渤海投資研究所 周延

　　借殼上市正在成為市場中最為亮麗的風景線！從S延邊路到廣發(fā)證券的華麗轉(zhuǎn)身，不僅讓S延邊路成為券商借殼上市的始作甬者，更是為其迎來了26個交易日暴漲258%、14個漲停的不敗神話，緊隨其后的S圣雪絨“換血”同樣引發(fā)了7個交易日6個漲停，S成建投在國金證券宣告入借殼上市之后連續(xù)3個漲停，而這也才剛剛拉開新行情的序幕。自中石化宣布整合旗下資產(chǎn)后，先是現(xiàn)金回購了4家石油開采子公司，隨后又陸續(xù)轉(zhuǎn)讓了長航鳳凰、S京化二等其它子公司，石化系的凈殼資源在不斷減少，因此圍繞股本偏小、重組成本極低的S石煉化所展開的重組猜想也在不斷演繹，短線爆發(fā)新一輪反攻行情的時機已經(jīng)成熟，搶殼正逢其時！

　　亮點一、中石化賣殼在即

　　在中國資本市場，中石化系堪稱龐大的上市家族，這不僅僅是因為其作為首家在香港、紐約、倫敦、上海四地上市的

能源化工公司的特殊身份，關(guān)鍵還在于其擁有多達11家A股控股子公司。對于諸多有著資本野心的集團公司來說，這等規(guī)模是夢寐已求之事，但對于中石化卻是切膚之痛。中石化和其控股的多家上市公司共存于A股市場，在原有的業(yè)務(wù)重疊、多級法人體制的低效率弊端下又添新傷。嚴重的主業(yè)重疊和關(guān)聯(lián)交易，與國際資本市場規(guī)則不符，最終導(dǎo)致中石化在今年展開了大刀闊斧的整合，先是現(xiàn)金回購了4家石油開采子公司，隨后又陸續(xù)轉(zhuǎn)讓了長航鳳凰、S京化二等其它子公司，石化系的凈殼資源在不斷減少，因此圍繞股本偏小、重組成本極低的S石煉化所展開的重組猜想也在不斷演繹。通常來看，資本市場慣常采用的資本運作方式包括吸收合并、換股、回購、資產(chǎn)置換等，從S石煉化的股本結(jié)構(gòu)、A股市場整體變化等現(xiàn)實情況來看，目前在操作上不是存在一定的難度，就是需要母公司拿出大量的重組成本，因此賣殼無疑成為了中石化最有可能采取的整合方式之一。S石煉化前期已經(jīng)對存貨跌價準備等已經(jīng)完成了計提，對此種方法投資者因該并不陌生，中石化前期私有化時，均采取了程度不同的類似計提，是個干凈的殼資源。再加上S石煉化的股權(quán)較同系公司更為清晰的優(yōu)勢，從目前這些條件看來，都有望促使S石煉化及早進入賣殼程序。而S石煉化一旦走上重組的這一步棋，在二級市場必將再現(xiàn)S延邊路、S圣雪絨的連續(xù)漲停行情！

　　亮點二、有望獲得財政補貼

　　由于2005年國際原油價格持續(xù)上升并長期處于高位，國內(nèi)成品油價格和原油價格倒掛，中央財政將給予集團公司一次性補償100億元。其中，中國石化及其附屬公司獲得一次性補償94.15億元，此項資金計入其2005年利潤總額(稅前利潤)，按規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。中國石化下屬的多家上市公司同時公告獲得補貼收益，其中石煉化(000783)獲得2.34億元，直接計入當期利潤里。今年成品油價格仍然沒有實現(xiàn)接軌，而且今年前三季度與國際原油價格仍然呈現(xiàn)倒掛態(tài)勢，所以石煉化今年繼續(xù)獲得財政補貼的可能性比較大。這又將成為石煉化一個重大的潛在性利好，隨時可能推動股價爆發(fā)！

　　亮點三、虧損的高價股耐人尋味

　　從二級市場分析，S石煉化目前的股價高達7元以上，而作為一家三季度虧損的公司，其股價的表現(xiàn)卻異常堅挺，該股在本輪行情當中從1.56元起步，可謂扶搖直上，盡管基本面業(yè)績一再下降，但其股價的上漲卻不斷加速，那么在沒有任何估值優(yōu)勢的情況下，基本面顯然無法支撐如此高的股價，然而市場資金對其的炒作卻愈演愈烈的局面又如何解釋呢？其背后的原因耐人尋味。而從歷史來看，股價上漲勢必有其背后的原因，那么這種情況下，背后通常存在著重大的概念與題材，如果S石煉化真的有望成為中石化下一個整合的對象甚至成為券商借殼目標的話，那么其股價的走勢以及目前7元的高價就是低估的，其未來的表現(xiàn)更值得我們期待。

　　從二級市場上看，該股在九月初突然放量穩(wěn)步上行，短短幾個交易日內(nèi)換手竟然接近100%，顯示有大資金正在對該股進行突擊建倉。近日該股在S成建投、S圣雪絨連續(xù)漲停及原油價格下跌的雙重帶動下，已經(jīng)逐漸露出快速拉升意圖，值得投資者重點關(guān)注！

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