要點:TCL集團發布了對歐洲業務進行全面重組及A股計劃定向增發的公告。我們總體上對這兩則公告的感覺如下：

　　1、歐洲業務重組有利于TCL彩電業務有扭虧為盈。此次多媒體歐洲業務的重組已經TCL多媒體董事會批準生效，將于2006年10月底11月初進行。歐洲業務是TCL多媒體(彩電業務經營實體)扭虧的關鍵。重組后歐洲業務規模將大幅縮小，即僅保留歐洲OEM及重點客戶業務，并逐步對原歐洲業務相關的資產及存貨進行清理，預計重組后歐洲將于07-08年之間實現扭虧。

　　2、我們對TCL集團A股定向增發項目持一個“中性”的看法。公司計劃向A股定向增發募集不超過10.5億資金，并利用大部分資金增持對TCL多媒體(HK1070)的控股權。從增發本身將對公司每股收益產生16.6%的攤薄。即按照本次董事會公告前20個交易日的算術平均值2.26元的90%(即2.034元)的最低計劃增發價，則將增發約5億股，使總股本擴大到30億股。但利用增發所募集的資金增持TCL多媒體又將使集團公司業績得到一定的增厚。因此，定向增發項目應該對TCL集團的07年每股收益不會產生較大的影響。

　　我們認為TCL多媒體(彩電業務)的扭虧增盈，將帶動整體TCL集團實現業績反轉，而在這一過程中TCL集團的

股票存在一定的投資機會。由于我們在原來的預期中已基本考慮了歐洲業務重組逐步扭虧對盈利所帶來的影響，因此我們暫時維持對TCL多媒體及TCL集團2006年及2007年的盈利預期，并重申對TCL集團的“審慎推薦”投資評級及對TCL多媒體“中性”的投資評級。

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