今年8月中旬以來，國際原油價格突然掉頭向下，出現連續大幅下跌走勢，以NYMEX原油期價為例，8月中旬的價格還在75美元附近，但是10月20日已經跌至57美元附近，一個多月跌幅近22%。雖然近期歐佩克大幅度減產企圖抬價，但仍未能保住持續下跌的油價。從原油供求情況來看，供求由偏緊逐步過渡為供求平衡，全球煉制能力緊張狀況有所緩解，今年首次出現自2000年以來煉能增長量超過石油需求增長量。以下幾個因素造成了石油價格的回落，其一：五年來亞洲首批新煉油廠投產，使得地區供應過剩憂慮浮現。其二，美國原油庫存也仍居歷史高位，庫存因素在年內還將對油價起到壓制作用。其三，進入第二季度，世界各大經濟體增速放緩，尤其是美國經濟增速大幅放緩，石油需求的高增長放緩。綜上所述，在全球經濟增長放緩、國際原油供求趨于平衡的情況下，原油總體價格將以回落為主。在國際油價回落的背景下，前期飽受高油價折磨的相關行業以及上市公司的經營成本有望大幅下降，并帶來業績的提升，證券市場上相關個股股價也可能出現回升機會。原油作為基礎能源和化工原料，其價格對制造業特別是直接的下游行業有重要的影響。在原油價格持續下跌的作用下，航空、運輸、石化、橡膠制品、塑料制品、電子制造及化纖這六大行業將從中受益。我們認為，以重油為主要原燃料的玻璃行業也將從這一輪油價下跌趨勢中迎來經營業績的拐點，相關上市公司亦值得重點關注，今天我們重點介紹耀華玻璃(資訊 行情 論壇)(600716)這樣一家上市公司。除了受益于油價下跌外，據有關報道，聯想集團將收購耀華玻璃。這一爆炸性的題材一旦被市場認同，該股股價有望連續爆漲。

　　首先，受益油價爆跌、經營環境好轉。耀華玻璃(600716)是我國玻璃行業的龍頭企業之一，主導產品浮法玻璃業務，擁有7條生產線，合計產能1800萬重量箱，位居行業前列。2004年以來，由于重油、煤、電等原材料價格猛漲，以及國內新增產能過快，我國玻璃行業整體進入低谷。截至2005年末，全行業凈利潤不足10億元，行業虧損比例為26%。進入06年，我國玻璃行業延續05年的困難形勢，繼續面臨市場供求失衡、資源環境制約、原燃材料價格在高位運行等多方面矛盾和壓力。由于主要原燃材料重油價格受國際

原油價格波動影響持續上漲(上半年重油價格比去年上漲40%以上)，導致玻璃生產成本繼續大幅上升。使得玻璃行業整體出現巨額虧損(據國家發改委統計數據，上半年平板玻璃制造業凈虧損8.6億元，而去年同期為凈盈利6.5億元)。根據公司已經公布的2006年中期報告顯示，由于受外部經營環境影響，報告期內公司經營也遇到了很大困難，出現了較大的虧損。不過，2006年8月以來，

國際油價出現了明顯的下跌趨勢，

石油價格近日已跌至每桶57美元附近，與7月14日創出的78.40美元歷史新高最大下跌幅度高達24%。由于石油價格的爆跌，下游行業將因成本下降而獲益。就玻璃行業而言，已處歷史低點，行業內的企業具備了經營發生轉機的條件。除了玻璃行業面臨轉暖的有利外部條件外，公司還依靠自身的努力降低生產成本。針對平板玻璃主要原燃材料(重油)價格持續上漲，導致玻璃生產成本大幅上升的情況，為降低生產成本，公司從年初開始實施“兩降一提”工程，總結經驗、完善工藝、擴大煤焦油的使用范圍和數量；同時公司正在依托集團抓緊進行新型重油替代燃料的開發，以降低燃料成本。從公司06年中報可以看出，二季度由于產品售價有所回升且公司采取的各項應對措施初見成效，主營業務利潤下降的勢頭已初步得到遏制。下半年，受益于油價下跌，公司的經營狀況將得到進一步好轉。

　　其次，響應國家節能環保政策，做大做強節能環保玻璃。2006年上半年全國單位GDP能耗同比上升0.8%，使能源問題再度成為全社會關注的焦點，節能降耗已經當前經濟建設的頭等大事！而推廣新材料、利用新能源、大力降低建筑能耗，是近年來國家節能降耗的重要任務。鑒于此，從2005年底至今，建設部就下發了一系列相關政策，強力推行建筑節能。新華社8月4日再次播發國家發改委《大力節約能源資源加快建設節約型社會》的專稿。一場轟轟烈烈的節能降耗戰已在神州大地打響。公司作為“中國玻璃工業的搖籃”，是國內唯一使用在線鍍膜技術的企業，其最具震撼性的是在節能降耗領域強大的領先優勢。公司與世界第五大化學品公司——美國ARKEMA公司強強聯手，成功地開發出在節能效果上具有革命性突破意義的玻璃新產品——在線低輻射鍍膜玻璃(耀華Low-E玻璃和耀華Sun-E玻璃)，并于2003年11月成功實現了工業化生產，填補了國內空白。這一項目的成功，標志著耀華將盡情分享我國節能降耗的“盛宴”。

　　我國作為能耗大國，其中建筑能耗每年達5億噸標準煤左右，占全社會能源消耗總量的27%，并以年平均5.84%以上的速度增長，大大超過國家能源生產的增長速度。而在建筑能耗中,通過玻璃門窗造成的能耗占到了建筑總能耗的40%左右，其中通過玻璃的損失又在門窗中占到75%。提高玻璃的節能性能，已經成為實現建筑節能的關鍵所在。而經過多種測試和選擇后，Low-E玻璃成為世界各國建筑節能的首選。在我國，低輻射玻璃系列產品的年使用量約為500多萬平方米，其中進口的在線Low-E玻璃約為100多萬平方米。2004年耀華銷售在線Low-E玻璃40多萬平方米，占國內在線Low-E玻璃市場份額的三分之一以上。2005年耀華通過擴大生產規模的方式，達到了年產300-500萬平方米的規模。我國不久前出臺的首個節能中長期專項規劃也為Low-E的應用提供了更大的舞臺。該規劃明確指出:“十一五”期間，新建建筑嚴格實施節能50%的設計標準，其中北京,天津等少數大城市率先實施節能65%的標準。在這種良好環境的促進下，壟斷著國內Low-E玻璃的G耀華將成為最大的受益者。

　　從二級市場走勢分析，耀華玻璃(600716)在9月4日到6日三天的時間里換手達到近40%，并且在9月6日的成交中創下了歷史天量，顯示有主力機構在該股的歷史底部區域大舉建倉。隨后經過近一個半月的縮量整理，較好地清洗了市場的浮籌。日K線上，該股5、10、20日均線即將形成向上發散的多頭格局，新一輪上漲行情噴薄欲出。由于該股還具有極具震撼力的聯想集團收購題材，因此，建議投資者重點關注耀華玻璃(600716)這樣一家股價尚處于歷史大底且公司業績出現拐點、符合國家節能政策的上市公司。

　　(深圳國誠投資 李治學)

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