重慶華邦制藥股份有限公司的前身是1992年3月成立的重慶華邦生化技術(shù)有限公司，2004年6月發(fā)行了2200萬(wàn)股并在中小板上市。公司自1992年成立伊始，為取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，采取了“小領(lǐng)域、大市場(chǎng)”的行業(yè)定位，將自身定位為皮膚科、結(jié)核科等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，選擇了以銀屑病藥品市場(chǎng)及其他皮膚細(xì)胞功能異常類(lèi)皮膚病藥品市場(chǎng)為主，逐漸向抗過(guò)敏、抗真菌、激素類(lèi)等其他品種拓展的戰(zhàn)略定位。

　　隨著公司研發(fā)的新品維甲酸系列產(chǎn)品的上市，毛利率穩(wěn)步提升，從2001年的68%提高到2005年77%；凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2002年凈利為3700萬(wàn)元，2005年凈利潤(rùn)為5250萬(wàn)元，四年年均復(fù)合增長(zhǎng)14%。

　　研發(fā)將推動(dòng)公司產(chǎn)品從一個(gè)小容量市場(chǎng)延升到大容量市場(chǎng)。

抗過(guò)敏用藥，2006年銷(xiāo)售放量，銷(xiāo)售額有望過(guò)5000萬(wàn)元，未來(lái)一到兩年有望成為公司第一個(gè)過(guò)億的品種。公司還上市了獨(dú)家品種國(guó)家一類(lèi)新藥抗真菌藥必亮(萘替芬酮康唑)，上市了激素類(lèi)藥物立言利(曲安奈德益康唑)。較大市場(chǎng)容量的產(chǎn)品有望改變公司的增長(zhǎng)軌跡。2007年后公司凈利增長(zhǎng)有望達(dá)到20%以上。

　　豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備將支持公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)。目前正在開(kāi)發(fā)、研制的新藥達(dá)到20個(gè)以上，涉及銀屑病藥、抗角化異常性皮膚病藥、抗真菌藥、甾體激素類(lèi)藥、抗腫瘤藥、抗結(jié)核藥、降血脂藥、胃腸動(dòng)力藥、鎮(zhèn)靜催眠藥、免疫調(diào)節(jié)藥物等多個(gè)品種或領(lǐng)域。

　　根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，華邦制藥2006、2007年的每股收益為0.41、0.47、0.56元，同比增長(zhǎng)2.5%、15%、20%，預(yù)測(cè)市盈率為18、16、14倍，給予增持的投資評(píng)級(jí)。

　　皮膚專(zhuān)科藥領(lǐng)域的研發(fā)型藥企重慶華邦制藥股份有限公司的前身是1992年3月成立的重慶華邦生化技術(shù)有限公司，2004年6月發(fā)行了2200萬(wàn)股并在中小板上市。公司自1992年成立伊始，為取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，采取了“小領(lǐng)域、大市場(chǎng)”的行業(yè)定位，將自身定位為皮膚科、結(jié)核科等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，選擇了以銀屑病藥品市場(chǎng)及其他皮膚細(xì)胞功能異常類(lèi)皮膚病藥品市場(chǎng)為主，逐漸向抗過(guò)敏、抗真菌、激素類(lèi)等其他品種拓展的戰(zhàn)略定位。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，對(duì)迪銀片、力克肺疾等傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行了二次開(kāi)發(fā)，并致力于維甲酸系列化合物的研究及其在醫(yī)藥領(lǐng)域中的應(yīng)用，目前已研制開(kāi)發(fā)出第一代、第二代、第三代維甲酸類(lèi)藥物和其他皮膚科藥物，獨(dú)家將阿維A膠囊和他扎羅汀凝膠生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)化，成為國(guó)內(nèi)維甲酸類(lèi)藥品種類(lèi)最豐富、最齊全的生產(chǎn)廠家，公司維甲酸系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的60%以上。公司于2000年3月被國(guó)家科技部認(rèn)定為全國(guó)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)分析公司決策層自公司創(chuàng)立伊始即非常重視研發(fā)工作，以不斷創(chuàng)新為企業(yè)之根本，不斷推出新品且儲(chǔ)備非常豐富，重視研發(fā)上的投入。董事長(zhǎng)張松山先生、總經(jīng)理潘明欣先生均獲博士學(xué)位，且在擔(dān)任新藥開(kāi)發(fā)部研究員期間積累了豐富研究經(jīng)驗(yàn)。除此之外，公司擁有一批高素質(zhì)的研發(fā)隊(duì)伍，同時(shí)公司與眾多的大學(xué)和科研院所建議了廣泛的技術(shù)合作關(guān)系。

　　公司的產(chǎn)品研發(fā)均由公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部承擔(dān)。新品部成立于1998年，由藥物合成研究室、藥物分析研究室、藥物制劑研究室、天然藥物研究室、信息情報(bào)研究室、藥理及臨床研究室、注冊(cè)研究室組成，擁有進(jìn)行化學(xué)藥品和天然藥物研究開(kāi)發(fā)的全套人員和設(shè)備，承擔(dān)著公司全部科研攻關(guān)任務(wù)。骨干研究人員都具有3—10年以上新藥研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)驗(yàn)。

　　公司每年均投入一定比例的資金用于公司新項(xiàng)目研發(fā)，據(jù)公司的披露，2001年至2003年間分別投入研發(fā)費(fèi)用622、727、1216萬(wàn)元，總計(jì)2,565萬(wàn)元。且呈逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　研發(fā)將推動(dòng)公司產(chǎn)品從一個(gè)小容量市場(chǎng)延升到大容量市場(chǎng)據(jù)報(bào)道，2000年，皮膚病用藥在世界主要藥品市場(chǎng)的銷(xiāo)售額達(dá)82.36億美元，增長(zhǎng)率為6%，其增長(zhǎng)幅度明顯低于主要藥品市場(chǎng)當(dāng)年的平均增長(zhǎng)率(12%)。但近幾年來(lái)，皮膚病用藥市場(chǎng)一直以6%～9%的平穩(wěn)速度增長(zhǎng)。目前，全國(guó)藥品零售市場(chǎng)上可監(jiān)測(cè)到的皮膚病外用藥有近500個(gè)品種，其中化學(xué)藥品種有近400種，占74%；中成藥品種有110種左右，占17%。在皮膚病用藥中，用于治療真菌感染引起的皮膚病的藥品尤其突出，占皮膚病外用藥市場(chǎng)一半左右的份額，占整體皮膚病用藥的30%

　　華邦制藥維甲酸系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60%以上。與大病種的心腦血管用藥、抗腫瘤藥、降糖藥相比，皮膚病用藥本身就是一個(gè)很小的領(lǐng)域，全球80多億美元的銷(xiāo)售規(guī)模只相當(dāng)于一個(gè)心血管領(lǐng)域的“重磅炸彈”。而銀屑病用藥及瘡類(lèi)用藥又是皮膚病用藥的小領(lǐng)域，這也是華邦制藥近四年小幅增長(zhǎng)的重要原因。

　　研發(fā)不斷地推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品線覆蓋市場(chǎng)容量更大的抗過(guò)敏藥、抗菌藥、激素類(lèi)藥品。

　　迪皿(鹽酸左西替利嗪)，抗過(guò)敏用藥，2006年銷(xiāo)售放量，銷(xiāo)售額有望過(guò)5000萬(wàn)元，未來(lái)一到兩年有望成為公司第一個(gè)過(guò)億的品種。公司還上市了獨(dú)家品種國(guó)家一類(lèi)新藥抗真菌藥必亮(萘替芬酮康唑)。預(yù)計(jì)酮康唑藥物的市場(chǎng)容量為5億元以上。公司今年還上市了激素類(lèi)藥物立言利(曲安奈德益康唑)。在激素類(lèi)藥物中，曲安奈德益康唑和丁酸氫化可的松的市場(chǎng)份額較高，市場(chǎng)容量達(dá)5億元左右。

　　隨著市場(chǎng)容量大的產(chǎn)品抗過(guò)敏藥、抗真菌藥、激素類(lèi)藥品的銷(xiāo)售上量，公司的增長(zhǎng)將擺脫年均增長(zhǎng)14%的軌跡，2007年后，華邦制藥的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有望達(dá)到20%以上。豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備將支持公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)目前正在開(kāi)發(fā)、研制的新藥共有28個(gè)，包括6個(gè)化學(xué)藥品第一類(lèi)、9個(gè)化學(xué)藥品第三類(lèi)、3個(gè)化學(xué)藥品第五類(lèi)、5個(gè)化學(xué)藥品第六類(lèi)、4個(gè)中藥天然藥物第五類(lèi)、1個(gè)中藥天然藥物第六類(lèi)，涉及銀屑病藥、抗角化異常性皮膚病藥、抗真菌藥、甾體激素類(lèi)藥、抗腫瘤藥、抗結(jié)核藥、降血脂藥、胃腸動(dòng)力藥、鎮(zhèn)靜催眠藥、免疫調(diào)節(jié)藥物等多個(gè)品種或領(lǐng)域，這些新藥為未來(lái)企業(yè)的發(fā)展做好了產(chǎn)品儲(chǔ)備，有利于公司“現(xiàn)有產(chǎn)品多元化、后續(xù)產(chǎn)品多層次化”的研發(fā)和生產(chǎn)格局的形成，并將支持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。李淑花 東方

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