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　　公司產品以螺紋鋼、線材和中小型材等建筑長材為主，由于2004年至今建筑鋼材價格的低迷和成本的上升，八一鋼鐵近年業績呈現下滑趨勢，公司外銷產品比重增大和冷軋生產線閑置引致的費用增加也是業績下滑的原因之一。

　　公司新建1750熱軋項目在10月份基本實現月達產，預計2006年和2007年將分別實現40萬噸和140萬噸產量，公司產品結構將實現大幅優化，并與閑置的冷軋生產線形成軋制工藝的一體化，我們認為2007年后公司基于盈利能力的基本面將明顯改善。

　　由于較高的運輸費用，八鋼產品在新疆區內具備明顯的區域優勢，但隨著近年產量的增加，八鋼在新疆區外鋼材銷售比例逐年增加，這導致其營業費用大幅增加，因為直銷比例高，八鋼產品售價基本與本地現貨價格一致。

　　在大量凈出口的支撐下，目前國內

鋼材價格基本保持穩定，我們認為這一趨勢將在4季度維持，隨著國際鋼價下跌影響的逐步體現，國內鋼材價格在2007上半年將存在短期下跌風險。..公司目前熱軋原料由公司電爐提供，公司計劃新建2座轉爐來替代目前的電爐，完成后將大幅降低熱軋板卷生產成本，公司鐵水和廢鋼主要從集團公司采購，大量關聯交易加大了對公司業績預測的難度，..基于2007年鋼材均價維持目前水平的判斷和公司熱軋板卷產量的大幅增長，我們預計八一鋼鐵2006和2007年將分別實現每股收益0.27元和0.41元，我們將其6個月目標價格確定為3.6元，對應0.9倍06P/B和8.8倍07P/E，給予增持評級。

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