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　　G隧道(600820)軌道交通建設受益者

　　2006-2010 年，上海市計劃建設6 條城市軌道交通線路，全長406 公里，2010-2016 年上海市城市軌道交通里程數計劃再建設125 公里，到2025 年，城市軌道交通里程總數達到987 公里。由于公司是專業地下施工企業，同時大股東上海城建集團也是上海市重點扶持的企業集團。我們預計未來五年上海市軌道交通施工工程量在600-800 億元，相對于目前上海市100 多公里的軌道交通里程數，施工工程量大幅增加，公司豐富的地下施工經驗將為公司贏得較大的市場份額。

　　從全國范圍來看，2010 年前全國有13 個

城市規劃建設26 條軌道交通線路，總里程數達到1200 公里。公司坦言，作為專業的地下施工企業，公司承接了國內多數城市的第一條地鐵線路的施工，但同時也為當地的施工企業進行培訓，傳授相關施工技術。公司在蘇浙兩省城市軌道交通施工業務的開發更為樂觀，未來幾年，杭州、南京地鐵的陸續建設將有助于公司工程量的增長。公司在新加坡以及香港的子公司也將承攬部分地鐵隧道工程。

　　另外，越江隧道的建設也會帶來公司施工工程量的增長。從公司了解到，未來幾年上海市將建設五個越江隧道，全國將有30 條越江隧道全長66 公里開工建設。電廠取排水隧道以及污水、引水隧道的施工也會帶來業務量的增加。因此，從施工業務看，公司未來幾年面臨地下施工工程量快速放大的有利市場環境，隨著建材價格的高位回落，施工業務的毛利率將穩中有升。

　　從盾構需求看，目前上海盾構存量約60 臺，未來五年的新增需求在30-40臺，而全國盾構的需求則能達到100 臺左右，越江隧道的施工對盾構的需求在28臺。隨著盾構法施工的普及，盾構的需求量可能要大于上述數據。目前公司盾構產品的價格約為日本同類產品的2/3 左右，達到法國和德國同類產品價格的1/2左右，競爭優勢突出。從公司了解到，目前公司已經有22 臺地鐵盾構的訂單，明年五月份交貨，業務量非常飽滿。公司近日發布了對AECOM 公司定向增發的公告，公司計劃投資2 億元募集資金到機械制造廠來擴充盾構產能。我們認為，由于公司盾構產品競爭優勢突出，同時公司具備豐富的盾構操作經驗，由于盾構產品的毛利率遠高于施工業務，同時盾構的維修保養將開拓盾構銷售外新的盈利渠道，預計盾構產品將成為公司盈利增長的亮點。

　　綜合以上的因素，我們認為該股目前股價己具備投資價值，建議關注。

　　黑龍江容維投資顧問有限責任公司 分析師：孟繁榮

　　[強勢股]新鋼釩(000629)質的優良，品種出眾

　　公司所處的攀西地區，有“聚寶盆”之美稱。這里已探明的釩鈦磁鐵礦為100億噸，占全國的20%，是中國的第二大礦區；釩的儲量(以三

　　氧化二釩計)為1570萬噸，占全國釩資源儲量的66.2%，占世界儲量的11.6%。釩鈦磁鐵礦的可貴之處，在于它除含鐵外，還共生有釩、鈦、鉻

　　、鎵、鈷、鎳等具有戰略意義的金屬，以及銅、錳、硒等多種有益元素。它們的含量都達到工業綜合利用指標，回收價值很高，蘊藏量十分巨

　　大。本地區水能資源極為豐富，相鄰地區煤礦區密集、石灰石供應充足，新鋼釩發展“得天獨厚”。公司是國內唯一擁有生產在線余熱淬火鋼

　　軌技術工藝的廠商，還是國內第三家掌握純凈鋼生產技術的企業，多項技術創新和世界領先的科技實力成為公司市場

競爭力的保證。西部開發

　　和技改貼息優惠政策都將為公司提供良好的市場機遇和政策機遇，國民經濟新一輪景氣周期的形成及國內需求對鋼鐵行業的拉動，給公司發展

　　提供寬松的了外部環境，公司盈利能力有望繼續呈現穩定增長的態勢。

　　從二級市場表現來看，在近期市場盤整之際仍有保持強勁的上升態勢，說明有長線資金在其中運行，鑒于目前該股內在潛質與外在的市場

　　表現，建議投資者給予適量的關注。

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