杜猛 中銀國(guó)際

　　需求旺盛的主要受益者。寶勝股份是國(guó)內(nèi)電線電纜行業(yè)大型國(guó)企之一，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、鐵路、通訊以及大型建筑等方面，未來(lái)3-5年內(nèi)，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)品需求市場(chǎng)極為旺盛。

　　在特種電纜行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。在技術(shù)壁壘較高的特種電纜業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司占據(jù)領(lǐng)先地位，該業(yè)務(wù)也為公司貢獻(xiàn)了主要盈利，未來(lái)企業(yè)的發(fā)展方向仍然將集中于此。與面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的一般性電纜企業(yè)不同，公司具有很強(qiáng)的研發(fā)能力，并能夠通過(guò)不斷創(chuàng)新和升級(jí)獲取較高收益。

　　重點(diǎn)工程和重點(diǎn)客戶的訂單穩(wěn)定。目前公司產(chǎn)品訂單中重點(diǎn)工程和重點(diǎn)客戶的比重高達(dá)60%，這種訂單結(jié)構(gòu)非常有利于公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。重點(diǎn)工程和重點(diǎn)客戶的訂單不僅穩(wěn)定、利潤(rùn)率高，而且產(chǎn)品覆蓋面廣，能帶動(dòng)公司各類產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

　　新產(chǎn)品帶來(lái)盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)。05、06年投產(chǎn)的中壓防水交聯(lián)電纜、地鐵干線通信電纜以及防火電纜市場(chǎng)銷(xiāo)售前景廣闊，將成為未來(lái)幾年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的極大推動(dòng)力。此外，船用、礦用電纜、核電站用電纜、3G電纜等特種電纜項(xiàng)目的儲(chǔ)備也為公司今后的增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。

　　銅價(jià)走高不會(huì)令人擔(dān)憂。銅構(gòu)成公司主要的原材料成本，近年來(lái)銅價(jià)的大幅上漲使眾多以銅為原材料的公司受到?jīng)_擊。但公司以套期保值的方式鎖定成本，同時(shí)具有議價(jià)能力，能夠保證盈利能力的穩(wěn)定。

　　首次評(píng)級(jí)優(yōu)于大市。我們預(yù)計(jì)，寶勝股份未來(lái)三年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)49%。該股目前股價(jià)07年市盈率僅為11倍，大大低于同業(yè)平均19.8倍的水平。按照07年16倍市盈率估值，公司