瘋狂炒作一幕，讓筆者終于明白了什么叫“過把癮就死”，什么叫“死亦為鬼雄”！

　　由于“末日輪”的臨近，從11月8日起，武鋼認沽權證便開始了暴跌之旅，至11月13日，其價格已從11月8日的最高價0.33元下跌到了11月13日的收盤價0.057元。就在投資者認為武鋼認沽權證將因此而安靜地離開的時候，不料11月14日，該權證平地響驚雷。當日該權證意外地以0.067元高開約17%，隨后展開震蕩上行，大約10:50其價格突破0.10元后開始加速，至11：03，短短不足15分鐘時間，即被瘋狂拉高到0.366元，漲幅達542%。其后該權證在0.180元-0.310元之間劇烈震蕩，下午14：00，當其價格再次被拉升到0.303元時，上交所根據《上海證券交易所交易規則》、《上海證券交易所權證業務管理暫行辦法》有關規定，暫停其交易15分鐘。臨時停牌措施顯然有效震懾了盤中投機行為，該權證14:15復牌后逐級跳水，終盤報收0.113元，當日該權證上漲98.25%。在當日的交易中，該權證創下了盤中最大漲幅542.11%、當日換手率達到1695.05%的驚人紀錄。而在11月15日最后一個交易日的交易中，武鋼JTP1全天的交易同樣跌宕起伏，以0.120元開盤，最高至0.300元，最低至0.056元，報收于0.060元跌46.90%，全天最大漲幅達165.49%，震幅達215.93%，換手率為1528.52%；并且在臨近中午收盤，武鋼JTP1再次被上證所臨時停牌15分鐘。因此，武鋼認沽權證的“末日輪”表演較之于寶鋼權證來說，無疑更加“精彩”，更加“動人心弦”。

　　但再精彩的“末日輪”表演，也改變不了武鋼認沽權證變成一張廢紙的事實。其“末日輪”的表演越精彩，就越是增加了市場的投機風險。當然，作為參與者來說，在明知武鋼認沽權證的價值為零的情況下，卻參與“搏傻”，賺了算他命大，虧了也活該他倒霉，誰叫他要玩火自焚的呢？不過，作為市場監管者來說，對于這種瘋狂的投機炒作行為卻是萬萬縱容不得。象盤中停牌這種提示市場風險的做法顯然是不夠的，它只會進一步助長市場的投機炒作之風。記得去年11月1日的時候，上交所還發出“調查令”對寶鋼權證的異常交易進行調查。當時(2005年10月31日)寶鋼權證盤中的最大漲幅不過只有62%、換手率不過420.34%而已。因此，相對于武鋼認沽權證的末日輪炒作來說，當時寶鋼權證的所謂“異常交易”不過只是小巫見大巫罷了。而面對如此“大巫”，上交所為何反倒聽之任之了呢？所以，筆者以為，上交所更應該對武鋼認沽權證的暴炒行為進行調查處理，給投資者一個交待。

　　當然，這只是問題的一個方面。而從另外一個方面來看，為抑制“末日輪”的瘋狂投機行為，交易所方面還應該出臺相應的操作規則，比如推出“末日輪”漲跌停板制度，規定“末日輪”權證的價格漲跌不得超過其實際價值的100%，或不超過上一個交易日收盤價格的100%，把“末日輪”的權證投機炒作控制在一定的范圍之內。

　　皮海洲

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