蔚深證券 趙資晟

　　在工行上市后，大盤也隨之進(jìn)行大幅震蕩行情，在個股和板塊選擇的難度有所加大，我們建議投資者在近期擇股上一方面把握三季度報表的數(shù)據(jù)，一方面把握市場板塊間輪動。在對000860順鑫農(nóng)業(yè)的追蹤上，我們發(fā)現(xiàn)在公司三季度報表中，公司核心主業(yè)繼續(xù)保持增長，基金也逐步介入其中，建議投資者后市中短線關(guān)注。

　　北京菜籃子 主業(yè)保持增長

　　公司是北京市順義區(qū)的龍頭企業(yè)，享受免稅的政策優(yōu)惠。由于公司地處北京，龐大的市場消費需求，使得公司近年來業(yè)務(wù)增長迅速。公司產(chǎn)品牛欄山二鍋頭在北京及周邊地區(qū)一直銷售良好。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，推出精品二鍋頭為代表的中高檔白酒后，銷售收入增長迅速，公司在2005年銷量增長10.96%的情況下，銷售收入同比增長51%。今年預(yù)計銷售收入同比增長30%以上。此外，公司生豬肉和熟食制品在北京市場占有率較高，生鮮產(chǎn)品在北京市的市場占有率已達(dá)到40%，伴隨著公司不斷深化銷售渠道，公司的市場占有率有望進(jìn)一步提高至60%。在公司三季度報表中，我們留意到公司白酒業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)收入同比增長36.29%，毛利率較上年同期有所上升，肉制品實現(xiàn)收入同比增長11.70%，毛利率較上年同期上升明顯。從報表上反映公司主業(yè)繼續(xù)保持增長。而隨著城市發(fā)展和

　　集團(tuán)支持 擁有大量土地

　　公司目前在順義區(qū)開發(fā)的“三高”農(nóng)業(yè)項目占地在幾千畝以上，去年順鑫農(nóng)業(yè)又以4087萬元向順鑫集團(tuán)購買租賃的13.5平方米地皮，每平方米地價僅303元，并以3600萬元購買母公司位于順義區(qū)金馬工業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)12.5萬平方米土地，每平方米地價僅288元！而順鑫集團(tuán)更是順義區(qū)最大的“地主”，旗下每個農(nóng)田和工業(yè)開發(fā)區(qū)都是一望無際的過千畝規(guī)模，公司每發(fā)展一個項目，集團(tuán)都會有求必應(yīng)，低價批地，給公司帶來了極大的想象空間。更值得關(guān)注的是，2008年奧運會部分賽項在順義舉行，根據(jù)規(guī)劃，首都機(jī)場東擴(kuò)至順義區(qū)，順義區(qū)要建設(shè)成北京的衛(wèi)星城，農(nóng)村城市化是必然的趨勢，區(qū)內(nèi)的農(nóng)地將被大量征用，這樣，公司的土地?zé)o疑有望大幅升值，屆時每平方米僅僅300元的土地有望以翻幾倍的補(bǔ)償回收，想象空間極大。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來利潤增長

　　9月14日，順鑫農(nóng)業(yè)公告擬向順鑫集團(tuán)轉(zhuǎn)讓北京順鑫牽手有限責(zé)任公司(下稱“牽手有限”)82.49%的股權(quán)；公司向牽手有限購買其持有北京順鑫牽手果蔬飲品股份有限公司(下稱“牽手股份”)的90%的股權(quán)，順鑫集團(tuán)向牽手股份購買5%的股權(quán)。另外，順鑫集團(tuán)向順鑫集團(tuán)持有牽手股份的人員購買剩余的5%股權(quán)。根據(jù)有關(guān)研究報告，“牽手”股權(quán)變化使順鑫農(nóng)業(yè)曲線剝離了“牽手有限”幾家微利或虧損企業(yè)，并提高了“牽手股份”的持股比例，使公司利潤帶來增長。首先，由于合并范圍縮小，適當(dāng)調(diào)低了對主營業(yè)務(wù)收入的預(yù)測假設(shè)；其次，由于剝離了盈利能力較差的資產(chǎn)，公司的整體毛利率有望提升；再次，由于提高了對“牽手股份”的持股比例，少數(shù)股東損益下降，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)測凈利潤增加。

　　在公司三季度報告中，我們留意公司十大流通股股東的變化，發(fā)現(xiàn)多家基金在三季度介入該股，基金持股數(shù)大幅增加，但股價波動并不明顯，僅圍繞30日線逐步盤上，漲幅不大，因此在公司基本面保持穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，我們建議投資者后市中短線重點關(guān)注。