業績低于市場預期。2006年前3季度動力源實現主營業務收入2.29億元，同比增長51.7%，凈利潤260萬元，同比增長28.1%；但公司實際經營情況不盡如人意。如果扣除在第2季度通過基金贖回所在產生的549萬元投資收益，前3季度實際為虧損狀態。第3季度無投資收益影響，凈利潤再次出現虧損，為負225萬。

　　且應收帳款和存貨凈額均有較大增加，且周轉率變慢，到3季度未公司的經營現金流為負1.19億元。

　　公司尚未進入快速發展通道。我們認為公司未來有一定發展前景，但06年仍是公司積蓄實力的一年。動力源有一定的研發實力及市場化能力，未來有希望通過新產品推廣帶動新一輪業績增長，但仍要有一個漸進的過程。因此，對公司近兩年的業績投資者不應盲目樂觀：1)新產品尚未進入放量增長期，我們發現高壓變頻器及空氣凈化器等新產品的推進速度大大慢于市場預期；2)雖然隨市場需求復蘇，傳統產品銷售收入增長較快，但毛利率仍面臨較大的壓力；3)為推進新產品發展，公司人員擴張較快，費用壓力較大；4)產品銷售周轉較慢，現金流壓力加大。

　　下調投資評級至“審慎推薦”：我們預計公司于2006年及2007年分別實現1,197萬及2,779萬元凈利潤，每股收益分別為0.115元及0.266元。我們認為動力源的新產品的推進仍均需要一段時間，盈利的增長將是個漸進的過程。目前動力源2006年及2007年的市盈率分別為71.7倍及30.9倍，已處于高位，因此我們不建議投資者在目前的價位再增持該股。但鑒于公司未來業績的增長潛力較大，且為小盤股容易出現估值溢價。因此我們下調對該股的投資評級至“審慎推薦”的投資評級。