世基投資 汪濤

　　今天兩市大盤在中國人民銀行決定從本月十五日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，調(diào)整後的存款準(zhǔn)備金率為9%的消息刺激下。出現(xiàn)大幅度的跳空低開，但是在中國石化，寶鋼股份，長江電力藍(lán)籌的積極護(hù)盤下，大盤迅速回補(bǔ)了向下的跳空缺口，指數(shù)又創(chuàng)新高，昔日和銀行、石化并稱為五朵金花的電力、鋼鐵和汽車等傳統(tǒng)藍(lán)籌股在盤中形成輪動，活躍跡象明顯。由于電力改革的深化和電力行業(yè)基本面逐步改善，部分電力上市公司業(yè)績有望形成增長趨勢，并在市場估值方面形成優(yōu)勢。建議投資者可繼續(xù)發(fā)據(jù)尚未啟動的電力藍(lán)籌股，如優(yōu)質(zhì)未股改區(qū)域電力龍頭600644S樂電。

　　樂山電力龍頭 業(yè)績穩(wěn)步增長

　　S樂電(600644)：公司是樂山的主要供電企業(yè)。公司以水力發(fā)電為主，90%以上的電力來自水力發(fā)電，成本低廉。為規(guī)避水力發(fā)電季節(jié)性波動的風(fēng)險，公司通過積極并購新的發(fā)電機(jī)組快速擴(kuò)大發(fā)電產(chǎn)業(yè)的規(guī)模。上網(wǎng)電價“煤電聯(lián)動”將使公司業(yè)績穩(wěn)步提升。2006年三季報披露，1-9月，公司的發(fā)電量和售電量分別完成了2.95億KWH、6.36億KWH，較上年同期增長6.50%和1.16%，完成售氣量2087萬立方米，比去年同期增長1.11%，完成售水量1043萬立方米。實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比增長6.25%和12.51%，每股收益0.176元，業(yè)績增長趨勢得到保持。

　　實力股東入主 股改前突擊收購藏玄機(jī)

　　S樂電由于重組所以遲遲未進(jìn)入股改程序。四川省電力公司在8月末公司股改前以2.45元比凈資產(chǎn)溢價20%的價格收購S樂電22.73%的股權(quán)，成為公司第一大股東。四川省電力公司隸屬國家電網(wǎng)，負(fù)責(zé)四川省境內(nèi)主要電網(wǎng)規(guī)劃、建設(shè)、電網(wǎng)運營和電力供應(yīng)，注冊資本72.4億元，公司總資產(chǎn)約483.95億元，全年售電量721.83億千瓦時。區(qū)域壟斷優(yōu)勢明顯，實力雄厚。四川省電力公司之所以在股改前快速出手掌控S樂電顯然是看中S樂山的規(guī)模和區(qū)域壟斷優(yōu)勢，有利于加強(qiáng)電網(wǎng)資源整合，提高電網(wǎng)運營效率，對其鞏固樂山地區(qū)的市場地位具有重要的戰(zhàn)略意義。作為“泛珠三角”內(nèi)地九省之一的四川省屬于電力資源大省，是我國未來積極開拓東盟電力市場的主力軍。因此，四川省電力公司和可能將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到S樂電使其作為集團(tuán)優(yōu)勢資源整合的平臺，實現(xiàn)集團(tuán)整體的做大做強(qiáng)。

　　具有高對價潛力 補(bǔ)漲行情一觸即發(fā)

　　該股目前動態(tài)市盈率僅為21倍，考慮到股改含權(quán)因素，價值明顯低估。隨著股改進(jìn)入尾聲，公司對對價應(yīng)高于市場平均水平，但目前大股東持股比例僅為22%，由于公司每股凈資產(chǎn)和每股資本

公積金分別為2.03元和0.42元，具有一定的送轉(zhuǎn)能力，股改方案很可能采取資本公積金轉(zhuǎn)增的對價模式，大股東為彌補(bǔ)轉(zhuǎn)增比例不高的不足，很可能在股改同時向公司注入新的發(fā)電資產(chǎn)，由于管理層將在明年對S股的交易作出限制，公司將力爭盡快進(jìn)行股改，在尚未股改的公司中，像S樂電這樣基本面優(yōu)良的公司已是鳳毛麟角，這無疑將提升二級市場想象空間。從二級市場來看，該股周K線顯示，自股價探底回升以來，每向上運行至新高都會進(jìn)行階段性平臺整理，待蓄勢充分后再選擇向上突破，走勢極為穩(wěn)健。近期電力股全線啟動，該股卻表現(xiàn)滯后，目前該股半年線逐步上行將和60日均線粘合構(gòu)成支撐，繼續(xù)調(diào)整空間極為有限，隨著短線誘空洗籌結(jié)束，該股有望大幅反彈，走出價值回歸行情。

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